國内醫學影像細分領域的龍頭玩家——上海聯影醫療科技股份有限公司（以下簡稱“聯影醫療”）近日更新了招股書，向科創闆發起最後沖刺，保薦機構為中信證券和中金公司。
聯影醫療此次IPO拟募資124.80億元，這一體量在A股市場已許久未見。招股書顯示，全額行使超額配售權後，聯影醫療計劃發行1.15億股，占發行後總股本比例不低于10%且不超過13.71%。以此計算，其發行估值在千億元左右。
紅星資本局注意到，聯影醫療雖然已經推出80餘款産品，并有不少是“國内首款”，但其實際上是在疫情防治需求帶動下，2020年才實作業績扭虧。此外，聯影醫療與海外行業巨頭相比，特别是在高端産品方面仍然有較大的差距。
2019年4月18日，參觀者在觀看聯影醫療生産的正電子發射計算機斷層顯像（PET)CT機。圖據IC photo
疫情防治需求帶動公司實作扭虧
聯影醫療于2011年3月設立，主營業務是高端醫學影像裝置。在業界，其被認為是唯一能夠向海外三巨頭GE醫療、飛利浦醫療和西門子醫療（合稱“GPS”）發起挑戰的國産醫學影像裝置廠家。
官方網站顯示，聯影醫療的“高場磁共振醫學影像裝置自主研制與産業化”項目，獲得了2020年國家科學技術進步一等獎。這是高端醫療裝備行業首次斬獲這一科技領域最高榮譽。
目前，聯影醫療已累計向市場推出80餘款産品，包括磁共振成像系統（MR）、X射線計算機斷層掃描系統（CT）、X射線成像系統（XR）、分子影像系統（PET/CT、PET/MR）、醫用直線加速器系統（RT）以及生命科學儀器等，其中不乏“行業首款”和“國産首款”。
從經營業績上來看，2020年成為聯影醫療重要的轉折點，營收同比接近翻倍，淨利潤實作扭虧為盈。
根據最新披露的招股書，2019年-2021年（報告期），聯影醫療分别實作營收29.79億元、57.61億元、72.50億，收入複合增長率達到56.03%，同期對應的淨利潤分别為-4804.76萬、9.37億、14.04億。
對于聯影醫療2020年的業績增長，疫情防治需求是非常重要的影響因素。CT和移動DR産品進行的肺部影像檢查是新冠診斷的重要方式，短時間内推動了醫療機構對CT和移動DR産品的大量配置需求，也大幅提高了聯影醫療此類産品的銷售收入。
2020年，聯影醫療CT系列産品銷量達到1277台，較2019年增長了663台，銷售收入增長超過15億元；DR産品銷售了1556台，比2019年的667台增長了133.28%，銷售收入同比增長了142.15%。
不過，由于CT和DR的使用壽命為5-10年，新冠疫情防治導緻的需求激增，一定程度上提前釋放了今後一段時間的部分新增購置需求，或将對公司未來幾年的銷售收入造成影響。
另外，紅星資本局發現，聯影醫療還披露了報告期内從公司拿到的政府補貼，分别為3.06億、3.48億、4.38億，3年合計拿到補貼超10億元。
與行業巨頭相比仍有差距
灼識咨詢資料顯示，全球醫療器械市場規模在2020年已經突破4400億美元，中國以23%的市場佔有率成為全球第二大市場。預計到2030年，全球醫療器械市場規模将超過8000億美元。
與全球醫療器械市場相比，中國醫療器械市場發展相對更加迅速。随着國民生活水準的提高、人口老齡化等因素的驅動，2015-2020年，中國醫療器械市場規模已經從3125.5億元增長至7789.3億元，年複合增長率約20.0%。預計2030年中國醫療器械市場規模将超過22000億元，2020-2030年年複合增長率預計将達到11.2%。
從行業競争格局來看，目前全球醫學影像市場，“GPS”（GE醫療、飛利浦、西門子醫療）三家占據了60%-70%的市場，特别是在高端醫學影像市場，“GPS”更是處于絕對領先的位置。
據灼識咨詢資料，按照新增銷售台數計，2020年聯影醫療已成為中國市場最大的MR裝置廠商，領先國際廠商。在中國1.5T MR裝置市場中，聯影醫療市場占有率排名第一；但在中國3.0T及以上MR裝置市場中，“GPS”占據了80%以上的市場佔有率，聯影醫療市占率隻能排第四。
除了要與海外巨頭角力，聯影醫療在國内市場還面臨着邁瑞醫療（300760.SZ）等對手的競争。根據聯影醫療招股書的資料，從目前的營收規模來看，該公司無論是與邁瑞醫療，還是與國際巨頭“GPS”之間相比較，都存在着較大的差距。
從研發費用來看，聯影醫療的研發費用從2019年的6.9億元增長至2021年的10.48億元，但占營收的比例卻從23.17%下滑至14.45%。對比來看，西門子醫療和GE醫療2021年的研發費用分别達到了15.46億歐元和8.47億美元。
此外，聯影醫療目前還無法擺脫核心原件的外部依賴。招股書顯示，公司生産CT産品用的球管和高壓發生器，生産XR産品用的X射線管、高壓發生器和平闆探測器，以及生産RT産品用的磁控管等核心部件仍以外購為主。
此次IPO，聯影醫療拟募資124.80億元，其中61.68億元将用于“下一代産品研發項目”，這一數目大于公司前4年研發支出的總和。
聯影醫療能否成功過會，紅星資本局将持續關注。
紅星新聞綜合報道 記者 俞瑤 餘冬梅
責編 任志江
（下載下傳紅星新聞，報料有獎！）