4月12日，國産4G射頻前端晶片龍頭企業唯捷創芯登入科創闆，上市首日，該公司下跌36.04%，創下了今年以來新股首日破發紀錄，不過後兩個交易日，唯捷創芯股價有所回升。
射頻晶片是手機能夠進行通信的關鍵元件，唯捷創芯是國内最早從事射頻前端晶片（又名射頻功率放大器、簡稱PA）研發、設計的內建電路設計企業之一，其下遊客戶包括小米、OPPO、vivo等國内主流手機品牌。
目前，全球射頻前端晶片市場主要被美日廠商霸占，根據《半導體産業觀察》公布的資料，2021年國内前十大手機用戶端射頻功率放大器采購金額近200億元，其中唯捷創芯約為30億元，市場占有率為15%，是國産射頻前端晶片的龍頭企業，但在這一領域，國外廠商市的占率為70%左右。此外，唯捷創芯的主要産品是4GPA，而目前，各品牌手機的高端旗艦機所采用的5GPA則主要由國外領先企業制造。
唯捷創芯作為國産4G射頻前端晶片龍頭企業，能否跨過5G技術和國外企業的壁壘，實作“突圍”呢？
首日破發 “山寨機教母”如何成為手機晶片供應商？
上市首日，唯捷創芯成為了2022年以來上市首日破發最多的公司，據計算，每名中簽股民在上市當天的虧損約1.2萬元。截至4月15日，唯捷創芯累計下跌25.29%，跌幅有所收窄，總市值199億元。
對此，國産射頻晶片創業者，晉江三五微電子董事長鐘林公開發聲稱，“市值跌破200億超出預料，之前的預判是市值至少在300億以上。”
2010年6月，唯捷創芯在天津成立，董事長為榮秀麗。事實上，她在此之前還有一個更加有名氣的職務：天語手機創始人。
據了解，榮秀麗此前以手機品牌代理商生意起家，後來創立天宇朗通公司，承接過貼牌、山寨機的訂單，是以也被網友戲稱為“山寨機教母”。随着業務的發展，天宇朗通創立了天語品牌，2008年，天語手機出貨量達到2100萬台，在國内手機市場能夠PK諾基亞等國外品牌，一時如日中天。
但随着智能手機時代的到來，天語手機逐漸失去了市場，不過榮秀麗并未是以一蹶不振，而是将賽道轉移到了射頻PA市場，并把主攻方向放在了當時還沒有普及的4GPA上，搖身一變成為了其他手機廠商的上遊供應商。
目前，唯捷創芯的下遊客戶主要包括小米、OPPO、vivo等主流手機品牌廠商以及華勤通訊、龍旗科技、聞泰科技等業内知名的移動終端裝置ODM廠商。招股書顯示，2021年上半年，維沃移動（即vivo）、華新科、 深圳環昇、泰科源以及榮耀出現在了其前五大客戶名單中，銷售占比總計99.08%。
唯捷創芯報告期内前五大客戶銷售情況（來源：招股書）
事實上，唯捷創芯能夠在另一賽道上成功，和國産手機品牌的崛起息息相關，這從唯捷創芯的财務資料上也可見一斑。
2018年至2021年上半年，唯捷創芯的營業收入分别為2.84億元、5.81億元、18.1億元、17.02億元，收入飛速上漲；但相比收入，其歸屬于母公司所有者的淨利潤在2018至2020年分别虧損3385.88萬元、2999.41萬元、7772.91萬元，僅在2021上半年盈利425.86萬元。
根據招股書及稽核問詢函回複報告中披露的内容，在2018年及以前年度，唯捷創芯服務的下遊客戶以中小型手機品牌廠商和ODM廠商為主。在行業變更背景下，2018年度，公司原有客戶對射頻功率放大器模組等各類智能手機晶片的采購需求快速萎縮。而2018年，唯捷創芯在OPPO、小米兩家國産手機品牌上開始供應鍊驗證。
可見，雖然天語手機沒能跟上時代的發展，但榮秀麗通過生産小米、OPPO等品牌的上遊射頻PA，仍然順利乘上了國産手機發展的“東風”。
唯捷創芯表示，截至2021年上半年，其已經構築起一定的市場競争壁壘，向頭部手機廠商及ODM廠商的出貨量持續增長，收入也随之增長。
需要注意的是，小米、OPPO等手機廠商不僅是唯捷創芯的下遊客戶，還是公司的股東之一，股票發行前，OPPO移動持股3.39%，維沃移動持股2.61%，小米基金持股1.74%。
唯捷創芯發行前後公司股本情況（來源：招股書）
唯捷創芯能否跟上5G時代？
目前，4GPA是唯捷創芯的主要收入來源。2018年至2021年上半年，該公司4GPA模組收入占比分别為92.16%、96.09%、88.59%和71.57%，是銷售收入的主要來源。
根據Yole Development的統計及預測，2020年至2025年全球5G智能手機出貨量将持續增長；受5G商用推動4G手機向5G換代的影響，2023年以前，4G智能手機出貨量預計将持續下降，2023年及以後年度，4G手機的出貨量預計将穩定在6.5-7億部的區間内。2025年，4G手機占全球智能手機出貨量的比例為46%。
