知名口腔連鎖在港上市！業務将迎來大擴張

3月22日，從事高端民營口腔醫療服務的瑞爾集團（HK6639）在港交所正式挂牌上市。

作者｜趙小桦

來源｜看醫界（ID：vistamed）

瑞爾集團港股上市！

公開資料顯示，成立于1999年的瑞爾集團，旗下擁有瑞爾齒科和瑞泰口腔兩個品牌，全職牙醫882名，足迹遍布全國15個一二線城市，開設口腔診所或醫院達110家，總接診人次近740萬，其業務涵蓋普通牙科、正畸及種植牙之類的口腔醫療服務。

據了解，此番上市後，瑞爾集團将持續加大業務擴張投入，借助全國連鎖的成功管理經驗加快布局。招股書稱，上市募資的75%将用于業務擴張，在現有城市開設新的瑞爾、瑞泰醫院及診所，同時通過經驗證成功的異地自建或探索有協同效應的并購的模式進入新的城市，進一步織密重點區域網絡布局。

招股書顯示，作為國内民營口腔醫療服務市場的第三大服務提供商，瑞爾集團在口腔醫療方面聚焦高、中端相結合的營運模式，其中，瑞爾齒科定位高端，集中在一線市場，而瑞泰口腔則定位二三線市場，走中端路線。截至2021年9月底，僅瑞泰口腔下面就營運着7家口腔醫院、53家口腔診所。

據了解，瑞爾集團在登陸港股市場之前，曾兩次遞交上市說明書，其中2021年7月1日首次遞交的招股檔案已于今年1月1日失效，此後不久，1月24日，瑞爾集團再次向港交所遞交招股書，并很快通過港交所聆訊。

據瑞爾集團披露，在首次赴港送出上市說明書之前，曾進行了5輪融資。值得注意的是，去年4月，瑞爾集團完成的2億美元E輪融資，便是由為淡馬錫領投，奧博資本等國際知名基金共同參投，為該集團2010年以來曆次融資中金額最大的一次。

該公司的資料還顯示，2019年至2021年一季度财政年度收入分别約為10.8億元、11億元、15.2億元，年度毛利分别約為1.6億元、1.1億元、3.6億元，其毛利率均超10%。

截止3月22日收盤，瑞爾集團此次發行價為14.62港元/股，總市值約85億港元。

口腔賽道受青睐

據看醫界了解，除了瑞爾集團成功登陸港股，2021年以來，還有多家大型口腔醫療機構也對上市躍躍欲試。

2021年9月，專注于口腔診療服務的牙博士便向港股遞交說明書，開啟了赴港上市之路。公開資料顯示，成立于2010年的牙博士，是中國華東地區一家主要從事種植服務、正畸服務及綜合口腔服務的大型民營口腔連鎖企業，業務足迹涉及江蘇、浙江、上海等多個省市，擁有30多家連鎖門店，其旗下多家口腔醫療機構也已成為醫保定點機關。

而2022年3月3日，據港交所披露，中國口腔醫療集團招股書已變為失效狀态，這意味着該集團第四次赴港上市折戟。據悉，自2020年開始至2021年9月，中國口腔醫療集團已先後四次沖擊港股主機闆上市，平均每半年一次。

除了沖擊二級市場上市外，資本也對口腔賽道一擲千金，多家大型口腔醫療集團雖然暫時未沖擊IPO，但已先後獲得多輪巨額融資。

就在2021年3月，馬泷齒科（中國）宣布完成新一輪戰略融資，由中金資本領投、華西銀峰跟投。據了解，截至2021年4月，馬泷齒科（中國）已經曆5輪融資，累計融資已超過5億元人民币，并完成13座城市、26家齒科診所、2家義齒加工中心、1家教育教育訓練中心和1家采購中心的全産業鍊戰略布局。

而在2021年下半年，美維口腔醫療集團則接連完成了B、B+輪融資，其中僅B輪融資金額就超10億元，投資方涉及達晨财智、天風天睿、新希望集團等知名機構。同年11月，德倫口腔還獲得了來自上市公司融钰集團的2.46億并購融資。

縱觀A股及港股市場，據看醫界了解，在瑞爾集團之前，口腔醫療服務隻有A股中被稱為“牙科茅台”的通策醫療。公開資料顯示，通策醫療2007年借殼st中燕上市，大股東為寶群實業，曾是一家房地産開發公司。據悉，截至3月22日收盤，通策醫療股價126.48元，市值超405億。

政策助力，口腔醫療服務市場規模巨大

據看醫界了解，2019年2月，國家衛生健康委印發健康口腔行動方案（2019—2025年），其中明确提出，引領口腔健康服務業優質發展。充分發揮市場在口腔非基本健康領域配置資源的作用，鼓勵、引導、支援社會辦口腔醫療、健康服務機構參與口腔疾病防治和健康管理服務。探索将商業健康保險納入口腔健康服務籌資方，提升保障水準。依托“網際網路+”，擴充口腔健康服務空間和内容，優化服務流程，推進居民口腔健康檔案連續記錄和資訊交換，滿足群衆多樣化、個性化的口腔健康需求。

而産業方面，随着中國經濟的快速發展，人們口腔健康保護意識的增強以及政策的支援鼓勵，大陸民營口腔醫療服務市場規模不斷發展壯大，根據弗若斯特沙利文報告，從2015到2020年，數年間，便從433億元增長至831億元，年複合增長率13.9%，預計到2025年，市場規模将突破兩千億元。

在龐大市場規模的加持下，口腔賽道備受資本青睐。不少大型口腔連鎖開啟了融資上市之路。據動脈網統計，僅2021年上半年，口腔一級市場就發生33起融資事件，融資總金額超50億元，達到了有史以來之最。

政策鼓勵、市場加持、資本青睐，口腔賽道優勢突出，但業内人士認為，其受限因素也值得關注。醫療戰略咨詢公司Latitude Health合夥人趙衡曾表示，口腔連鎖規模化發展受人才制約較大，資本市場對上市公司的盈利名額有要求，在口腔連鎖機構擴張求發展後，優質人才能否跟得上是盈利的關鍵，而人才缺乏是制約民營口腔機構上市的重要原因之一。

不過另一方面，随着社會辦醫政策的持續放開，資本市場的看好，又有瑞爾集團成功上市在前，有業内人士表示，口腔醫療領域未來或将迎來一波沖擊上市的熱潮。（本文為《看醫界》釋出，轉載須經授權，并在文章開頭注明作者和來源。）

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