來源 | 21世紀經濟報道作者 | 唐曜華編輯 | 方海平新媒體編輯 | 實習生趙熙楠
大資管機構繁多，産品更是龐雜。過去一年市場波動也較大，投資者如何了解不同機構、不同類型産品的表現和特點，進而選擇最适合自己的機構和産品？
21世紀資管研究院持續推出“理财測評”系列，本期重點測評資管機構管理的主要類型産品2023年以來的收益水準以及回撤情況。
主要結論：
1、部分理财公司的純固收理财産品在2023年和2024年前個月平均回報均靠前，比如中郵理财、興銀理财、蘇銀理财。純債型基金2023年平均收益率和2024年前兩個平均收益率均進入前20的基金管理人有東方基金、長安基金、博時基金等。
2、“固收+”理财産品平均收益在2023年和2024年前兩個月均排前十的理财機構有華夏理财、中銀理财等。“固收+”基金在2023年和2024年前兩個月平均收益率均靠前的基金管理人有紅土創新基金、英大基金、蜂巢基金等。
3、混合類理财産品表現突出的有招銀理财、華夏理财、光大理财等。混合型基金平均收益率在2023年和2024年前2個月均排名進入前20的基金管理人有安信基金、中金公司、易方達基金等。股票型基金平均收益率在2023年和2024年前兩個月均排名靠前的基金管理人有國聯基金、上海國泰君安證券資産管理有限公司、銀河基金、寶盈基金等。
本期報告将分多篇陸續發出，本篇關注銀行理财和公募基金的“固收+”産品，以及混合類理财産品。
二、“固收+”篇：銀行理财權益類投資青睐優先股，部分固收+基金年末股票空倉
3、存續“固收+”産品平均收益率前三為渝農商理财、華夏理财、杭銀理财
2023年“固收+”理财産品平均收益率居前的理财公司有渝農商理财、華夏理财、杭銀理财等。從渝商行理财2023年收益率靠前的“固收+”理财産品來看，去年3季度末持倉大部分以債權類資産為主，極少量比例投資混合類資産，債券投資方面同樣青睐私募城投債，尤其是當地的城投債，有時在選擇城投債标的時也會适當下沉。平均收益率排第二的華夏理财收益率排名靠前的理财産品也頗為青睐城投債，去年3季度末權益投資比例較小，以優先股為主，部分長期限的産品配置了收益率較高的非标資産。平均收益率排第三的杭銀理财，從收益率排名靠前的“固收+”理财産品2023年3季度末前十大持倉來看，權益類投資青睐優先股，債券投資同樣青睐城投債，部分産品以不低比例配置了非标資産。
綜合“固收+”理财産品2023年平均收益率和2024年前兩個月平均收益率來看，均排前十的理财機構有華夏理财、中銀理财、恒豐理财等。
備注：渤銀理财、施羅德交銀理财等有2023年淨值增長率資料的“固收+”理财産品數量在5隻以下，是以未統計其平均收益率。
4、“固收+”基金平均回報排前三的為華安證券、恒生前海基金、東興基金
2023年“固收+”基金平均收益率排第一的基金管理人為華安證券，華安證券存續“固收+”基金不多，僅9隻（統計時未合并不同份額），從産品2023年末資産配置和持倉資料來看，華安證券大部分“固收+”基金股票倉位不高，大多在10%以下，從Wind的市值風格分析來看，去年末部分基金青睐小盤價值風格、大盤價值風格，不過部分基金今年年初降低小盤價值風格比例，提高大盤價值風格比例。還有部分基金持有一些可轉債。
“固收+”基金2023年平均收益率排第二的基金管理人為恒生前海基金，恒生前海基金規模較小，存續“固收+”基金數量也不多，大多股票持倉比例很低甚至0股票持倉，去年末風格偏保守。
平均收益率排第三的東興基金的存續“固收+”基金主要靠債券投資拉高收益，2023年末股票持倉幾乎為0。其發行的2023年收益率最高（11.68%）的“固收+”基金“東興興福一年定開A”，2023年末股票持倉為0，以97.63%比例投資債券，去年第四季度該基金增配了部分短期資産提升杠杆率以增厚收益該隻基金的基金經理為司馬義買買提。與東興基金2023年收益率最高的純債型基金“東興興瑞一年定開A”的基金經理為同一人。
