小米汽車上周四上市，定價21.59-29.99萬，符合市場預期。上市27分鐘大定5萬輛，顯示了市場的火爆。從短期來看，智能車領域的競争還在持續。
從基本面看， 2024年1-2月份大陸乘用車零售銷量合計315.7萬輛，同比+16%；1-2月新能源乘用車銷量合計105.6萬輛，同比+36.96%。顯示市場需求旺盛。同時，以舊換新政策推動下，汽車銷量有望持續增長。
同時，海外出口高增，2023年大陸汽車出口超過500萬輛，較2021年翻了一倍以上，且結構上向發達市場的出口量日益增加，占比從2018年的12%提升至2023年的28%，預計大陸汽車出口量在2024年将再創新高。同時，大陸車企在海外市場的銷售價格遠高于國内同類車型售價，也将進一步擡升車企的盈利能力。
此外，汽車闆塊估值也處于較低位置。截至3月28日收盤，汽車指數動态市盈率PE（TTM）為23.74倍，位于最近3/5年5.96%/22.75%曆史分位數，整體估值分位數水準較低，投資價值值得關注。
中證全指汽車指數介紹
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中證全指汽車指數主要反映A股整車企業股價走勢
中證全指汽車指數選取中證全指樣本股中的汽車行業股票組成，以反映該行業股票的整體表現。
指數基期為2004年12月31日，基點為1000點。截至2024年2月29日，指數成份股共50隻，平均個股市值503.16億元。
資料來源：中證指數公司。市場有風險，投資需謹慎。
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汽車指數成份股以乘用車企業為主
中證全指汽車指數成份股以乘用車企業為主。根據申萬二級行業分類，乘用車企業權重占比69%，其次為商用車（21%）。整車企業權重合計占比超90%。
指數持股集中度較高，前十大成份股合計權重占比超80%，且全部為整車企業。
圖：全指汽車指數行業分類（申萬二級）
資料來源：中證指數公司，截至2024/2/29。市場有風險，投資需謹慎。
圖：全指汽車指數前十大權重股
資料來源：中證指數公司，截至2024/2/29。市場有風險，投資需謹慎。
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指數曆史表現呈高波動特征
基日以來截至2024年2月29日，全指汽車指數累計收益率為797.8%,年化收益率為12.52%，領先滬深300、中證500以及上證50指數。
全指汽車指數年化波動率為32.15%，高于寬基指數，展現了該指數所代表的整車行業高波動特征。
圖：全指汽車指數收益率走勢
資料來源：Wind。截至2024年2月29日。過往業績不預示未來收益，市場有風險，投資需謹慎。
圖：全指汽車指數風險收益比
資料來源：Wind。截至2024年2月29日。過往業績不預示未來收益，市場有風險，投資需謹慎。
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指數盈利能力與業績持續增長
2019年以來，在新能源汽車浪潮下，全指汽車指數ROE逐年修複，預計在2024年達到11.32%。
指數淨利潤增速加速增長，2022年指數歸母淨利潤增速為24.79%，預計2024年将達到38.46%。
圖：全指汽車指數淨資産收益率
資料來源：Wind，截至2024/2/29。市場有風險，投資需謹慎。
圖：全指汽車指數盈利增速
資料來源：Wind，截至2024/2/29。市場有風險，投資需謹慎。
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全指汽車指數是目前市場上整車占比最高的指數
資料來源：Wind。市場有風險，投資需謹慎。
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新能源車革命以來，整車表現更好
2019年以來，中證全指汽車指數年化收益率為14.45%，優于中證800汽車指數，反映的是随着新能源革命的推進，國内自主品牌逐漸擷取市場佔有率與定價權，進而獲得了更好的曆史表現。
随着新能源車産業的逐漸成熟，産業鍊利潤也有望從上遊逐漸向中遊主機廠轉移。
圖：汽車指數與同類指數收益率走勢
資料來源：Wind，統計區間：2019/1/1-2023/6/20。過往業績不預示未來收益，市場有風險，投資需謹慎。
圖：汽車指數與同類指數風險收益對比
資料來源：Wind，統計區間：2019/1/1-2023/6/20。過往業績不預示未來收益，市場有風險，投資需謹慎。
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指數估值中樞擡升，近三年估值分位數較低
目前汽車指數處于較低曆史估值分位數，其動态市盈率PE(TTM)為24.48倍，分别位于3/5年7.95%/26.67%曆史分位數，在行業景氣度預期持續提升的背景下，闆塊投資價值值得關注。
随着智能化與自主品牌的崛起，行業的整體估值中樞得到擡升，未來有望繼續維持高估值。
圖：汽車指數PE BANDS
資料來源：Wind，截至2024/3/12。市場有風險，投資需謹慎。
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