文/楊松 江昱玢 編輯/江昱玢
國産造車新勢力四強，或将誕生。
3月17日晚，零跑科技向港交所遞交招股書。60後創始人朱江明是個學霸理工男，曾創立世界級安防巨頭大華股份。50歲那年，他選擇從零起跑，誓要在新能源車行業，實作自己的“萬億夢想”。
2015年，特斯拉進入中國僅兩年時間，理想、蔚來、小鵬創立也不過一年。火熱的新能源汽車賽道，迎來了“安防”技術人朱江明。
他走得很堅定。一如30年前初次創業，技術出身的朱江明相信，腳踏實地研發才是王道。創立兩年後，零跑成了“全域自研”賽道的優秀學生，2019年起陸續有三款車傳遞。
2021年，零跑汽車營收突破31億元，同比增長近400%。不過，虧損幅度也在拉大。2021年虧損超28億元，3年合計虧損近45個億。
短期難以解決盈利困境，跟着“蔚小理”，朱江明把目光投向了資本市場，帶着零跑赴港上市。
“外行人”造車，全棧自研
朱江明是浙江義烏人，1990年畢業于浙江大學電子工程專業。被配置設定到校辦企業工作兩年後，1993年，朱與好友傅利泉創辦了後來的大華股份，并抓住視訊監控錄像技術數字化的契機，“闖入”安防行業。
第一次從零開始，朱江明用創業時僅有的5000塊錢，搏出了市占率全球第二、市值600多億的安防巨頭。
2015年，年過五十、财富自由，朱江明卻決定重新開始。
“我還有個千億夢想，但安防産品全球總量僅有千億規模，是以要選擇一個新行業。”彼時，國家鼓勵非造車企業進入新能源汽車行業，電動化、智能化發展如火如荼。瞄準時機，朱江明創立零跑汽車。
老兵成新星。況且，這個賽道不缺對手——比亞迪年紀大、入學早，北汽新能源國企出身，蔚來出道即巅峰。新人零跑，需要優勢傍身。
有之前的創業經曆，朱江明認為，“堅持技術自研，才能造有靈魂的車。”
成立兩年多，零跑就成為了繼特斯拉之後，全球第二家擁有智能電動汽車完整自主研發能力的廠商。所有零部件中，除了電芯、内外飾外購，底盤、汽車電子電器外包生産，其他零部件均為自研自産。
從零到一，朱江明坦言造車燒錢，當初多一些理性分析，就沒有邁步的勇氣了。“我們（曾）以為到中汽中心檢測完合格了，就可以賣，沒想到存在工廠不能建的問題。”
朱江明當機立斷，決定補上造車資質這塊拼圖。2020年12月，零跑收購福建新福達，接過汽車生産資質。在産能方面,零跑位于浙江金華的工廠，年産已達到20萬輛。
零跑邁入“自産時代”，目标定在2025年前實作總銷量80萬輛。
估值275億，仍在虧損
對朱江明而言，在此時間節點選擇沖擊IPO，算是一個好時機，因為零跑汽車整體銷量上來了。
公司首款車型電動轎跑S01，于2019年7月正式傳遞，補貼後售價接近20萬，當年銷售量僅有1034輛。
中端銷量不行，低端小車來湊。
2020年，零跑釋出的微型車T03，價格低于10萬，當年僅這一款車型就喜提超七千台銷量。
爆款提振整體銷量，零跑2021年全年合計傳遞43748輛電動汽車，較2020年增長443.5%。其中，T03就賣了39149輛。
招股書顯示，以2021年銷量計，零跑是全球五大及中國第四大純電動汽車公司。
值得注意的是，限定為“純電動公司”，意味着，已經上市的理想汽車出局，月銷量過萬的五菱宏光MINIEV、長城歐拉屬于傳統車企，統統不在排名之列。
當然，朱江明是滿意的。不斷增長的銷量，也推高了零跑的營收。2019-2021年，零跑汽車總收入分别為1.17億、6.31億和31.32億元。
從收入構成上看，零跑主要營收來自汽車銷售，2021年汽車及零部件銷售的總收入超30億元，在總營收占比高達97.7%。
與其他新勢力一樣，零跑仍處在虧損中。
報告期内，公司經營虧損分别約為7.30億、8.69億、28.68億，三年虧損總額高達44.67億元。
朱江明重金砸在研發上。2019-2021年，零跑研發開支分别為3.6億、2.9億和7.4億元，3年總計投入近14億。2021年底,公司3190名員工中，研發人員已占到33.9%。
填補巨額虧損，要靠投資人持續輸血。
2021年以來，零跑已完成了4輪融資，其中C2輪融後估值比Pre-A輪漲了5倍。
朱江明的身旁支援者衆多。零跑股東就包括大華股份、紅杉中國、上海電氣、中國中車等機構。按未上市前總股本和每股價格27.26元計算，公司估值為275.8億元。
朱江明直接持股9.15%，據此他的财富早已突破25億元。
零跑賬上趴着數十億。截至2021年底，現金及現金等價物約43.38億元。按照2021年經營現金淨流出10.2億元計算，仍能支撐4年營運。
陷于低價，難沖高端
零跑對外稱，主要聚焦于價格15-30萬元的主流新能源汽車市場。事實是，微型車T03銷售成績亮眼，零跑仍依賴低價車型。
以2021年四季度為例，售價低于10萬的T03在當期總銷量占比高達78%，而在這一價格區間的C11（補貼後售價約16-20萬），占比僅有22%。
線下管道布局上，與直面消費者的蔚來、理想不同，零跑選擇了“直營+管道”合作模式。
截至2021年底，零跑的291家門店中，直營店僅有23家，管道合作夥伴店268家。直營店銷售額占比僅有17.4%。
這讓朱江明有些頭疼。銷售更多依賴管道商，産品困于低價，不利于零跑打造“高大上”的品牌形象，難以鎖定更多的高端客戶。
零跑的毛利率也一直為負值，2019-2021年，分别為-95.7%、-50.6%、-44.3%。反觀主打中高端市場的蔚來、小鵬、理想，2021年三季度毛利率均超過10%。
朱江明曾表示，在自動駕駛技術方面，零跑非常有信心，預計2024年實作全場景自動駕駛技術，三年内超過特斯拉。
而在低價産品面前，自動駕駛技術即便超越了特斯拉，也難以轉化為新的營收。
2021年，零跑包括車聯網、OTA固件等服務業務營收僅有130萬元，在公司總營收中占比不足1%。而以自動駕駛技術見長的小鵬汽車，服務等其他收入占總營收的比例為4.74%。
朱江明的主戰場還是中高端線。
零跑計劃以每年新推1-3款車型的速度，于2025年底前推出8款新車型，涵蓋各種尺寸的轎車、SUV及MPV；于2022年第二季度，推出一款智能純電動中大型轎車C01，同年第三季度開始傳遞。
此外，公司還會把1/4的上市募集資金，用于擴張業務及提升品牌知名度。
新能源汽車市場激戰正酣。無論是通過巨額融資占據市場的“造車三傻”，還是百度集度、小米汽車以及傳統車企，紛紛布局中端市場。
在零跑聚焦的價位，競争隻會更加激烈。
理想汽車投資人王興曾判斷，新勢力未來隻能活3家。除了三家上市新勢力，第二梯隊車企也會加快融資、上市。
對于朱江明而言，通過上市融得更多資金，零跑活下去、熬出頭的機會，也就越大。