記者｜趙陽戈
随着公司和保薦人一同遞交撤回首發申請，國金證券保薦的天箭慣性的IPO之旅，已宣告終止。從受理至今，持續時間半年光景。從公開披露來看，天箭慣性的淨利潤出現下滑狀況，經營活動産生的現金流量淨額常年為負，是以在募資項目中才看到會有2億元将用于補充流動資金。那麼，在IPO終止後，天箭慣性又将如何解決資金流問題？
利潤在下降
從公開資訊還是能看出天箭慣性的尴尬。
資料顯示，天箭慣性目的地是科創闆，2023年6月29日受理，12月25日宣布終止，其主要從事慣性器件及慣性系統的研發、生産、銷售。成立以來，公司從事了壓電陀螺儀、動力調諧陀螺儀、微型化動力調諧陀螺儀、光纖陀螺儀、MEMS陀螺儀等慣性器件以及慣性系統的研究，是國家級專精特新“小巨人”企業，也是重慶大學、電子科技大學、東南大學、重慶郵電大學等多所高等院校在慣性技術領域的教學實踐基地。
2020年至2022年，天箭慣性實作營業收入分别為15546.64萬元、19774.36萬元和25885.59萬元，2020年至2022年營業收入複合增長率達到了29.04%；但淨利潤分别為4467.71萬元、3130.54萬元和2420.89萬元，呈現的卻是下滑态勢。相對應的，公司2020年至2022年毛利率分别為55.45%、52.53%、45.75%，同樣在下降。按照天箭慣性的說法，暫定價價格調價是毛利率變化的重要原因之一。
另外，天箭慣性的經營活動産生的現金流量淨額常年為負，2020年至2022年的資料分别為-2431.67萬元、-5714.40萬元和-3712.71萬元，低于同期淨利潤水準。天箭慣性表示主要因為公司業務訂單在報告期内快速增長，應收款項和存貨也相應增長。随着業務規模的擴大，經營相關成本費用支出還會繼續上漲，這無疑考驗公司的資金回籠能力。
2020年至2022年天箭慣性的應收款項（含應收票據、應收賬款、應收款項融資）淨額合計分别為12738.57萬元、17940.15萬元和24493.51萬元；存貨淨額分别為8111.55萬元、15218.89萬元和13074.34萬元。而貨币資金的資料為13975.48萬元、20356.95萬元、7398.24萬元，2022年較2021年出現萎縮。
超四成收入來自中國兵器工業集團
天箭慣性是典型的軍工概念，作為軍用産品供應商，主要客戶群體為國内多家大型軍工集團下屬企事業機關，包括中國兵器工業集團有限公司（下稱中國兵器工業集團）所屬機關、中國船舶集團有限公司所屬機關、中國航天科技集團有限公司所屬機關等。天箭慣性主要采用直銷模式銷售産品。公司與主要客戶的主要結算方式為發貨後挂賬付款，付款周期根據雙方協商确定，付款方式以銀行轉賬、承兌彙票為主。
根據資料，天箭慣性2020年、2021年和2022年度，按同一控制下口徑公司前五名客戶銷售收入合計占營業收入比例分别為85.87%、79.15%及73.95%，其中，來自中國兵器工業集團下屬各機關合計收入占比分别為69.11%、57.78%和43.19%，客戶集中度較高。
- 中國兵器工業集團有限公司是我軍機械化、資訊化、智能化裝備發展的骨幹企業，是現代化新型陸軍體系作戰能力科研和制造的主體，面向陸軍、海軍、空軍、火箭軍、戰略支援部隊以及武警公安提供武器裝備，在為大陸陸軍提供坦克裝甲車輛、遠端壓制、防空反導等主戰裝備的同時，還着力推動大陸裝備“走出去”和國際産能合作，大力發展軍貿。
中國兵器工業集團也同樣是應收票據餘額和應收賬款賬面餘額的榜首，應收票據餘額前五大客戶的金額，占餘額比例82.25%；應收賬款賬面餘額前五大客戶的金額占餘額的比例為70.2%。
截至2023年5月31日，2020年至2022年各期末應收賬款期後回款率分别為99.06%、82.47%和19.41%。2022年末應收賬款期後回款相對較差，天箭慣性表示主要是因為:期後回款統計期間較短；一季度受春節假期影響，貨款支付有所滞後；軍工客戶通常在下半年（尤其是四季度）向供應商進行結算，公司客戶主要為長期合作的軍工科研機關，其主要依據預算和采購計劃對各供應商支付貨款，貨款支付周期多在12個月内。
是以看到原本，天箭慣性打算募資92618.89萬元中，有2億元是計劃用于補充流動資金的。那麼，在IPO終止後，天箭慣性又将如何解決資金流問題呢？