風口财經記者 張亭旺
李書福的第9家IPO要來了。
據港交所4月29日披露，CaoCao Inc. （曹操出行有限公司，下稱“曹操出行”）已遞交上市申請，拟于主機闆上市。
資料顯示，曹操出行于2015年由吉利控股集團孵化成立，總部位于蘇州。IPO前，吉利控股集團創始人李書福旗下Ugo Investment Limited持股為83.9%。
背靠吉利集團
投前估值170億
說曹操，曹操就到，曹操出行創立之初便包含着速度的意思，然而對于上市這條路，曹操出行卻走得緩慢了一些。
2021年9月，曹操出行CEO龔昕曾直言：網約車業務潛力巨大，市場的發展需要資金支援。未來我們将引入更多投資者，尤其是戰略投資者，可能會在未來五年内進行IPO，但尚未決定上市地點。這被視為曹操出行啟動IPO的信号。
2022年8月，曹操出行被傳最快于2023年申請在港IPO，盡管曹操出行不予置評，但市場仍寄予希望。當年12月，曹操出行再次被傳出最快于2023年申請在港IPO的消息，但此後仍沒有下文。
曹操出行之是以在2022年多次被傳赴港IPO，有一件事值得關注。2022年5月，滴滴匆匆從美股退市，自此以後，滴滴在國内網約車行業的市占率逐漸走低，從高點九成左右降至六七成。對于其他網約車平台而言，這确實是個機會。
如今，曹操出行終于來了。
招股書顯示，曹操出行的收入來自出行服務、車輛租賃、車輛銷售及其他，此外，曹操出行同時向運力合作夥伴提供車輛租賃服務，并向運力合作夥伴、第三方車隊營運商及個人司機銷售車輛。
2021年-2023年，曹操出行營收分别為71.53億元、76.31億元和106.68億元。根據弗若斯特沙利文的資料，按總交易價值（GTV）計算，曹操出行在2021年-2023年位列中國第三大網約車平台。
從業務類别上看，以網約車形式提供的出行服務是其主要收入來源。2021年-2023年，公司出行服務營收分别為68.88億元、74.67億元和103.00億元，占總營收的96.3%、97.9%及96.6%。
曹操出行提供兩大網約車服務線：惠選服務及專車服務。
從發展曆程來看，曹操出行在2021年開始專注于定制車和車服解決方案，後于2022年開始部署定制車以提供專車服務，并于2023年為惠選服務部署更多定制車。截至2023年12月31日，曹操出行在24個城市營運一支約31000輛車的定制車車隊。
另一方面，曹操出行與吉利集團及其創始人李書福關系密切。
實際上，曹操出行孵化自吉利集團，是吉利集團布局“新能源汽車共享生态”的戰略性投資業務。根據招股書，IPO前，李書福旗下Ugo Investment Limited持股為83.9%，對曹操出行具有絕對控制權。
此次曹操出行若順利登陸港股市場，那它将成為繼吉利汽車、沃爾沃、極星汽車、億咖通、錢江摩托、漢馬科技、路特斯科技、力帆科技後，李書福名下的第9家上市公司。
與此同時，在招股書中，曹操出行也毫不諱言其與吉利的深度綁定。比如，曹操出行稱，其與吉利集團的戰略合作提高了經營效率，使得定制車經濟性更優，駕駛體驗更佳。同時，曹操出行也利用吉利生态系統中不斷擴大的換電站和汽車維修店網絡，為司機提供車輛服務解決方案。
曹操出行在2021年8月完成18億元融資後，投前估值為170億元。
三年虧損70億元
超過七成收入來自第三方聚合平台
過去三年，曹操出行的營收規模有所提升，但尚未盈利。
招股書顯示，2021年-2023年，曹操出行虧損分别為30.07億元、20.07億元、19.81億元，三年的虧損額達到了70億元。同期，曹操出行經調整虧損分别為29.59億元、16.51億元、9.66億元，經調整虧損率分别為41.4%、21.6%、9.1%。
同時也可以看到，曹操出行業績在向好發展。由于公司推出了定制車及全面車服解決方案，成功實施了優化車輛TCO的政策，曹操出行的毛利率正在“爬坡”。
2021年和2022年，曹操出行的毛利潤分别為-17.47億元和-3.39億元，到了2023年，公司錄得毛利潤為6.15億元。2021年-2023年，毛利率分别為-24.4%、-4.4%以及5.8%。
從銷售成本（主要包括出行服務的司機收入及補貼、折舊費用及車服成本）來看，2021年-2023年，公司銷售成本占營收的比重持續走低。
曹操出行擷取訂單包括兩部分：一是自有管道，包括營運曹操出行APP、禮帽出行APP以及微信及支付寶上的曹操出行及禮帽出行小程式等；二是與聚合平台合作接收個人使用者的訂單，主要是2023年以後。
招股書顯示，2021年-2023年，曹操出行來自聚合平台收到的訂單的GTV分别為39億元、44億元及89億元，分别占同期總GTV的43.8%、49.9%及73.2%。
也就是說，曹操出行由之前的超過一半訂單來自自營管道，已經轉變為超過七成收入來自第三方聚合平台。
曹操出行的司機也分為兩類，一種是附屬司機，即，使用曹操出行所提供的汽車，并将所有或幾乎所有服務時間履行曹操出行平台上的訂單的司機；二是運力合作夥伴司機，即，使用曹操出行運力合作夥伴提供的汽車，及通常以較小部分時間履行曹操出行平台的訂單的司機。
曹操出行的司機群體也不斷壯大。2021年-2023年，曹操出行的活躍司機總數分别達到45.09萬名、60.01萬名及69.99萬名。值得注意的是，過去三年附屬司機逐年減少。2021年-2023年，曹操出行附屬司機總數分别為6.14萬名、6.02萬名及5.68萬名，占比分别為13.6%、10.0%及8.1%。
這也導緻公司向第三方聚合平台支付的傭金直線上升，2021年-2023年，這部分支出分别為2.77億元、3.22億元和6.67億元，占整體銷售及營銷開支的54.7%、50.3%和79.7%。
另外，曹操出行賬上的現金似乎也不多了。根據招股書，曹操出行的年末賬上現金僅為5.8億元，遠不及一年的虧損額。
（文中圖檔來源：招股書）