備注：本表已剔除有2023年回報資料的“固收+”基金數量不足5隻的基金管理人。
結合“固收+”基金2023年和2024年前兩個月業績表現來看，平均收益率均靠前的基金管理人有紅土創新基金、英大基金、蜂巢基金等。紅土創新基金股票持倉偏好大盤價值風格。
三、混合篇：招銀理财等表現亮眼，部分混合型基金靠小盤股實作較高收益
為減少淨值波動，部分混合類銀行理财産品的權益投資通過配置類固定收益屬性的資産比如優選股降低波動。也有的混合類銀行理财通過量化政策或高分紅低波政策盡量降低淨值波動。
5、存續混合類産品排前三的為招銀理财、華夏理财和光大理财
2023年存續混合類理财産品平均收益率最高的理财公司為招銀理财，從招銀理财收益率靠前的混合類理财産品2023年3季度末持倉和政策來看，權益類投資主要以高股息政策為主，青睐配置較高分紅的優質央國企，部分産品通過量化對沖政策對沖市場系統性風險，部分産品采取多資産政策，配置黃金、美債等增厚收益。紅利低波股票去年表現較佳或助力招銀理财混合類理财産品表現。
華夏理财混合類理财産品2023年平均收益率排第二，從收益排名靠前的産品來看，以偏債混合型産品為主，2023年3季度末權益類投資比例不高，從前十大持倉來看，權益類投資以優先股投資為主。債權投資方面部分産品通過高收益的非标投資增厚收益。
光大理财混合類産品平均收益率排第三，從2023年3季度末持倉及政策來看，部分産品權益投資部分投資了類固定收益屬性的資産。部分産品保持中性的權益持倉，并且在去年3季度把波動較大的成長股敞口切換到偏價值類。部分産品前十大持倉配置了紅利低波ETF。
備注：恒豐理财、青銀理财、徽銀理财、貝萊德建信理财、渝農商理财有2023年淨值增長率資料的混合類理财産品數量在5隻以下，是以未統計其平均收益率。工銀理财部分私募産品因分紅等原因導緻淨值大幅減少。
混合類理财産品2023年收益水準排名靠前的理财公司在進入2024年前兩個月後同樣表現不錯，有7家理财公司繼續保持平均收益率在前十。其中農銀理财、中銀理财繼續保持在前五。從農銀理财2023年收益率靠前、2024年前兩個月收益率靠前的混合類理财産品來看，2023年3季度末普遍較為青睐銀行優先股，以及通過配置非标資産增厚收益。中銀理财收益排名靠前的混合類理财産品大多在2023年3季度末權益類投資比例較低，在10%以下，債券投資則較為青睐銀行二級資本債、城投債等。
本期測評說明：
測評對象：銀行存續主要類别理财産品、公募基金管理人存續主要類别公募基金産品在2023年全年以及2024年前兩個月的平均回報及最大回撤，大緻反映管理人在相應類型産品上的管理水準。
統計說明：2023年前就成立并且2023年未到期的理财産品/基金；2024年前就成立并且2024年前兩個月未到期的理财産品/基金。其中銀行理财資料來源于南财理财通，公募基金資料來源于Wind，不同份額均未合并統計。為避免數量過少統計出來的平均收益率不具代表性，本期報告在統計管理人某類産品/基金平均收益率時不統計有淨值增長率資料的該類産品數量在5隻以下的管理人。
風險提示：1、2023年部分銀行、基金的純債産品通過重倉布局城投債以及适當下沉獲得高收益，随着債市年初瘋狂後回調，留意弱資質城投債回調壓力可能帶來的淨值回調壓力。2、部分混合型基金通過重倉小盤股獲得不錯收益，不過同時也在2024年前兩個月受小盤股下跌影響出現明顯的淨值回撤。
注：此次公募基金測評未考慮規模因素，通正常模小更容易運作出更好的業績，規模越大運作難度越大，投資者選擇時可結合規模因素再考慮。
未完待續
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