視覺中國：中原證券、中信保誠基金等77家機構于4月28日調研我司

2022年4月29日視覺中國（000681）釋出公告稱：中原證券、中信保誠基金、中海基金、雲禧基金、興業證券、新時代證券、天弘基金、申萬宏源、上海名禹資管、山西證券、歐擎投資、南京證券、健順投資、華創證券、紅塔紅土基金、國泰君安證券、國融基金、廣東恒昇基金、東吳證券、IGWT Investment、中銀國際證券、中天國富證券、銀河證券、友邦人壽、興華基金、溪牛投資、天風證券、上海深積資管、上海玖歌投資、日本三井住友德思資管、農銀人壽保險、雷根基金、嘉實基金、華寶基金、海通證券、國泰君安國際、國聯證券、光大證券、财信證券、中信建投證券、中泰證券、人保資管、銀河基金、星泰投資、西南證券、泰康資産、上海泊通投資、上海從容投資、清水源投資、農銀彙理基金、開源證券、華鑫證券、華安證券、國元證券、國壽安保基金、國海證券、東興證券、财通基金、中信産業基金、中金公司、長江養老保險、易米基金、信達證券、西部利得基金、前海聖耀資本、上海聶豐投資、上海純達資管、樸信投資、甯銀理财、交銀施羅德基金、華泰證券、紅土創新基金、國信證券、國盛證券、廣發證券、東興基金、Polymer Capital于2022年4月28日調研我司。

本次調研主要内容：

問：疫情對公司各業務線的影響?

答：境内外都不同程度受到了疫情影響。境外業務去年下滑幅度比較大，目前已經在恢複，預計下半年會看到好轉。境内業務商業類廣告公司等許多客戶地處華東，開展營銷活動、廣告投放等在2022年第一季度都受到了比較大的影響；中小企業的開工率也受到了影響；媒體客戶受到的影響較小，有一定的增長；公司“視覺+”戰略的重要業務之一定制拍攝業務由于人員出行、場地等受限，也受到了沖擊。疫情屬于不可控因素，這種情況下公司隻能做好自身，在這段期間做好組織優化和技術變革，目前也取得了一定成績。

問：請詳細介紹海外業務及後續發展情況?

答：海外業務2021年持續受到影響，下滑比較多，預計今年不會進一步下降，甚至有一定提升空間。

問：公司音視訊業務後續的發展規劃?

答：盡管受到疫情影響，音視訊業務收入去年增長仍接近150%，增長趨勢是确定的。圖文傳播效率更高，不會被取代，但會被視訊奪走一部分流量，公司認為圖文和視訊會長期共存。公司一方面會在供應端擴大音視訊素材量和簽約視訊供稿人數量，由于圖檔創作者和視訊創作者有不小的交集，而公司在圖檔領域有較大的優勢，目前音視訊素材供應領域公司在素材量和供稿人數量上仍然是最大的數字平台之一。另一方面，視訊業務還有一些挑戰，例如制作、存儲成本較高、搜尋更困難等，需要更多的投入，面對這個問題，公司戰略投資了國内優秀的視訊素材平台光廠創意（VJshi），并在内容、技術上深度合作，成本共擔，協同發展。從内容上，去年公司大概有30-40萬條素材接入了光廠創意（VJshi）平台，今年計劃做到200萬條；後端營運上，雙方共建了“視覺中國視訊業務中心”，存儲、稽核、搜尋技術提升等營運成本方面可以實作共擔。去年VJshi去年收入1.1億，增長超過了70%。VJshi的主要客戶群中小企業客戶，對價格敏感度高，2022年一季度還是受到了疫情的影響，收入增速有一定下降，但仍然保持了高速增長。音視訊業務在我們的業務闆塊裡還是一個重點發展戰略。

問：公司中長尾客戶如何開發?收入占比?數量增長情況?

答：中長尾客戶的拓客一方面通過數字營銷、内容營銷、新媒體營銷等引入流量，開發滿足使用者的套餐産品，提升使用者體驗獲客。另一方面是聯盟營銷或管道營銷，例如我們與江蘇國家版權貿易基地共建“政企企業素材庫”，以及與中國中小企業協會共同攜手發起“中小企業正版扶持活動”等，都是通過第三方管道，更快捷、高效地找到中小企業客戶，把未授權使用圖檔的行為商機轉化成給中小企業提供更好、更直接、更快捷、更願意接受的服務。目前境外同行業上市公司中小企業客戶收入比例能達到40%-45%，而公司中長尾客戶收入占比在10%以下，增長潛力很大。

問：定制拍攝需求旺盛,能否介紹下這個業務的未來發展和毛利率?

