威馬、合衆、零跑、高合齊齊赴港IPO，二線新勢力“大逃殺”正式開始？

【本欄目由騰訊汽車與功夫AUTO聯合出品】

導語：

【功夫拍案】是騰訊汽車X功夫汽車攜手打造的觀察評論欄目，我們将就行業熱點、資本市場動向、熱點車企人物等内容進行分析解讀，力求以理性、深度、有預見性的角度，為大家呈現有“真功夫”的獨到見解。

歡迎大家收看本期《功夫拍案》，最近半年，新能源闆塊發生了“劇變”。美股突然轉舵，對中概股的要求變得極為嚴苛，連蔚小理都先後尋求港股上市。A股又對盈利和虧損方面有嚴格的限制，這對大多數處于初創時期的新勢力來說也遙不可及。在這種情況下，選擇港股IPO幾乎已經變成新勢力們唯一的出路。

而原材料價格上漲，國家補貼縮水，也對新能源行業造成了很大的影響。在這種情況下，最近幾家二線新能源車企都開啟了赴港IPO之路，威馬、合衆、零跑、高合都使出了渾身解數。

這四家車企應該是蔚小理之後最有影響力的新勢力了，全部紮堆求“門票”，讓人看着多少有些唏噓。它們誰最有機會最終“上岸”呢？讓功夫汽車帶大家一起看一下。

圖檔來源：視覺中國

（1）威馬汽車，融資頂流難給投資人交代

把威馬放在這個位置，确實有點尴尬。要知道威馬曾經可是實打實的一線新勢力，與蔚來算是一時瑜亮，連小鵬和理想都不是它的對手，如今卻要與哪吒、零跑們相提并論，關鍵是還比不過。

2019年，威馬汽車銷量位居新勢力第二，僅次于當時的蔚來，而且威馬EX5還奪得了單一車型傳遞量冠軍；2020年，威馬汽車銷量位居新勢力第四，也就是在這一年，小鵬和理想先後上市，“蔚小理”鎖定一線位置；2021年，威馬汽車銷量位居新勢力第六位，被零跑和哪吒超過。而在剛剛過去的2月份，威馬對銷量保持了“緘默”，大機率市場表現也不夠好。

很顯然，威馬這幾年可以說是一年一個台階，穩步下滑。能賣的車型依然隻有一款EX5，同時還被“自燃門”、“鎖電門”困擾，可以說是内憂外患。

與慘淡的市場表現相對應的，是威馬的融資能力居然驚人的不錯，算是真正的融資頂流。2016年起步就拿到了躍馬資本10億美元投資，随後騰訊、紅杉、天奇創投、海納亞洲這些業内大咖也先後出手，百度更是參與了威馬2017年、2019年、2020年的三次融資。截止去年年10月份，威馬的融資規模就已經超過了300億。當時還發了個喜報，成為融資最多的新勢力，隻是拿了這麼多錢做成現在這樣，确實有點說不過去。

當然，功夫汽車倒是相信威馬最終IPO隻是時間問題，畢竟它的背後有這麼多的大佬。但上市并不是一切問題的解藥，有沒有健康的研發、制造、銷售、服務體系才是最重要的，不然賈躍亭的FF都上市了呢。

（2）合衆汽車，能否向上成關鍵

說起合衆汽車，可能很多人都比較陌生，但要說起它旗下的汽車品牌哪吒汽車，估計很多人還是知道的，能搞定這種有特殊含義的“ID”，足以可見合衆汽車擁有深厚的背景。

與威馬剛好相反，合衆旗下的哪吒汽車最近可謂是春風得意，1月分傳遞量為11009台，闖入新勢力前三，2月份更是超過了小鵬和蔚來，僅次于理想。嚴格來說，僅從銷量來看，合衆已經算是準一線新勢力了。

但哪吒也有隐憂，首先是它的銷量分布，目前主銷車型就兩款，哪吒V和哪吒U，其中6-8萬元左右的哪吒V占據了總銷量的70%左右。而且作為一家“背景”深厚的車企，哪吒很大一部分銷量是B端客戶貢獻的，網約車、共享出行、企事業機關這樣的大客戶占據了很大一部分，大家也知道這些機構的采購量是很難持續的。

尤其是今年原材料漲價外加補貼退坡，10萬元以内的新能源小車受影響非常大。合衆的心思放在了全新車型哪吒S上，它将進入20萬元級别的市場，這款車的成敗，會極大地影響到合衆後續的發展。

目前甯德時代和360都投資了合衆汽車，甯德時代在新能源汽車産業鍊上下遊都有不錯的影響力，360則可以加強合衆的“網際網路基因”，這對于新勢力向上發展都是至關重要的。

