4月26日，國内“重組八因子第一家”神州細胞釋出2021年年報。
2021年，神州細胞實作營收1.34億元，同比增加40852.81%；同期，公司虧損達8.67億元，同比擴大21.6%。
業績上漲400倍，卻還大幅虧損，這就是當下很多創新藥企業産品上市後的普遍局面。
2021年7月，神州細胞迎來了第一款創造營收的産品：國内首款重組八因子。八因子是一種血友病患者的必需藥物，此前隻能從人血漿裡面提取，神州細胞開發出了可人工合成的八因子。
為了賣藥，神州細胞必須要開展業務推廣，這就迎來了所有創新藥企都要面對的商業化難題。
2021年，神州細胞銷售費用1.21億元，幾乎是投入1塊錢做推廣，賣出1塊錢産品，賠本賺吆喝。
好在，進入2022年後，重組八因子産品借助醫保報帳的優勢快速放量。神州細胞2022年一季報顯示，重組八因子3個月内創造了1.56億元，已經超過去年全年。
但神州細胞距離良性循環還差得很遠。
去年1月，神州細胞曾抛出40億元的再融資計劃，時至今日這一融資還沒落實，現金流卻已所剩無幾。
目前，神州細胞賬面上不足3.3億元的現金，根本不足以支撐1年超過10億元的開支。
現金流壓力，是所有創新企業的噩夢。
靠一個産品獨木難支
對比2022年一季報和2021年年報，可以看出神州細胞在“瘋狂産出“。按以今年一季度的營收來預測，今年重組八因子産品可能為神州細胞增加超6億元營收。
神州細胞的産品銷售增速實際已經超越同行。公司招股書曾披露，拜耳的重組八因子産品“拜科奇”2006年踏入中國市場，經過十多年的打拼，到2018年時銷售額也不過4億元。
神州細胞銷售大漲，除了産品進入醫保之外，大力組織銷售也是主要因素。2021年7月重組八因子獲批上市後，公司籌備群組建銷售團隊，造成市場推廣和人工成本齊增，客觀上也加大了虧損。
今年一季度以來，神州細胞的預付款項和存貨都出現了大幅增長，意味着公司在大規模組織生産，顯然是對重組八因子的銷售放量非常樂觀。而且從财務表現看，銷售回款速度加快，令公司應收賬款明顯下降。
神州細胞的重組八因子沒有經過價格談判流程，在2021年底直接被納入了醫保乙類目錄，應該說是得到了照顧的。
無奈，八因子産品獨木難支，神州細胞隻靠這一個産品，實在是很難。
前面提到過，神州細胞的産品銷售收入僅能覆寫營銷成本，但2021年神州細胞還支付了7.33億元的研發費用。如今公司賬面吃緊，想要維持研發投入，隻有靠外部輸血。
今年2月，神州細胞公告稱，增發一事還沒落定，可距離證監會的批複有效期卻已經到了。公司隻能申請延長批複有效期，希望能在今年内完成定增。
神州細胞和創業闆上市公司義翹神州系出同門。“義翹”二字取自于美國渤健公司創始人之一、美國國家工程科學院院士王義翹，兩家公司的創始人謝志良正是王義翹的學生。目前義翹神州經營還算正常，神州細胞則到了不融資業務就無法正常開展的地步。
中國不少創新藥企業的現狀，大抵如此。
理想與現實的距離
如果用一個詞形容神州細胞，那就是：技術流。這個詞對于創新藥企來說并不陌生，畢竟在技術上，創新藥企們誰也不服誰。
但如何将技術變現，是所有科研老闆們的痛。走向商業化的過程不是一帆風順的，神州細胞沒有坐上談判桌遭遇醫保砍價，但依然面臨推廣難。
神州細胞的SCT800雖然是國内首款重組八因子，但它是有競品的。在它上市之前，國内已有多家同類産品進入了醫保。
八因子是一種罕見病藥物，因為要從人血漿中提取，此前常年稀缺，自從開放了進口重組八因子産品以來，八因子供給充足，而且整體價格也有所下降。據前瞻産業研究資料，人源性凝血因子單價目前約為600元/250IU。
但市面上的重組凝血八因子價格要高些，約為1320元/250IU。是以人源性八因子仍舊是國内血友病患者的首要選擇。目前在國内營運的血制品企業已有近20家，其中前五家占據了60%的國内市場。
列入乙類醫保的重組八因子，保障了患者的改善性治療需求。SCT800或許可以憑借價格優勢，從進口産品口中搶到部分市場，但與其他國産選手相比呢？2021年年中，背靠國藥集團的天壇生物的重組八因子産品已經進行到Ⅲ期臨床。
為了一個單品要組建全部的市場推廣力量，這是當下不少創新藥企的困惑，仿佛拿大炮打蚊子。
如果産品有組合、有梯度，面向的又是需求較廣的市場，銷售隊伍是可以發揮規模經濟優勢的。但就神州細胞目前的産品和管線來看，前景堪憂。
神州細胞披露的資訊顯示，目前進度較快的在研藥物是貝伐珠單抗類似藥、阿達木單抗類似藥、和利妥昔單抗同靶點的CD20單抗，以及PD-1。這幾個品種，無一不是市場上已經進入白刃戰的紅海産品。
後續管線中稍有看點的，是14價HPV疫苗。據神州細胞預計，該産品或将于2022年下半年啟動Ⅲ期臨床。但這個品種可能很快就會淹沒在一大堆國産9價HPV疫苗之中，畢竟進度不如其他企業快。
神州細胞是創新藥企中“創新不夠快”的典型，換句話說，靶點紮堆、研發進度慢，這些毛病神州細胞身上都能看到。這樣的企業在資金瀕臨枯竭後怎麼辦？神州細胞或許可以作為一個樣本。
文｜煙酰胺 營運｜廿十三
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