來源 | 21世紀經濟報道作者 | 唐曜華編輯 | 方海平新媒體編輯 | 實習生趙熙楠
大資管機構繁多，産品更是龐雜。過去一年市場波動也較大，投資者如何了解不同機構、不同類型産品的表現和特點，進而選擇最适合自己的機構和産品？
21世紀資管研究院持續推出“理财測評”系列，本期重點測評資管機構管理的主要類型産品2023年以來的收益水準以及回撤情況。
主要結論：
1、部分理财公司的純固收理财産品在2023年和2024年前個月平均回報均靠前，比如中郵理财、興銀理财、蘇銀理财。純債型基金2023年平均收益率和2024年前兩個平均收益率均進入前20的基金管理人有東方基金、長安基金、博時基金等。
2、“固收+”理财産品平均收益在2023年和2024年前兩個月均排前十的理财機構有華夏理财、中銀理财等。“固收+”基金在2023年和2024年前兩個月平均收益率均靠前的基金管理人有紅土創新基金、英大基金、蜂巢基金等。
3、混合類理财産品表現突出的有招銀理财、華夏理财、光大理财等。混合型基金平均收益率在2023年和2024年前2個月均排名進入前20的基金管理人有安信基金、中金公司、易方達基金等。股票型基金平均收益率在2023年和2024年前兩個月均排名靠前的基金管理人有國聯基金、上海國泰君安證券資産管理有限公司、銀河基金、寶盈基金等。
本期報告将分多篇陸續發出，本篇關注銀行理财和公募基金的純固收/純債産品。
一、純債篇：下沉挖掘城投債收益，部分城商行理财公司純固收産品收益率靠前
受益于債市行情不錯，純債型理财産品和基金在2023年大放異彩，不少純固收理财産品（占比5%）實作超過5%的收益率，尤其城投債投資采取下沉政策并加大杠杆的産品普遍實作了較高的收益率。部分公募基金使用類似政策2023年實作超過11%的收益率，成為網紅固收基金。
1、存續純固收理财産品平均收益率前三為平安理财、徽銀理财、渝農商理财
2023年有9家理财公司的存續純固收理财産品平均收益率達到4%以上，其中平安理财最高，平安理财主要是由于私募理财産品收益率高拉高了整體收益率，若剔除私募理财産品，公募純固收類理财産品2023年平均收益率為3.57%。存續純固收理财産品2023年平均收益率排第二的理财公司為徽銀理财，從2023收益率排名靠前的純固收産品來看，去年4季度末以布局債券和理财直接融資工具等債權類資産為主，發債或者發行理财直接融資工具的主體則以城投公司為主，并且以安徽當地城投公司居多，選擇城投債标的時适當下沉以擷取更高收益，前十大持倉中包含一些主體評級為AA、AA-的城投債。渝農商理财存續純固收理财産品2023年平均收益率排第三，從2023年3季度末持倉來看，其2023年收益率居前的純固收産品較為青睐收益相對較高、流動性相對較差的私募城投債，并适當進行下沉。
備注：北銀理财、施羅德交銀理财、彙華理财等有2023年淨值增長率資料的純固收理财産品數量在5隻以下，是以未統計其純固收理财産品平均收益率。資料來源于南财理财通。
不過到了2024年前兩個月，2023年純固收産品收益居前的城商行理财公司收益排名下滑，2家合資理财公司、3家國有大行理财公司2024年前2個月純固收産品平均收益率排名居前。2023年及2024年前兩個月純固收産品平均收益率排名均位居前10 的有中郵理财、興銀理财、蘇銀理财等。
公募基金，我們也對存續數量最多的三大類型公募基金即債券型基金、股票型基金、混合型基金進行了測評。為了友善對比，債券型基金我們分别對純債型基金和“固收+”基金的表現進行了測評。資料來源于Wind，不同份額未合并統計。
2、純債型基金平均回報前三的為東方基金、東興基金、長安基金
2023年純債型基金平均收益率最高的基金管理人為東方基金，從東方基金收益率排名靠前的純債型基金來看，2023年末重倉債券以城投債或金融債等為主，部分産品在選擇城投債标的時明顯信用下沉，部分重倉債券的發債主體評級為AA甚至BBB+級。
純債型基金平均收益率排第二的東興基金存續純債型基金不多，主要由于其中一隻基金“東興興瑞一年定開”2023年以超過11%的收益率拉高了整體平均收益率，該基金2023年第4季度增配了部分長期限的債券，同時輔以存單及利率債波段交易。
平均收益率排第三的長安基金存續純債基金也不多，其中兩隻基金在去年最後兩個月操作趨于保守，在拉長久期方面較為謹慎，長端利率債參與比例不高。
備注：本表已剔除有2023年回報資料的純債型基金數量不足5隻的基金管理人。
純債型基金2023年平均收益率和2024年前兩個平均收益率均進入前20的基金管理人有東方基金、長安基金、博時基金等。
本期測評說明：
測評對象：銀行存續主要類别理财産品、公募基金管理人存續主要類别公募基金産品在2023年全年以及2024年前兩個月的平均回報及最大回撤，大緻反映管理人在相應類型産品上的管理水準。
統計說明：2023年前就成立并且2023年未到期的理财産品/基金；2024年前就成立并且2024年前兩個月未到期的理财産品/基金。其中銀行理财資料來源于南财理财通，公募基金資料來源于Wind，不同份額均未合并統計。為避免數量過少統計出來的平均收益率不具代表性，本期報告在統計管理人某類産品/基金平均收益率時不統計有淨值增長率資料的該類産品數量在5隻以下的管理人。
風險提示：1、2023年部分銀行、基金的純債産品通過重倉布局城投債以及适當下沉獲得高收益，随着債市年初瘋狂後回調，留意弱資質城投債回調壓力可能帶來的淨值回調壓力。2、部分混合型基金通過重倉小盤股獲得不錯收益，不過同時也在2024年前兩個月受小盤股下跌影響出現明顯的淨值回撤。
注：此次公募基金測評未考慮規模因素，通正常模小更容易運作出更好的業績，規模越大運作難度越大，投資者選擇時可結合規模因素再考慮。
未完待續
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