来源 | 21世纪经济报道作者 | 唐曜华编辑 | 方海平新媒体编辑 | 实习生赵熙楠
大资管机构繁多，产品更是庞杂。过去一年市场波动也较大，投资者如何了解不同机构、不同类型产品的表现和特点，从而选择最适合自己的机构和产品？
21世纪资管研究院持续推出“理财测评”系列，本期重点测评资管机构管理的主要类型产品2023年以来的收益水平以及回撤情况。
主要结论：
1、部分理财公司的纯固收理财产品在2023年和2024年前个月平均回报均靠前，比如中邮理财、兴银理财、苏银理财。纯债型基金2023年平均收益率和2024年前两个平均收益率均进入前20的基金管理人有东方基金、长安基金、博时基金等。
2、“固收+”理财产品平均收益在2023年和2024年前两个月均排前十的理财机构有华夏理财、中银理财等。“固收+”基金在2023年和2024年前两个月平均收益率均靠前的基金管理人有红土创新基金、英大基金、蜂巢基金等。
3、混合类理财产品表现突出的有招银理财、华夏理财、光大理财等。混合型基金平均收益率在2023年和2024年前2个月均排名进入前20的基金管理人有安信基金、中金公司、易方达基金等。股票型基金平均收益率在2023年和2024年前两个月均排名靠前的基金管理人有国联基金、上海国泰君安证券资产管理有限公司、银河基金、宝盈基金等。
本期报告将分多篇陆续发出，本篇关注银行理财和公募基金的“固收+”产品，以及混合类理财产品。
二、“固收+”篇：银行理财权益类投资青睐优先股，部分固收+基金年末股票空仓
3、存续“固收+”产品平均收益率前三为渝农商理财、华夏理财、杭银理财
2023年“固收+”理财产品平均收益率居前的理财公司有渝农商理财、华夏理财、杭银理财等。从渝商行理财2023年收益率靠前的“固收+”理财产品来看，去年3季度末持仓大部分以债权类资产为主，极少量比例投资混合类资产，债券投资方面同样青睐私募城投债，尤其是当地的城投债，有时在选择城投债标的时也会适当下沉。平均收益率排第二的华夏理财收益率排名靠前的理财产品也颇为青睐城投债，去年3季度末权益投资比例较小，以优先股为主，部分长期限的产品配置了收益率较高的非标资产。平均收益率排第三的杭银理财，从收益率排名靠前的“固收+”理财产品2023年3季度末前十大持仓来看，权益类投资青睐优先股，债券投资同样青睐城投债，部分产品以不低比例配置了非标资产。
综合“固收+”理财产品2023年平均收益率和2024年前两个月平均收益率来看，均排前十的理财机构有华夏理财、中银理财、恒丰理财等。
备注：渤银理财、施罗德交银理财等有2023年净值增长率数据的“固收+”理财产品数量在5只以下，因此未统计其平均收益率。
4、“固收+”基金平均回报排前三的为华安证券、恒生前海基金、东兴基金
2023年“固收+”基金平均收益率排第一的基金管理人为华安证券，华安证券存续“固收+”基金不多，仅9只（统计时未合并不同份额），从产品2023年末资产配置和持仓数据来看，华安证券大部分“固收+”基金股票仓位不高，大多在10%以下，从Wind的市值风格分析来看，去年末部分基金青睐小盘价值风格、大盘价值风格，不过部分基金今年年初降低小盘价值风格比例，提高大盘价值风格比例。还有部分基金持有一些可转债。
“固收+”基金2023年平均收益率排第二的基金管理人为恒生前海基金，恒生前海基金规模较小，存续“固收+”基金数量也不多，大多股票持仓比例很低甚至0股票持仓，去年末风格偏保守。
平均收益率排第三的东兴基金的存续“固收+”基金主要靠债券投资拉高收益，2023年末股票持仓几乎为0。其发行的2023年收益率最高（11.68%）的“固收+”基金“东兴兴福一年定开A”，2023年末股票持仓为0，以97.63%比例投资债券，去年第四季度该基金增配了部分短期资产提升杠杆率以增厚收益该只基金的基金经理为司马义买买提。与东兴基金2023年收益率最高的纯债型基金“东兴兴瑞一年定开A”的基金经理为同一人。
