4月信貸投放更為均衡 金融支援質效進一步提升

本報記者 譚志娟 北京報道

4月信貸增速保持穩定：日前，央行釋出的資料顯示，4月，新增人民币貸款7300億元，同比多增112億元；新增社會融資規模減少1987億元，同比少增約1.4萬億元。4月末，廣義貨币（M2）同比增長7.2%，增速比上月末低1.1個百分點。

在業界專家看來，4 月人民币新增貸款和社會融資規模比3 月少增，主要是季節性原因，預計5 月新增貸款和社融季節性多增。

就此，民生銀行首席經濟學家溫彬認為，從金融資料來看，信貸均衡投放效果初步顯現，更有效比對了實體經濟主體的用款需求，也為年内貸款增長留有後勁。4月社融增速出現回落，但後續有望逐漸回升；同時，M2增速放緩，但金融服務實體經濟質效進一步提升。

東方金誠首席宏觀分析師王青也稱：“4月金融資料出現波動，主要受各類短期因素碰頭疊加影響。展望未來，伴随‘貸款均衡投放’效應反轉，二季度新增各類貸款有望持續同比多增，而在國債到期量高峰退去、超長期特别國債開閘發行、地方政府債發行節奏加快等因素推動下，新增社融資料不僅會恢複正增長，而且一些月份會出現同比多增。”

信貸投放更為均衡

在新增信貸方面，4月，人民币貸款增加7300億元，同比多增112億元。4月末，人民币貸款餘額247.78萬億元，同比增長9.6%，與上月持平，保持在相對高位，信貸投放更為均衡。

溫彬認為：“4月為傳統信貸小月，信貸投放規模通常環比明顯回落，但在去年同期低基數以及季初月份穩定信貸節奏的導向下，今年4月新增人民币貸款實作同比小幅多增。”

華創證券研究所副所長、首席宏觀分析師張瑜也對記者表示，以往金融機構信貸投放有“開門紅”的季節性規律，今年一季度貸款沖高已有緩解，投放節奏較去年更為平滑。目前信貸均衡投放效果初步顯現，為年内貸款增長留有後勁，也更有效比對實體經濟主體的用款需求。

來自央行的資料顯示，前四個月，人民币貸款增加10.19萬億元，同比減少1.13萬億元。分部門看，住戶貸款增加8134億元，其中，短期貸款增加50億元，中長期貸款增加8084億元；企（事）業機關貸款增加8.63萬億元，其中，短期貸款增加2.56萬億元，中長期貸款增加6.61萬億元。

溫彬表示：“目前信貸均衡投放效果初步顯現，為年内貸款增長留有後勁，也更有效比對了實體經濟主體的用款需求。”

溫彬還指出，從中長期看，大陸經濟結構調整、轉型更新在加快推進，房地産市場供求關系發生重大變化，地方債務風險防控加強，經濟更為輕型化，信貸需求較前些年有所轉弱，信貸結構也在相應優化更新。是以，銀行業在經營模式和内部考核上要逐漸抛棄規模情結，以合适的金融供給滿足實體經濟的有效融資需求，避免供需失衡和資金沉澱空轉。

中國銀行研究院研究員梁斯也對《中國經營報》記者表示：“雖然信貸總量同比增幅下降，但真正需要資金的高效企業會獲得更多融資，進而提高資金使用效率和金融支援質效。”

金融服務實體經濟質效進一步提升

在M2方面，4月末，M2餘額301.19萬億元，同比增長7.2%，增速環比下降1.1個百分點。

溫彬認為，貨币供應量增速放緩，主要受到多重因素的影響：一是年初以來債市走牛提振理财等資管産品收益率，銀行存款向理财等分流；二是監管部門加大對資金空轉套利、銀行手工補息等行為的規範，擠出部分虛增的存貸款水分；三是優化金融業增加值核算，個别地方政府通過擴張存貸款提高金融增加值的動力明顯減弱。

不過，溫彬指出：“目前M2餘額已超過300萬億元，存量貨币已經不低，增速的下滑不代表金融對實體的支援力度減弱，更意味着金融體系服務實體經濟的質效進一步提升。”

溫彬同時稱，部分資金從存款分流到理财後，雖不再納入M2統計，但實體經濟的資金供給沒有出現根本性改變，且短期内“擠水分”的效應也使得金融對實體經濟的支援更實、效率更高。

梁斯也表示，要理性看待 M2 增速下行。因為在梁斯看來，“今年以來，監管部門不斷采取措施盤活被低效占用的金融資源，減少資金空轉沉澱，大力發展直接融資。作為總量名額，在新增貸款同比少增影響下，M2 增速有所下降，但存量資金使用效率出現提升并不會對 M2 增速帶來影響，是以要理性看待 M2 增速下行的現象。”

展望未來，溫彬表示：“未來幾個月，伴随實體經濟融資需求逐漸向好、政府部門融資加快以及債市逐漸回歸基本面邏輯，貨币供應量增速将有望企穩。并且，從更長期來看，随着直接融資發展和金融深化，債券與信貸市場發展更加均衡，社融可能會更加适宜展現金融支援總量。”

張瑜也預計，未來幾個月貨币供應量增速将有所企穩。

因為在張瑜看來：一是實體經濟融資需求逐漸向好。經濟運作中積極因素增多、動能持續增強，經濟回升向好态勢明顯，科技創新、綠色發展、普惠小微等領域融資需求也将會有更多顯現。

二是政府部門融資有望加快。财政政策逆周期調節逐漸蓄力，及早發行并用好超長期國債，加快專項債發行使用進度，也會對貨币總量增長形成支撐。

三是債市逐漸回歸基本面邏輯。4月以來，人民銀行多次發聲提示債券市場風險，4月下旬以來10年期國債收益率有所上行，導緻理财收益率出現波動、吸引力有所下降，近日已有一些理财回流存款的迹象。

展望未來，溫彬認為，考慮到目前貨币存量已經不低，在引導信貸合理增長、均衡投放之外，着力盤活存量金融資源，避免資金沉澱空轉，提升信貸資源産出效率，以及促進直接融資加快發展，引導融資結構與經濟結構轉型更新更加适配，也是下一步工作重點，進而實作量的合理增長和質的有效提升，滿足經濟高品質發展需求。

在這方面，《2024年第一季度中國貨币政策執行報告》提出，“強化逆周期和跨周期調節”，“合理把握債券與信貸兩個最大融資市場的關系，引導信貸合理增長、均衡投放，保持流動性合理充裕，保持社會融資規模、貨币供應量同經濟增長和價格水準預期目标相比對”。

（編輯：孟慶偉 稽核：郝成 校對：翟軍 ）