來源：投資家
唯捷創芯距離科創闆隻差臨門一腳。
投資家網獲悉，近日，唯捷創芯釋出了首次公開發行股票并在科創闆上市發行安排及初步詢價公告，拟公開發行股份4008萬股，占本次公開發行後總股本的10.02％。
回顧發現，去年6月21日，唯捷創芯申請科創闆IPO獲受理，并于當年10月28日成功過會。通過本次科創闆IPO，唯捷創芯計劃募集資金24.87億元。
筆者從唯捷創芯發行新股在總股本中占比及本次IPO募資金額推算，公司上市估值約達248億元，是名副其實的行業獨角獸了。
翻看唯捷創芯的成長史，是公司創始人榮秀麗從功能機領域轉型造晶片的傳奇經曆。如今唯捷創芯登陸科創闆已是闆上釘釘，現年59歲的榮秀麗也将收獲人生中第一個IPO。
在唯捷創芯沖刺IPO的過程中，華為、小米、OPPO、vivo等手機廠商功不可沒。他們不僅是公司客戶，更是背後的投資者。一場皆大歡喜的财富盛宴，已經徐徐拉開帷幕。
一
唯捷創芯成立于2010年，公司主營業務為射頻前端晶片的研發、設計和銷售，主要産品為射頻功率放大器模組（PA模組），此外，還包括部分射頻開關晶片及Wi-Fi射頻前端模組産品。
射頻前端指位于射頻收發器及天線之間的中間子產品，其功能為無線電磁波信号的發送和接收，是移動終端裝置實作蜂窩網絡連接配接、Wi-Fi、藍牙、GPS等無線通信功能所必需的核心子產品。
從應用領域來看，唯捷創芯的産品主要應用于智能手機、平闆電腦、智能穿戴裝置等移動終端，以及無線寬帶路由器等通信裝置。
近年來，随着無線通信技術不斷發展，射頻前端在各類移動通信終端中的重要性持續上升，市場對射頻前端産品的需求也愈發旺盛。
從2018年開始，唯捷創芯逐漸進入小米、OPPO和vivo等頭部品牌廠商的供應商名單，并向這些廠商大規模供貨。
2020年，公司射頻PA模組銷量58503.49萬顆，較2019年增長196.78％；實作營收18.10億元，較2019年增長211.38％，出貨量呈現快速增長趨勢。
出貨量大幅提升帶動公司營收水漲船高。2018至2021年上半年，唯捷創芯的營收分别為2.84億元、5.81億元、18.10億元、17.02億元，2019年及2020年營收增幅分别為104.71％、211.38％。
報告期内，唯捷創芯主要銷售的射頻PA模組是射頻前端信号發射系統中的核心元件，2018年至2020年，公司射頻功率放大器模組營收占比均超過97％，是公司産品中占比最多的大類。
根據CB Insights資料，目前唯捷創芯的4G射頻功率放大器産品出貨量位居國内廠商第一。
雖然營收增速表現亮眼，但唯捷創芯的淨利潤卻與之背道而馳。報告期内，公司淨利潤分别為-0.39億元、-0.3億元、-0.78億元、0.04億元，2021年上半年剛剛走出虧損泥潭。
對此，唯捷創芯解釋稱，“出現虧損的原因，主要是由于确認股份支付費用的影響，剔除股份支付影響，公司扣除非經常性損益後歸屬于母公司股東的淨利潤為0.73億元，不過當年确認彙兌損失0.31億元也影響了利潤水準”。
據披露，公司于2020年實施了3次股權激勵，共确認股份支付費用7.63億元。受高額股份支付費用的影響，2020年，公司歸屬于母公司股東的淨利潤為-6.67億元。
通過本次IPO，唯捷創芯計劃募集資金24.87億元，用于內建電路生産測試項目、研發中心建設項目和補充流動資金項目。
也就是說，趕在IPO前夕，唯捷創芯實施了大規模的現金分紅，但把公司盈利大部分用于員工激勵，再跑到資本市場募集資金搞生産，該行為難免引發外界争議。
二
在手機産業鍊上遊嶄露頭角的唯捷創芯，前身曾是國産手機領域的佼佼者，但那是在功能機時代。而唯捷創芯的命運走向，離不開創始人榮秀麗的一系列操作。
1963年，榮秀麗出生在河南新鄉的一個普通勞工家庭。榮秀麗從小就展現了學霸氣質，成績始終名列前茅，16歲便以超出重點線一大截的分數，考上了湖南大學，學習内燃機專業。
大學畢業後，按照就近配置設定原則，榮秀麗被配置設定到洛陽拖拉機研究院當工程師，主要工作是研究拖拉機的内燃機。這樣的工作一幹就是10年，榮秀麗也從小職員提升到中層幹部。
漫漫十年間，時代早已變換，拖拉機不再吃香。看着身邊人紛紛下海經商，榮秀麗也毅然脫離了這種按部就班的工作狀态，隻身跑到北京攻讀了中歐商學院的MBA。
在此期間，榮秀麗不僅遊曆了意大利、英國等國家，還找到了自己的興趣所在——銷售。1994年，榮秀麗進入香港隆成貿易公司北京辦事處工作。這份工作徹底改變了她的人生軌迹。
