證券行業一季報披露進行時 4家中小券商借力自營業務實作“雙增”

證券時報記者 馬靜

截至4月27日，共有24家券商披露了一季報。

整體上看，自營業務扮演了勝負手角色，資管業務手續費淨收入的表現則較為分化，有4家券商的增幅超過100%。相較之下，一季度多數券商的經紀、投行業務均出現下滑。

業績跌多增少

此前，有非銀分析師在研報中預判，結合去年的高基數，預計今年一季度證券行業的營業收入和淨利潤均下滑。從目前已披露的資料來看，預判大緻兌現，上述24家券商歸母淨利潤呈跌多增少的格局。

資料顯示，共有18家券商的歸母淨利潤同比下降，其中14家出現營收、歸母淨利潤“雙降”。興業證券、海通證券、華西證券、太平洋證券的歸母淨利潤同比跌幅均超過60%，華林證券、西部證券等10家券商的跌幅則在10%~50%之間。

大型券商方面，目前披露業績的3家券商也明顯承壓。券商“一哥”中信證券是目前唯一單季營收超過百億元的，但相對上年同期，業績也有所下滑。該公司一季度實作營收137.55億元，同比下降10.38%；歸母淨利潤49.59億元，同比下降8.47%。另外兩家大券商招商證券、海通證券，歸母淨利潤則分别同比下降4.54%、62.56%。

行業普遍承壓之下，中原證券、東興證券、方正證券、首創證券、南京證券等5家券商，則錄得營收、歸母淨利潤“雙增”。其中，中原證券和東興證券兩家券商的業績增幅居前。中原證券一季度營收同比增幅為38.93%，歸母淨利潤增幅為85.53%；東興證券一季度營收同比增幅為112.56%，歸母淨利潤增幅為64.28%。

自營業務成勝負手

造成券商業績分化的主要原因，在于自營業務。除首創證券外，上述另外4家實作“雙增”的券商，均受益于報告期内投資業務收益增加。以“投資收益+公允價值變動損益-對聯營合營企業投資收益”估算，東興證券的自營業務一季度攬收5.54億元，南京證券、方正證券、中原證券的這一資料則分别為4.04億元、7.44億元、3.10億元。

對比之下，太平洋證券、華西證券、海通證券、财達證券、興業證券、國金證券等，則因報告期内證券投資業務下降，導緻歸母淨利潤同比降幅超過38%。目前，自營業務下滑幅度居首的是華西證券，該券商一季度自營收入為0.44億元，同比下滑89.77%。

而業績表現亮眼的首創證券，主要與其資管業務的“給力”有關。一季報顯示，首創證券一季度資管業務手續費淨收入為2.50億元，同比增加1.69億元。實際上，首創證券一季度的自營業務收入弱于上年同期，同比下滑4.52%。

投行業務所受沖擊不小

目前來看，對券商業績拖累較大的是投行業務。

證券時報記者梳理資料後發現，有15家券商一季度的投行業務手續費淨收入出現下滑，其中超七成券商下滑幅度超過20%。比如華林證券，該券商一季度的投資銀行業務手續費淨收入同比下滑73.79%。華林證券稱，因IPO及再融資階段性收緊，投行相關業務量同比有所下降。

具體來看，投行業務手續費淨收入下滑幅度超過50%的券商有6家，既包括中信證券、海通證券等頭部券商，也包括中原證券、太平洋證券等中小券商。中信證券投行業務手續費同比下降達56.11%，下滑幅度明顯高于經紀、資管業務，也高于自營業務。

券商的投行業務收入下降，跟股權融資市場的規模放緩有直接關系。按發行日計，2024年一季度股權融資規模同比下降75%，IPO和上市公司再融資募集資金規模均下滑逾70%。

部分券商資管業務走強

從資料上看，有14家券商的經紀業務手續費淨收入也出現了下滑，但相對投行業務而言，這一下滑幅度較為緩和，大多在10%以内。僅有華西證券、首創證券和興業證券的下滑幅度超過10%，分别為15.31%、17.55%和23.44%。

資管業務的表現則較為分化，有10家的這一業務實作正增長。其中，财達證券、南京證券、首創證券、太平洋證券的資管業務手續費淨收入同比增幅均超100%。西部證券的資管業務表現也不錯，增速接近60%，公司一季報透露，這主要得益于集合資産管理業務手續費淨收入增加。對比之下，有9家券商的資管業務手續費收入下滑，如華林證券、中原證券，降幅均超過40%。

與兩融業務相關的利息淨收入方面，超七成券商出現下滑。其中，下滑幅度超過40%的券商有中信證券、興業證券、第一創業、招商證券等。

總體上看，券商的一季度業績難言表現良好，導緻券商闆塊的關注度受到壓制。招商證券非銀分析師鄭積沙在4月26日釋出的研報中提到，目前權益市場超預期波動，券商闆塊關注度下滑，一季度券商闆塊的持倉占比繼續下滑0.22%至0.46%。個股方面，綜合型券商遭不同程度減倉，中信證券、華泰證券、中金公司的持倉比例繼續下行。

不過，鄭積沙也表示，目前行業進入改革陣痛期，營收面臨沖擊，銷售業務的變革走向尚不明确，但投資者不宜對行業發展過度悲觀。無論綜合型券商，還是以研究業務為核心的中小型券商，抑或依托地方資本、深耕區域、打造差異化的地方型券商，在本輪行業出清風暴中均占據一定獨特優勢，存在跑赢行業、開啟第二增長曲線的可能。放眼未來，在新改革周期下，資本市場良性循環終得以建構，伴随廣大投資者信心修複、風險偏好回暖，經濟持續高品質發展，流動性合理且充裕，證券闆塊的行情同樣不會缺席。