不過還是前面那句話，這些大佬們的加持，會讓合衆的IPO之路走的順一些，但最終的發展還是要靠自己。

（3）零跑汽車，全棧自研真能奏效嗎？

零跑汽車也是一家個性非常鮮明的車企，它有一個非常突出的特點，那就是幾乎所有的核心技術均為自主研發，官方說法是“全棧自研”。從動力系統，到智能網聯系統，再到智能駕駛系統，它全部都是自主研發的。

這一點與比亞迪有點像，但它的體量可不能與比亞迪相提并論，這份堅持還是值得鼓勵的。

零跑的首款産品叫S01，但并沒有真正叫響，甚至動力系統故障、控制系統故障等問題還是比較多的，差點毀掉了這個初創品牌。随後零跑推出了T03，這隻是一款微型車，智能配置相當不錯，取得了不錯的口碑，也成為了零跑的銷量擔當。但歸根到底，影響力還是稍微弱了點。畢竟這種小車除非你賣到宏光MINI EV級别，不然形成不了規模，也就很難盈利太多了。

再之後零跑推出了C11，這款車将零跑全棧自研的優勢發揮到了極緻。大家都知道Model Y，當年它降價殺入30萬級别把大家吓了一大跳，而零跑C11卻有着半價Model Y的稱号。百公裡加速4.8秒，續航550km，極高的智能配置，卻隻賣15.98萬元起，确實給予了市場相當大的震動。

但是震驚歸震驚，C11的傳遞能力現在都還是一個問題。零跑也是一路在虧損，2018年虧3.07億元，2019年虧5.88億元，2020年虧13.9億元，2021年倒是有所緩解，“隻”虧了8.6億元。雖然這個額度在新勢力中倒沒有那麼誇張，有虧掉百億都沒造出車來的車企，但零跑的“化緣”能力一直是個問題，它還能撐多久也不可知。

功夫汽車倒是覺得零跑更适合做科技公司，它們甚至能造出淩芯01這樣的國産AI自動駕駛晶片。賣車是一件綜合性非常強的事，要資源整合，要會吆喝，還要會服務，也許專門去攀科技樹，還更适合零跑一些。

（4）高合汽車，終于不再高冷？

最近高合汽車也傳出了赴港IPO的消息，宣傳準備募集不超5億美元資金，這個規模實在是令人浮想聯翩。而在此之前，高合創始人丁磊就表示過，高合不會有 A、B、C、D 數輪的投資，因為它們有來自美國的原始資本，而且還有政府投資。

現在準備上市募資，然後又聲稱隻想募集不超5億美元資金，确實讓人摸不着頭腦。

目前高合隻有一款車在售，那就是HiPhi X，起步價57萬，頂配版本要賣到80萬。之前HiPhi X上市的時候大家都一片嘩然，高合卻很淡定聲稱它是要來打保時捷Taycan的。而從市場來看，高合HiPhi X 2021年全年累計銷量為4237輛，其中去年12月份的傳遞量達到了919輛，今年一月份也賣出了550輛，以它的價位來說，真心還賣得不錯。

但保時捷可不是靠Taycan吃飯的，高合也不可能靠HiPhi X盈利。其實大多數頂級豪車都不賺錢，哪怕是特斯拉，雖然是靠着Model S起家，但最終賺錢依然是靠Model 3和Model Y。

功夫汽車隐約覺得高合在下一盤很大的棋，但現在還不能窺見棋局的全貌。包括這次傳出IPO資訊也是，依然透露着幾分撲朔迷離。

不過好在它的車我們一般人也買不起，就拭目以待吧，看它最終會折騰出什麼樣的浪花。

（5）功夫拍案

目前，幾大二線造車新勢力都傳出了赴港IPO的消息，在我們看來，其實就是無奈之舉。縱觀目前全球投資環境中，美國的融資環境極不友好，A股/科創闆門檻相對較高。

隻有在相對寬松，同時掣肘不多的香港上市，才是它們最好的融資機會。

正所謂，錢不是萬能的，但沒錢卻是萬萬不能的。

在前期投資人“解套”壓力的推動下，這幾家二線造車新勢力為上市付出的時間成本也正與日俱增。

當然，他們每家的問題，都不是單純能夠通過融資來解決的。

譬如威馬需要擺脫信任危機，合衆需要向高端突破，零跑要證明自研最終能轉化成經濟效益，高合則需要打通前往盈利的道路。

除了需要大量“糧草”作為後勤，更需要進一步完善企業在各個環節的硬實力。最終，誰能率先把體系實力做紮實，誰才有可能最終打動消費者，成為突圍的關鍵。