唯捷創芯表示，若未來核心産品進入平穩期或衰退期後未能及時更新疊代，則4G射頻前端産品的市場佔有率可能存在下降的風險；若不能緊跟5G通信技術的要求，推出具有市場競争力的L-PAMiD模組以完善高內建度射頻前端架構方案能力，則可能無法有效應對5G時代的市場及産品技術挑戰，對營業收入及盈利能力産生不利影響。 ”
5G時代，唯捷創芯能否跟上技術的發展？
目前，唯捷創芯已經開始生産5GPA模組，2020年及2021年1到6月，該公司5GPA模組收入占比分别為10.54%和25.70%。
具體來看，5G晶片領域中，唯捷創芯依托中、高內建度模組組合的産品解決方案，在非高端、非旗艦型終端市場中具備較強的市場競争力。但各大品牌的高端旗艦型手機所使用的射頻前端架構多采用高內建度方案，如iPhone、三星Galaxy系列，以及小米、OPPO、vivo等品牌的高端旗艦機型市場主要由Skyworks、Qorvo等少數國際領先企業所占領。
對此，唯捷創芯表示，其5G PA模組也已于2020年在部分國内知名廠商的高端、旗艦機型中予以應用，“随着産品線進一步完善、豐富，依托其射頻前端全套産品解決方案為頭部品牌客戶提供更具成本效益的選擇，有望在高端、旗艦型終端市場中進一步占有一定的市場佔有率。”
事實上，唯捷創芯此次上市的主要募資項目包括13.21億元的內建電路生産測試項目、6.79億元的研發中心建設項目等，而主要研發方向就是5G移動終端裝置射頻前端器件性能更新研發等。
唯捷創芯表示，其将對現有産品進行技術更新，包括應用于5G移動終端裝置的高功率、高效率的線性功率放大器、低功耗的低噪聲放大器模組，完善公司在射頻前端的産品布局，為客戶提供完整的射頻解決方案，滿足客戶對高性能、高內建度的5G射頻前端解決方案的需求。
射頻晶片能否實作國産替代？
多方統計資料表示，在4G PA産品上，唯捷創芯已經做到了國内第一。
如CB Insights釋出的《中國晶片設計企業榜單2020》顯示，“唯捷創芯擁有獨立知識産權的PA、開關等終端晶片已經大規模量産及商用，截至目前已累計銷售超過13億顆晶片。”；“2012年唯捷創芯獨立研發的射頻功率放大器晶片開始量産，其4G PA産品出貨量在國内位居第一。”
不過，目前全球射頻前端市場的主要參與者仍然是以美日系廠商為主。根據Yole Development的統計資料，2019年度，全球前五大射頻前端器件提供商占據全球射頻前端市場佔有率的79%。其中，村田、思佳訊、Broadcom、Qorvo和Qualcomm占據的市場佔有率比例分别為23%、18%、14%、13%和11%。
根據《半導體産業觀察》公布的資料，2021年國内前十大手機用戶端射頻功率放大器采購金額近200億元，其中唯捷創芯約為30億元，市場占有率為15%，慧智微、昂瑞微、卓勝微、銳石創芯和飛骧科技共占市場15%的份額。國外廠商市占率為70%左右，國産射頻功率放大器市占率30%。對此，鐘林認為國産PA市占率30%，在晶片行業的國産化率已算偏高。
事實上，唯捷創芯自己也存在着不能完全自主供應産品的問題。如其在招股書中表示，公司以MMMB PA和TxM中內建度的PA模組産品為主，在高內建度的L-PAMiF等産品實作了量産銷售，但在L-PAMiD、含濾波器的FEM等模組産品中，尚不能實作完全自主供應。
不過，随着國内晶片制造技術的發展，這一情況有望得到解決。
如 LTCC濾波器是射頻前端晶片模組中的重要部件之一，根據唯捷創芯在回複函中的情況說明，國外供應商中，村田、日本TDK株式會社等國際知名的大型電子元件企業均可提供技術性能、規格、品質等完全符合需求的LTCC濾波器産品；國内供應商中，深圳市麥捷微電子科技股份有限公司、深圳順絡電子股份有限公司等國内上市公司亦具備LTCC濾波器的相似供應能力。
“公司的願景是做一流的産品，成為世界級射頻內建電路企業。産品方面，在射頻功率放大器領域，公司将緊跟國際領先廠商步伐，随着通信技術進步，努力實作從跟随者到同行者的角色轉換。”對于未來的發展戰略，唯捷創芯在科創闆路演時表示。
新京報貝殼财經記者 羅亦丹 編輯 陳莉 宋钰婷 校對 柳寶慶
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