4月信贷投放更为均衡 金融支持质效进一步提升

本报记者 谭志娟 北京报道

4月信贷增速保持稳定：日前，央行发布的数据显示，4月，新增人民币贷款7300亿元，同比多增112亿元；新增社会融资规模减少1987亿元，同比少增约1.4万亿元。4月末，广义货币（M2）同比增长7.2%，增速比上月末低1.1个百分点。

在业界专家看来，4 月人民币新增贷款和社会融资规模比3 月少增，主要是季节性原因，预计5 月新增贷款和社融季节性多增。

就此，民生银行首席经济学家温彬认为，从金融数据来看，信贷均衡投放效果初步显现，更有效匹配了实体经济主体的用款需求，也为年内贷款增长留有后劲。4月社融增速出现回落，但后续有望逐步回升；同时，M2增速放缓，但金融服务实体经济质效进一步提升。

东方金诚首席宏观分析师王青也称：“4月金融数据出现波动，主要受各类短期因素碰头叠加影响。展望未来，伴随‘贷款均衡投放’效应反转，二季度新增各类贷款有望持续同比多增，而在国债到期量高峰退去、超长期特别国债开闸发行、地方政府债发行节奏加快等因素推动下，新增社融数据不仅会恢复正增长，而且一些月份会出现同比多增。”

信贷投放更为均衡

在新增信贷方面，4月，人民币贷款增加7300亿元，同比多增112亿元。4月末，人民币贷款余额247.78万亿元，同比增长9.6%，与上月持平，保持在相对高位，信贷投放更为均衡。

温彬认为：“4月为传统信贷小月，信贷投放规模通常环比明显回落，但在去年同期低基数以及季初月份稳定信贷节奏的导向下，今年4月新增人民币贷款实现同比小幅多增。”

华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张瑜也对记者表示，以往金融机构信贷投放有“开门红”的季节性规律，今年一季度贷款冲高已有缓解，投放节奏较去年更为平滑。当前信贷均衡投放效果初步显现，为年内贷款增长留有后劲，也更有效匹配实体经济主体的用款需求。

来自央行的数据显示，前四个月，人民币贷款增加10.19万亿元，同比减少1.13万亿元。分部门看，住户贷款增加8134亿元，其中，短期贷款增加50亿元，中长期贷款增加8084亿元；企（事）业单位贷款增加8.63万亿元，其中，短期贷款增加2.56万亿元，中长期贷款增加6.61万亿元。

温彬表示：“当前信贷均衡投放效果初步显现，为年内贷款增长留有后劲，也更有效匹配了实体经济主体的用款需求。”

温彬还指出，从中长期看，大陆经济结构调整、转型升级在加快推进，房地产市场供求关系发生重大变化，地方债务风险防控加强，经济更为轻型化，信贷需求较前些年有所转弱，信贷结构也在相应优化升级。因此，银行业在经营模式和内部考核上要逐步抛弃规模情结，以合适的金融供给满足实体经济的有效融资需求，避免供需失衡和资金沉淀空转。

中国银行研究院研究员梁斯也对《中国经营报》记者表示：“虽然信贷总量同比增幅下降，但真正需要资金的高效企业会获得更多融资，从而提高资金使用效率和金融支持质效。”

金融服务实体经济质效进一步提升

在M2方面，4月末，M2余额301.19万亿元，同比增长7.2%，增速环比下降1.1个百分点。

温彬认为，货币供应量增速放缓，主要受到多重因素的影响：一是年初以来债市走牛提振理财等资管产品收益率，银行存款向理财等分流；二是监管部门加大对资金空转套利、银行手工补息等行为的规范，挤出部分虚增的存贷款水分；三是优化金融业增加值核算，个别地方政府通过扩张存贷款提高金融增加值的动力明显减弱。

不过，温彬指出：“当前M2余额已超过300万亿元，存量货币已经不低，增速的下滑不代表金融对实体的支持力度减弱，更意味着金融体系服务实体经济的质效进一步提升。”

温彬同时称，部分资金从存款分流到理财后，虽不再纳入M2统计，但实体经济的资金供给没有出现根本性改变，且短期内“挤水分”的效应也使得金融对实体经济的支持更实、效率更高。

梁斯也表示，要理性看待 M2 增速下行。因为在梁斯看来，“今年以来，监管部门不断采取措施盘活被低效占用的金融资源，减少资金空转沉淀，大力发展直接融资。作为总量指标，在新增贷款同比少增影响下，M2 增速有所下降，但存量资金使用效率出现提升并不会对 M2 增速带来影响，因此要理性看待 M2 增速下行的现象。”

展望未来，温彬表示：“未来几个月，伴随实体经济融资需求逐步向好、政府部门融资加快以及债市逐步回归基本面逻辑，货币供应量增速将有望企稳。并且，从更长期来看，随着直接融资发展和金融深化，债券与信贷市场发展更加均衡，社融可能会更加适宜体现金融支持总量。”

张瑜也预计，未来几个月货币供应量增速将有所企稳。

因为在张瑜看来：一是实体经济融资需求逐步向好。经济运行中积极因素增多、动能持续增强，经济回升向好态势明显，科技创新、绿色发展、普惠小微等领域融资需求也将会有更多显现。

二是政府部门融资有望加快。财政政策逆周期调节逐步蓄力，及早发行并用好超长期国债，加快专项债发行使用进度，也会对货币总量增长形成支撑。

三是债市逐步回归基本面逻辑。4月以来，人民银行多次发声提示债券市场风险，4月下旬以来10年期国债收益率有所上行，导致理财收益率出现波动、吸引力有所下降，近日已有一些理财回流存款的迹象。

展望未来，温彬认为，考虑到当前货币存量已经不低，在引导信贷合理增长、均衡投放之外，着力盘活存量金融资源，避免资金沉淀空转，提升信贷资源产出效率，以及促进直接融资加快发展，引导融资结构与经济结构转型升级更加适配，也是下一步工作重点，进而实现量的合理增长和质的有效提升，满足经济高质量发展需求。

在这方面，《2024年第一季度中国货币政策执行报告》提出，“强化逆周期和跨周期调节”，“合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系，引导信贷合理增长、均衡投放，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”。

（编辑：孟庆伟 审核：郝成 校对：翟军 ）