答：定制拍攝是公司“視覺+”戰略中重要的一塊增值服務業務，目前主要是KA客戶推動，需求增長較快。目前在手訂單有幾千萬。定制拍攝業務需要制片人員做策劃、組織人員和場地去拍攝，也會有釋出會等宣傳活動，是整體的解決方案，這些活動幾乎都會因為疫情禁止聚集受限，未來如果疫情得到緩解，預期會有更好的增長。這塊業務毛利率平均在20%左右，因公司參與程度不同會有變化，也可能因為參與深度的增加而提升。

問：請問公司2021年毛利率下降的原因是?

答：最主要的原因是海外收入受疫情影響下降。公司海外業務大部分是自有版權内容，毛利率非常高，其收入下降之後會造成公司整體毛利率降低。其次是去年公司定制拍攝業務的收入增長比傳統素材業務更快，而定制拍攝的毛利率相對較低。

問：公司員工數量增加,2022年一季度銷售費用提高,新增員工主要服務哪些業務?

答：員工數量是整體的增加，公司的主要業務是視覺内容版權授權，也開展了定制拍攝業務、數字資産管理系統以及去年年底上線的數字藝術品業務等。是以，營銷人員和投入相應有所增加。今後，公司也将根據業務發展情況、大環境變化等進行相關調整，包括組織架構、費用精細化管理。

問：公司股票期權激勵計劃後續是否會調整?

答：公司2021年度股票期權激勵計劃考核名額沒有達到，從2022年一季度情況來看今年實作考核目标還存在不确定性。公司會根據業務發展、疫情及大環境等情況進行動态調整并及時公告。

問：請介紹元視覺平台的情況,後續商業化節奏及海外平台建設情況?

答：自2021年12月26日上線至2022年一季度末，公司數字藝術交易平台——元視覺與超過41名藝術家、版權IP合作機建構立合作，共發售原創數字藝術作品126件，累計實作銷售額超過1,000萬元。公司的“區塊鍊+”戰略初步落地，toC業務初見成效。元視覺平台目前處于早期階段，公司采取相對謹慎的态度，使用的是國内首個自主可控聯盟鍊長安鍊，且未開放二次交易，目前也在開發APP。元視覺平台将在合法合規和符合監管政策的前提下，力求解決數字版權行業的痛點，着重發揮數字産權證明功能，履行平台主體責任，對數字藝術品交易進行全流程監管，依法合規保證數字藝術品能夠有序交易。2022年，公司還計劃在500px國際版建設數字藝術交易平台“Vaultby500px”，積極打造為全球創作者服務的社群與交易平台，實作數字藝術品全球化可信流轉，同時向全球傳播中國優秀文化，促進國際文化交流。

問：公司在數字藝術品業務方面如何保持競争優勢?

答：公司20多年來在數字版權領域積累了豐富經驗，在内容、平台、版權保護等方面具有顯著優勢。内容上，公司2016年收購比爾蓋茨創立的全球知名圖檔庫Corbis資産，2018年收購并經營位于加拿大的全球領先的攝影師社群500px，目前服務超過全球195個國家的内容創作者和傳媒出版、品牌企業、創意機構等客戶，與GettyImages等國内外近300家專業版權内容機建構立緊密合作關系。平台上，公司選品、技術開發、營運經驗豐富。版權保護方面，公司在确權、版權保護、權力清除等各個次元專業性都很強。另外，海外平台建成以後，也會形成公司境内、境外雙數字藝術平台的特點。公司将持續發揮特色，利用自身的内容、平台和版權保護優勢，經營好數字藝術交易平台。同時，公司對自有内容開發也非常重視，如Corbis資産，未來将更加重視自有IP數字藝術品的開發，隻有不斷提高選品能力、開放能力及營運能力才能持續放大、盤活資産。另外，公司在商業模式開拓上境内、外大緻相同，核心都是圍繞上遊的創作者，建立不斷創新的創作者生态經濟。公司将緻力于為創作者提供更多服務和變現機會，促進更加活躍的創作者經濟。

視覺中國主營業務：智能控制人機互動軟體的技術開發;機電一體化、動态仿真、機械結構以及多媒體産品的技術開發及系統內建;動漫設計;計算機軟硬體的技術開發和銷售。

視覺中國2022一季報顯示，公司主營收入1.55億元，同比上升11.79%；歸母淨利潤3051.24萬元，同比下降26.48%；扣非淨利潤3038.61萬元，同比下降15.82%；其中2022年第一季度，公司單季度主營收入1.55億元，同比上升11.79%；單季度歸母淨利潤3051.24萬元，同比下降26.48%；單季度扣非淨利潤3038.61萬元，同比下降15.82%；負債率16.51%，投資收益949.54萬元，财務費用243.55萬元，毛利率60.83%。

該股最近90天内共有5家機構給出評級，買入評級5家；過去90天内機構目标均價為14.5。

以下是詳細的盈利預測資訊：

融資融券資料顯示該股近3個月融資淨流入4403.12萬，融資餘額增加；融券淨流出28.27萬，融券餘額減少。證券之星估值分析工具顯示，視覺中國（000681）好公司評級為3星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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