馬斯克440億美金收購Twitter｜毒丸計劃為什麼不奏效了？

大家好，我是魔王君，今天來聊一下馬斯克440億美金收購Twitter 公司這事，毒丸計劃為什麼不奏效了？

4月25日，世界首富馬斯克和Twitter公司達成初步協定，馬斯克将以440億美金把Twitter整個公司買下來将它私有化。

短短不到一個月的時間，談成這麼大的一筆生意，你不得不佩服。

我們來捋一下時間線：

4月14日的時候，馬斯克給Twitter董事長些了一封信并且告訴了美國證券交易委員會（SEC）。

信的内容很簡短，分了個4個段落，概括起來就是這麼個意思：

1、我要投資Twitter。原因是我相信它有潛力成為全球言論自由的平台，而且我相信，言論自由是民主運作社會的必要條件。

2、我要做Twitter的王。原因是我意識到Twitter現在的狀況很拉胯，是以Twitter需要變成一家私人公司才行。

3、我要裝逼。我要用現金每股54.2美金的價格收購Twitter所有股票。

4、你們都是渣。Twitter在你們手裡都被玩壞了，它的潛力我來挖。

而據美國證券交易委員會4月4日的資料披露：馬斯克3月14日買入7350萬股Twitter的股份，持有社交媒體平台Twitter公司9.2%的股份，成為Twitter公司最大股東。

揭開這一切的面紗，令人不由驚歎，原來這些種種迹象都不是偶然為之，一場蓄謀已久收購大戲的就此鋪墊完畢。

這邊馬斯克在唱大戲，另一邊的Twitter公司自然不會坐以待斃了，Twitter董事會的一紙通告（股東權利計劃，也稱毒丸計劃就此啟動）：董事會一緻準許了一項為期一年，于2023年4月14日到期的股東權利計劃，可在控股股東與公司董事會發生意見分歧時觸發行使，以確定其他所有股東實作價值。

内容是：若有某實體、個人或團體在未經董事會事先準許時，獲得了Twitter至少15%流通普通股的實益所有權，便會觸發上述股東權利計劃的行使門檻。

類似Twitter這樣的上市公司為防止被惡意收購，正常操作就是本意我不想讓你收購，直接擺爛，你不是有錢嘛，我要讓你掏翻倍的錢來買單。功效就是讓對手意識到要付出更大的代價而放棄了收購的念頭，俗稱「毒丸計劃」。

單就目前的結果來看，這才嚷嚷了一個多禮拜，居然還是以每股54.2美金的價格達成了初步協定。

這個擺爛效果确實有點出乎人意料，怎麼一點都沒有看出「毒丸計劃」起到了什麼功效？

其實商業世界的瓜吸引我的并不是其底層的商業邏輯，比如說馬斯克為什麼要收購Twitter？你看他寫的信，他相信Twitter有潛力成為全球言論自由的平台，果真漂亮國的人說話就是這麼漂亮。這裝得一手好逼，又會說話又會整活的，讓人無法反駁。

真正讓我感興趣的是這個「毒丸計劃」，收購者與被收購者之間的快意恩仇。

這場戲的我們可以從這三個方面來啃知識點：第一、收購是如何發生的？第二、都有什麼樣的收購方式？第三、「毒丸計劃」是什麼？

第一、收購是如何發生的？

收購的發生包含了兩個層面，一層是利益動機，另一層商業行為。

這好比說，老馬公司是幹社交平台的，沉澱了大把的使用者，在使用者轉化變現這一問題上讓他從不含糊。

正好老秦公司是搞遊戲研發的，手頭有一些産品，隻要有使用者氪金就可以賺錢。

老馬正是發現了這一點，就直接找到老秦說，要不我給你公司估個值，給你一筆錢，你連人和産品打包賣給我。

老秦一想，自己忙活這麼久了，也就這麼不溫不火的，倒不如撿個現成，好歹能實作個人财富自由什麼的。于是兩人一番商讨下，就這麼幹了。

老秦把遊戲公司賣給了老馬，得到了一筆錢，老馬利用自己的優勢把社交平台的使用者導流到遊戲中去，成功進行了産品末端的變現。由于遊戲還不錯，大量使用者的湧入，産品也一下子變火，老馬很快不僅把那一筆收購款賺回來，而且還賺了更多。

