藥企重金布局創新藥 三個賽道是關鍵

記者：高遠

攝像：侯天一、趙力

馮加武，和玉資本合夥人，具有20年生命科學和基礎醫學領域學習和工作經驗，10年股權投資領域經驗。曾在南開大學、中國疾控中心北京病毒所、德國海德堡大學、美國紐約大學從事學習和科學研究工作，研究方向包括艾滋病疫苗、帕金森氏病、生物資訊學等。主導投資的項目包括天智航醫療(688277.SH)、普衆發現制藥、廣為醫藥、霍德生物、康源博創、沐華生物、法伯新天、諾福熙基因、丹序生物、思合基因、GP Tech、安渡生物等。

觀點集錦

創新藥三個賽道存在布局機會

中國人平均壽命達77歲 這一賽道或将爆長

目前抗抑郁藥物不能滿足患者需求

細胞焦亡領域或将産生上億規模市場機會

創新藥或将對“輔助生殖”形成完善和補充

國内創新藥起步較晚 增長空間廣闊

創新藥類标的衆多 投資者要看全球前三

采訪摘要

創新藥三個賽道存在布局機會

第一财經 高遠：感謝馮總接受第一财經專訪，目前從創新藥的角度來講，您比較看好哪幾個方向的投資機會？

和玉資本 馮加武：我們關注的賽道很大程度上跟人類長壽有很大的關系，我們願意去更多的支援長壽領域的醫藥創新；同時在長壽之外，人類還希望活得更有品質一些；這兩方面很重要，綜合這兩方面，我們會聚焦在三個比較大的疾病領域。第一、惡性良性腫瘤和自身免疫，我們把它放在一起看；第二、各種各樣的慢病，包括糖尿病、高血壓、慢性腎病，脂肪肝等等跟衰老長期伴随的這些慢性疾病；第三、是精神和神經領域的疾病，神經領域疾病包括了大家比較關注的，比如像阿爾茨海默症老年癡呆，也包括帕金森氏病等等。還有一些精神類的疾病，包括抑郁症、精神分裂、疼痛等等這些疾病。這三大領域是我們關注的重點。我們認為實際上我們人類的健康和長壽所需要的非常大且沒有被滿足的臨床需求，機會應該在這三個賽道上。

中國人平均壽命達77歲 這一賽道或将爆長

第一财經 高遠：我看到國内人口普查的最新資料顯示 ，中國的平均壽命的年齡達到了77歲左右，讓這些老年人和即将成為老年人的人更有尊嚴地過完下半生也是非常重要的一個課題，這一領域的投資機會是不是已經非常凸顯了？

和玉資本 馮加武：我覺得可能還沒到非常凸顯的階段，但明确是已經開始了。我認為這幾年是在一個轉折點上，這方面我們是非常看重的，整體來說各種退行性的疾病、神經退行性疾病，顯然是這裡面一個非常重要的領域，我們人類記憶實際上它需要一種主動遺忘的機制，因為人每天要記憶的資訊實在太多了，如果所有的資訊都要記住的話，人類是承受不了的，也不科學。人體内有一個主動遺忘的機制，主動遺忘機制在一些病理情況下，比如說在阿爾茨海默症或者有類似老年癡呆症狀的一些患者機體裡，出現了過度激活的情況。本來記憶遺忘本來是一個正常的機制，但如果它被過度激活，人就會過度的忘得太快，或者忘得太多，把他不該忘的事也忘了。我們發現阿爾茨海默症的患者存在這樣的緻病機制。是以他們現在開發的藥物争取去減緩或者調低這種過度遺忘的機制 ，這樣的話就能夠幫助患者恢複記憶，把那些不該忘掉的東西能夠記住，這是一個非常有意義的研究。

目前抗抑郁藥物不能滿足患者需求

第一财經 高遠：您剛才提到鐘教授他們目前研究的結論就是在人體當中是有某一個系統和機制是可以調節機體或細胞的活躍度的，如果我們一方面控制它，另一方面可以發揮它的功能，就是通過調節這種機制也能夠讓大家忘掉那些不愉快的事情，這樣的話是不是可以實作雙向探索。目前有沒有這方面的投資标的出現？

和玉資本 馮加武：就是通過激活這種遺忘機制來治療抑郁症對吧？我還真沒想過，我認為您的想法很有意思，這個确實很有意思。目前來講抑郁症領域其實也有一些它的診療機制，包括涉及到我們的一些神經遞質、體内的一些神經細胞上的受體。現在發現它們跟抑郁還是有很多關系的，抑郁症其實目前也有藥物，隻是藥物目前來講患者對此的滿意度還是有些不夠，是以我們還試圖去開發更有效、見效更快的藥物，尤其是起效更快這一點，是抑郁症藥物開發一個很重要的方向。