备注：本表已剔除有2023年回报数据的“固收+”基金数量不足5只的基金管理人。
结合“固收+”基金2023年和2024年前两个月业绩表现来看，平均收益率均靠前的基金管理人有红土创新基金、英大基金、蜂巢基金等。红土创新基金股票持仓偏好大盘价值风格。
三、混合篇：招银理财等表现亮眼，部分混合型基金靠小盘股实现较高收益
为减少净值波动，部分混合类银行理财产品的权益投资通过配置类固定收益属性的资产比如优选股降低波动。也有的混合类银行理财通过量化策略或高分红低波策略尽量降低净值波动。
5、存续混合类产品排前三的为招银理财、华夏理财和光大理财
2023年存续混合类理财产品平均收益率最高的理财公司为招银理财，从招银理财收益率靠前的混合类理财产品2023年3季度末持仓和策略来看，权益类投资主要以高股息策略为主，青睐配置较高分红的优质央国企，部分产品通过量化对冲策略对冲市场系统性风险，部分产品采取多资产策略，配置黄金、美债等增厚收益。红利低波股票去年表现较佳或助力招银理财混合类理财产品表现。
华夏理财混合类理财产品2023年平均收益率排第二，从收益排名靠前的产品来看，以偏债混合型产品为主，2023年3季度末权益类投资比例不高，从前十大持仓来看，权益类投资以优先股投资为主。债权投资方面部分产品通过高收益的非标投资增厚收益。
光大理财混合类产品平均收益率排第三，从2023年3季度末持仓及策略来看，部分产品权益投资部分投资了类固定收益属性的资产。部分产品保持中性的权益持仓，并且在去年3季度把波动较大的成长股敞口切换到偏价值类。部分产品前十大持仓配置了红利低波ETF。
备注：恒丰理财、青银理财、徽银理财、贝莱德建信理财、渝农商理财有2023年净值增长率数据的混合类理财产品数量在5只以下，因此未统计其平均收益率。工银理财部分私募产品因分红等原因导致净值大幅减少。
混合类理财产品2023年收益水平排名靠前的理财公司在进入2024年前两个月后同样表现不错，有7家理财公司继续保持平均收益率在前十。其中农银理财、中银理财继续保持在前五。从农银理财2023年收益率靠前、2024年前两个月收益率靠前的混合类理财产品来看，2023年3季度末普遍较为青睐银行优先股，以及通过配置非标资产增厚收益。中银理财收益排名靠前的混合类理财产品大多在2023年3季度末权益类投资比例较低，在10%以下，债券投资则较为青睐银行二级资本债、城投债等。
本期测评说明：
测评对象：银行存续主要类别理财产品、公募基金管理人存续主要类别公募基金产品在2023年全年以及2024年前两个月的平均回报及最大回撤，大致反映管理人在相应类型产品上的管理水平。
统计说明：2023年前就成立并且2023年未到期的理财产品/基金；2024年前就成立并且2024年前两个月未到期的理财产品/基金。其中银行理财数据来源于南财理财通，公募基金数据来源于Wind，不同份额均未合并统计。为避免数量过少统计出来的平均收益率不具代表性，本期报告在统计管理人某类产品/基金平均收益率时不统计有净值增长率数据的该类产品数量在5只以下的管理人。
风险提示：1、2023年部分银行、基金的纯债产品通过重仓布局城投债以及适当下沉获得高收益，随着债市年初疯狂后回调，留意弱资质城投债回调压力可能带来的净值回调压力。2、部分混合型基金通过重仓小盘股获得不错收益，不过同时也在2024年前两个月受小盘股下跌影响出现明显的净值回撤。
注：此次公募基金测评未考虑规模因素，通常规模小更容易运作出更好的业绩，规模越大运作难度越大，投资者选择时可结合规模因素再考虑。
未完待续
►►►
往期荐读
专访中国外汇交易中心党委书记霍颖励：为打造“强大的货币”筑牢金融基础设施保障
多行下架“智能通知存款”产品，指导长期限存款利率下调
理财公司纷纷上调募集规模上限，市场发生了什么？
央行：做好柜台债券交易、托管等系统建设和内部协同；张金良任中国建设银行党委书记丨大资管一周情报21资管