傑克·多爾西對埃隆·馬斯克出人意料地收購推特公司（Twitter）的交易極盡溢美之詞——發表了一連串推文大加贊賞馬斯克的收購之舉。自從推特公司的董事會于4月25日接受了特斯拉（Tesla）的首席執行官440億美元的收購提議後，多爾西發表了一連串推文，稱贊馬斯克将推特公司轉變為“公益事業而非公司”，“能夠最大限度地獲得公衆信任和廣泛包容”，進而讓“意識之光照亮更多的人”。
多爾西于2006年和他人共同創立推特公司，并擔任首席執行官直至2021年11月，他發表的評論最可以說明問題，他對推特公司的财務前景深表懷疑。他将自己在營運這家社交媒體巨頭方面的經曆稱為“我最大的遺憾”，并對馬斯克将他的創意“從華爾街帶回來”表示欣慰，華爾街投資者很快對推特公司的前景感到擔憂。或許最能夠說明問題的是，他對現任首席執行官帕拉格·阿格拉瓦爾“讓公司擺脫了不可能的局面”表示贊同，盡管多爾西沒有具體說明他所說的是什麼爛攤子。
推特完全是一個爛攤子，這意味着馬斯克可能讓多爾西賺了超過3億美元
馬斯克可能認為自己是能夠将推特改造成為大教堂的建築師，進而讓公衆在推特這座大教堂裡享受言論自由的權利。但作為一家企業，推特公司像是一座搖搖欲墜的大廈，管道洩漏，線路故障，可能需要徹底重建才可以生存下來。在過去四年中，推特公司的資産翻了一番，達到140億美元，但與增加額外的70億美元資本之前相比，推特公司并沒有從營運中賺到更多的現金。
自2018年以來，其自由現金從正數8.56億美元下滑到2021年的3.79億美元赤字。推特公司的使用者群增長正在放緩。從2019年年初到2021年年中，其“可盈利活躍使用者”平均每三個月上漲1000萬。但在截至2021年12月的18個月裡，這一增速放緩了一半。與此同時，推特公司的成本激增。推特公司将成本激增歸咎于巨額支出，這些支出是推動下一輪擴張所需的基礎設施和人員方面的支出。
華爾街對這種浪潮的到來沒有信心。從2021年7月到馬斯克救市的消息出現，推特的股價下跌了50%。在投資者看來，在大科技公司曆史上，推特公司的長期表現是最糟糕的表現之一。自2013年上市以來，推特為股東提供的累計回報率為負12.4%，而标準普爾500指數（S&P 500）的總收益為206%。
盡管營運資料不佳，但在馬斯克到來時，推特公司的股票仍然是一隻定價過高的熱門股票的典型代表。鑒于其負收益和現金流，很難證明推特公司在馬斯克上任前320億美元的市值是合理的。事實上，投資研究公司New Constructs的首席執行官大衛·特雷納認為，基于基本面，推特公司股票的價值在每股10美元到15美元之間，充其量還不到馬斯克支付的三分之一。特雷納告訴《财富》雜志：“推特是一個美化的聊天室，它還沒有發展起來。為了獲得更多利潤，它需要投放更多的廣告，而大量廣告嚴重幹擾使用者，是以使用者選擇離開。”
讓我們假設一下，如果沒有馬斯克，推特股價将跌至15美元。在這種情況下，世界首富給多爾西的不是2.7億美元，而是比推特公司的真實價值高出7億美元。由于馬斯克正在将推特公司變成一家私有控股公司，是以很難說它作為一家企業的價值是否真會下降到那麼低。但這就是推特公司未來的發展趨勢。
當多爾西沉浸在他的好運氣中時，馬斯克的淨資産卻遭受重創
馬斯克很可能會在推特公司上損失很多錢。他沒有提供削減成本、擴大使用者群或以其他方式改善公司财務狀況的藍圖。他可能會因為自掏腰包來為推特公司巨額經營虧損融資而陷入困境。但他收購推特公司的冒險之舉帶來最大的損害似乎是：這一舉動将打擊投資者的信心。
投資者相信馬斯克能夠實作近乎奇迹，這種近乎奇迹指的是在馬斯克的帶領下，特斯拉的發展速度快到足以證明其估值遠遠超過1萬億美元并會在此基礎上不斷增長。當馬斯克在今年4月初宣布持股推特時，特斯拉的交易價格為1080美元。到4月26日收盤時，特斯拉的交易價格已經下跌19%至876美元，市值蒸發2100億美元。
傑克·多爾西和埃隆·馬斯克都陶醉在馬斯克以公共服務的名義擺出的高姿态中。不同的是，馬斯克的“正義之舉”給多爾西帶來了一筆巨款，但與此同時，這一舉動卻危及了馬斯克富有遠見的商業冒險，并減少了他們所擁有的财富，而這些财富是他們創造的奇迹。（财富中文網）
譯者：中慧言-王芳
在财富Plus，網友們對這篇文章發表了許多有深度和思想的觀點。一起來看看吧。也歡迎你加入我們，談談你的想法。今日其他熱議話題：
檢視《半個月跌超3000點！人民币匯率擊穿6.7》的精彩觀點
檢視《消失的網際網路大廠福利：每月工資蒸發幾千元》的精彩觀點
![青石坐佛[圖]](data:image/gif;base64,R0lGODlhAQABAIAAAP///wAAACwAAAAAAQABAAACAkQBADs=)