細胞焦亡領域或将産生上億規模市場機會

第一财經 高遠：您也投了一些标的，是專門做細胞焦亡這個領域的研究方向和産品的，這方面很多人并不是很了解所謂細胞焦亡究竟有什麼樣的作用，這一賽道的機會您怎麼來看？

和玉資本 馮加武：我們人體每天可能都有幾十億個細胞要死亡。因為我們要新陳代謝，有一些細胞死掉是它因為各種各樣的原因導緻它們死亡、被清除，但是在各種不同的細胞死亡裡面，細胞焦亡是一種很特殊的死亡，它會釋放一種免疫激活信号，其他正常生理細胞死亡就死亡了，通過清除代謝、清除掉。健康人體每天有很多細胞在死亡。是以本身并不會有特别大的問題。但是細胞焦亡是什麼呢？比如說我們面對外部的細菌感染，病原體的侵襲，或者内部出現了比如像惡性良性腫瘤類似的這種病理的狀态的時候，它引發的一些細胞的死亡，細胞死亡的話，細胞的裡面包裹的内容物就會釋放到組織環境之中，然後引起一些危險信号。

然後我們的免疫系統會識别這樣的危險信号，特别是先天免疫系統，它會識别這些危險信号，帶來的發炎的反應，比如發燒、各種各樣的發炎反應都有，而且不同的人在不同的情況表現也不一樣。

這個機制是我們的邵峰院士，作為全球知名的生物學家，是他發現了這一機制 ，他是細胞焦亡領域的一個創始者，圍繞着邵峰院士這一系列的科學發現，開發不同的創新藥物，這些創新藥物會應用在免疫過度激活領域、免疫不足領域，應用範圍非常廣，如果他們的研發進展順利或者研發成功的話，獲益的患者人群可能會在千萬級以上甚至是上億的規模。

創新藥或将對“輔助生殖”形成完善和補充

第一财經 高遠：最近在輔助生殖賽道受到了很多資本的關注，從創新藥的角度來講，是否可以很好的完善或者很好的填充在輔助生殖這一市場的空間和空白點？

和玉資本 馮加武：我覺得在輔助生殖領域，其實是有一些應用我會比較關注，比如說能不能有一些藥物能夠幫助男性提高精子品質、或者減緩他整個機體衰老，也包括這種精子衰老的速度；還有包括有些婦女受孕困難的話是子宮内膜等等這些問題，有沒有藥物或者細胞療法能夠幫助她們？也包括能不能有一些這種創新的藥物能夠幫助婦女的延緩她們絕經期的到來的時間，将其延後。這都是能夠去改善人類生殖健康的這樣一些做法，我覺得可能是很有意義的事情。

國内創新藥起步較晚 增長空間廣闊

第一财經 高遠：在科技領域做投資的時候有一個28定律，或者是19定律，從創新藥的角度來講，是否也有這樣一個定律，它的比例是多少？

和玉資本 馮加武：這個我覺得可能還有待長期的檢驗。因為整個咱們國家真正的創新藥起步，真正意義上的起步，恐怕也就是過去這五、六年的時間，其實還是太短了。

從全世界來講，比如包括美國的 FDA，曾有一個統計資料，比如說從臨床一期開始，藥品進入臨床研究一期臨床開始到最後能上市，這個比例其實是并不高的。但是作為投資人來講，我們能不能從這些衆多風險比較高的項目中去選擇。通過我們的眼光去選擇，我們去打敗這個平均值呢？我們要怎麼樣去打敗平均值。另外，曆史上的成功率不能代表未來的成功率。因為科學在進步、我們對于疾病的了解在進步、我們對于基礎研究的各種各樣的手段在進步、我們開發藥物的能力也在進步。是以我覺得過去的曆史資料，不要把我們投資人給吓住，同時也要求我們團隊它的科學能力要特别的強。

實際上我認為團隊必須要有一種對于創新的激情，在和玉資本來說，我們試圖建立的一個像這種熱愛科學、熱愛創新藥的一群生物學家的團隊，他們能夠從疾病的機理、從科學研究的進步中找到那些合适的創新項目。

創新藥類标的衆多 投資者要看全球前三

第一财經 高遠：在進入你們投資視野當中的這些優良的标的，有沒有一些共同的特征？如果有的話，您能總結幾條共同規律的一些特征嗎？

和玉資本 馮加武：我們曆史上和玉的投資風格就是偏重創新，我們對創新是有一種執着的追求，我們有四個字的箴言—“全球前3”特别是藥物賽道，因為醫療健康領域，還包括其他比如網際網路醫療、數字療法等，不一定要全球前三，但至少在中國你一定要是頭部。但對于創新藥來講它是參與全球競争。它必須在全球範圍内擁有知識産權，在全球範圍内擁有自己的商業化的能力。或者是通過合作夥伴實作商業化的能力。是以必須是全球前三。

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