當時中國還是BP機的天下，百利豐（芬蘭最大的手機代理商）委托榮秀麗所在的公司做一下市場調研，想讓大哥大進入中國市場。
被派去做調研的榮秀麗覺得，BP機那麼麻煩以後肯定會被手機取代的，她就向公司力薦拿下了百利豐的中國代理權。
然而，當時的中國手機尚處于萌芽狀态，網絡建設并不完善，大哥大又貴又沒有信号，隻是少數有錢人的炫富工具。
拿來的貨賣不出去，庫存積壓嚴重，造成公司一年虧損了160萬元。這時公司老闆決定移民，榮秀麗卻沒有一走了之，她帶着歉意與不甘，接盤了這個爛攤子。
1995年，榮秀麗接手了公司存貨和百利豐的代理權，成立了百利豐通訊公司。經過3年調整，榮秀麗拿下了三星、愛立信等品牌的代理權，公司每年銷售額已經突破10億元。
很快，榮秀麗意識到手機代理商的市場空間有限，于是決定做自己品牌的手機。2002年，榮秀麗掏出全部家底1000萬元，注冊了天語朗通通信裝置公司，走上自主研發道路。
創業初期，榮秀麗不惜重金聘請矽谷專家研發手機，但第一批天語手機卻出現嚴重的品質問題，讓榮秀麗再次巨虧8000萬元。
經過深思熟慮，榮秀麗選擇了外包，晶片技術交給聯發科，生産任務交給富士康等，自己則專心做起了代理商，反而迎來了絕地求生的機會。
2007年，天語手機出貨量達到1700萬台，2008年更是達到2100萬台，實作銷售收入80億元，市場占有率位列國内品牌手機第一位。
就這樣，在任正非、雷軍等男性創業者為主的國産手機江湖，榮秀麗生生撕開一道缺口，天語手機在國産手機江湖獨占鳌頭，榮秀麗也成了業界稱頌的“手機教母”。
令人遺憾的是，在功能機向智能機過渡的過程中，天語手機錯過了轉型的最佳時機。2010年後，蘋果手機打入中國市場，加之小米、魅族等網際網路品牌迅速崛起，天語手機潰不成軍。
正當大家為天語手機的遭遇深表遺憾之際，公司創始人榮秀麗卻并未是以一蹶不振，而是轉身投入到晶片行業，并且再造了一個傳奇。
三
2010年，榮秀麗創辦了唯捷創芯，一頭紮進了射頻前端晶片領域，從此一發不可收。
不過，與做天語手機時期大張旗鼓的行事作風不同，榮秀麗做起射頻前端晶片後顯得十分低調。
直到去年6月，唯捷創芯申請科創闆IPO獲受理，作為唯捷創芯董事長及實控人之一的榮秀麗，才正式回歸公衆視野。
當下，唯捷創芯主攻的射頻前端晶片不僅應用于手機，還可應用于平闆、無線路由器及可穿戴裝置上，這些細分領域都有一定的市場空間。
唯捷創芯主要為客戶提供射頻功率放大器模組（PA模組）産品等，而PA模組是射頻前端信号發射系統中的核心元件，直接影響手機、平闆電腦等裝置的通信品質和續航能力。
更重要的是，作為目前全國出貨量第一的4G射頻功率放大器生産廠商，唯捷創芯的行業地位很難被替代。
憑借行業領先的競争優勢，唯捷創芯的PA模組已應用在小米、OPPO、vivo等國産手機産品上以及華勤通訊、龍旗科技、聞泰科技等ODM廠商。
值得一提的是，唯捷創芯還打通了上下遊産業鍊，用資本聯姻的方式，與合作方搭建起利益共同體。
2020年，唯捷創芯不僅吸引了聯發科子公司Gaintech的入股，還拉來了華為旗下的哈勃投資、OPPO移動、維沃移動、小米基金、穩懋開曼等投資方。
截至IPO前夕，榮秀麗和孫亦軍兩人直接持有和間接控制的公司股份比例合計為38.29％，為公司實際控制人。聯發科子公司Gaintech持有公司28.12％股權，為公司第一大股東。
此外，哈勃投資于2020年10月，OPPO移動、維沃移動、小米基金于2020年12月成為公司股東，發行前持有公司股份的比例分别為3.57％、3.39％、2.61％和1.74％。
在具備行業競争優勢，以及各路資本的助推下，唯捷創芯已經成功過會，如今更是相當于一隻腳跨過了資本市場的門檻，不日将正式登陸科創闆，取得了裡程碑式的勝利。
與此同時，隐憂浮現。首先是公司的賺錢能力變差。在充分競争的市場環境下，唯捷創芯的業務規模不斷擴大，但毛利率卻呈現下滑趨勢。2018年至2020年，公司毛利率分别為21.89％、18.04％、18.12％，持續低于同行業可比公司均值。
其次是公司在5G技術上的落後。唯捷創芯還不具備5G高內建度射頻前端架構方案的完整能力。随着4G手機出貨量逐漸下滑，以及5G手機的迅猛增長，如果公司不能及時對産品更新換代，那麼可能無法獲得相應的訂單，進而對公司業績産生不利影響。
在功能機向智能機過渡的過程中，唯捷創芯因錯過最佳轉型期而節節敗退，最終從國産手機江湖銷聲匿迹，被迫畫上了休止符。
如今，類似的抉擇再度呈現在榮秀麗的眼前，在4G到5G的技術疊代中，唯捷創芯能否抓住轉型機遇繼續在資本市場大放異彩？讓我們拭目以待！