當然，這隻是一個簡單的假設，現實情況中原比這個要複雜多了。兩個牛馬不相及的産品，通過一種嫁接實作了互赢共利的局面。

比如說，馬斯克給的54.2美金的價格，比他投資的時候溢價54%，比公布的時候溢價38%，而這一消息宣布時，市場對Twitter公司的看好，股價開盤暴漲25%，股價為45.08美金。

這裡面的邏輯其實很簡單，商業行為服務于利益動機。也就是說我們看着人家是扯嘴皮子說大話，但是人家悄無聲息就把錢給賺了。真是内行人看門道，外行人看熱鬧。

第二、都有什麼樣的收購方式？

了解了收購的發生都是利益動機驅使的商業行為，那麼又會有什麼樣的收購方式呢？

我特意去查一下資料，做了一些了解。這收購可以直白分為：友好收購、惡意收購兩種。

友好收購就是雙方價格談妥，大家都覺得OK，事情就這麼辦成了。

惡意收購就是相對雙方沒談好，收購方采取各種各樣的方式霸王硬上弓。

第一種收購方式顯然是一種理想狀态，第二種收購方式就複雜些。

首先，如果你是個人獨資的公司，隻要你不願意，别人基本沒轍。但如果你是股份制公司或者是上市公司這種情況，就複雜多了。

這人一多，意見就難以統一，有人贊同有人就會反對，秉承少數服從多數的原則，隻要收購方能拿到過半的股權資格，即使你反對，但實際上他也是可以收購成功的。

因為股份制公司和上市公司不是你一個人說得算，這正如馬斯克寫的那封信上說的，Twitter公司股東很多、決策散、不給力，這也是諸多股份制公司和上市公司的通病，但這也算不上是一件壞事。

股份制公司和上市公司分為董事會和普通股東兩部分組成，董事會是由一小撮股東代表所組成，代表股東權益行使任命、監管、營運等等權益，董事會成員代表并不一定是大股東，這樣也很常見。

是以，當董事會不同意被收購的時候，收購方其實可以繞過董事會，找大股東談和通過公開市場去買入股份。這種做法就是通過吃掉企業的股份拿到話語權，再去往董事會安插自己的人進去，因而達到重新把對方拉回到談判桌的目的。

控股達到51%，實際上也就是由收購方說得算了。

第三、「毒丸計劃」是什麼？

在我看來，收購本身并不是一件壞事，之是以會出現這種抵制行為，實質上就是一種雙方博弈，價格沒談攏而已。

比如說，我認為自己的公司估值至少有100億，但是對方給出的價格隻有50億，自然雙方就很難談到一塊去了。

那有人肯定會說，為什麼有公司死活都不願意被收購呢？而有些公司死活都要去收購他人呢？如果你不明白這樣折騰為那樣，但是你單從利益角度去分析就會有一種思路。

比如說，這消息一旦放出來，雙方的股價有沒有受到影響，是漲了還是跌了？公司的熱度有沒有上得去？為什麼收購會如此曲折又峰回路轉？即使收購未能談妥，雙方能不能從中獲得好處？

也許這就是雙方唱得一出戲而已，因為當下的利益獲得不僅僅存在于買賣之間，也存在于市場對雙方未來的估值。

這時我們來看Twitter公司設計的「股東權益計劃」，給了一年的時間，結果是一個星期都不到的時間就把價格談好了，雖說也着實讓人大跌眼鏡但也在情理之中。

馬斯克在之前時間就已經吐槽Twitter公司的種種糟糕體驗，而且不止一次利用自己的号召力來進行公投。正當大家以為他要新研發一個類Twitter的平台軟體時，收購的消息就才揭開序幕。

這不得不令人拍手鼓掌，原來這一切都是蓄謀已久的戲碼。