拟于科創闆上市的思林傑，将于本周四（3月03日）開啟申購。該公司是本周A股新股申購裡，基本面較具亮點的一家高新科技公司。
公司是一家專注于工業自動化檢測領域的高新技術企業，主要從事嵌入式智能儀器子產品等工業自動化檢測産品的設計、研發、生産及銷售，為下遊客戶智能制造系統、工業自動化檢測體系提供定制化專業解決方案。
公司主要服務客戶包括運泰利、振雲精密、精實測控、廣達集團、鴻海集團、VIVO等國内知名企業，并成為全球知名品牌蘋果(Apple)、安費諾(Amphenol)、臉書(Facebook)、所樂（SolarEdge）等公司的合格供應商。
作為研發驅動型企業，公司自成立至今始終重視研發投入，報告期各期公司研發費用占當期營業收入的比重分别為24.88%、27.42%、21.64%及19.13%，并通過了高新技術企業認證、軟體企業認證。憑借自主研發能力，公司參與了廣州市産業技術重大攻關計劃（2019年）、廣東省重點領域研發計劃項目（2019）等一系列未來産業關鍵技術專題項目，技術水準獲得肯定。
與同行業國内可比公司相比，在研發費用上，公司在報告期内的研發費用率大部分時間都高于可比公司平均值，見下表。
值得一提的是，招股書稱，思林傑預計2022年一季度實作淨利潤812.89萬元至1225.06萬元，同比增655.46%至937.09%。換句話說，本年首季度淨利潤最高增9倍，此為該股基本面亮點之一。
近三年業績情況如下：
公司2019-2021年分别實作營業收入1.19億元/1.89億元/2.22億元，2019-2021年YOY（同比增長率）依次為-2.28%/59.11%/17.78%,三年營業收入的年複合增速22.3%；實作歸母淨利潤0.30億元/0.63億元/0.66億元，2019-2020年YOY依次為-34.4%/112.36%/5.1%，三年歸母淨利潤的年複合增速13.6%。
行業亮點及前景
公司主營嵌入式智能儀器子產品等工業自動化檢測産品，所處行業歸屬于電子測試測量儀器行業，終端應用領域主要為消費電子領域。
近年來由于移動網際網路的推動、5G通信網絡更新、“碳達峰、碳中和”戰略推進、數字資訊與大資料時代的到來、汽車智能化和電動化、消費電子的不斷疊代以及國防和航空航天等産業的持續發展，社會對高性能、高品質檢測儀器的需求增長，為電子測試測量儀器行業的發展提供了廣闊的市場空間。
以消費電子領域為例，随着消費電子及周邊産品制造技術的快速疊代發展以及5G通信應用的推廣更新，以智能手機、電腦、平闆、可穿戴式裝置等為代表的消費電子市場規模快速增長，消費者群體持續擴大，進而催生對于通用電子測試測量儀器的需求。
比較來看，公司主要産品的功能類同于通用電子測試測量儀器裝置。根據Technavio的資料顯示，2019年全球通用電子測試測量行業的市場規模為61.18億美元，預計在2024年市場規模達到77.68億美元，期間年均複合增長率将保持在4.89%，全球通用電子測試測量儀器市場預計将穩定增長。
“子產品化儀器”是美國國家儀器公司率先提出的全新測量概念。随着計算機、總線通信技術的發展，為增加儀器的功能和提升儀器的性能提供了可能，子產品化內建儀器成為電子儀器測量行業的一個重要發展趨勢；通過将各種功能子產品內建到一起，使用一個核心控制器對所有子產品進行統一控制管理，實作自動化測試，大大提高了測試效率。
理論上子產品化檢測儀器可以觸及傳統儀器儀表所覆寫的所有領域，随着軟硬體及核心算法等各類技術的不斷提升，子產品化檢測儀器的應用領域和應用場景近年來呈現逐年增加的趨勢。例如美國國家儀器子產品化檢測儀器2020年收入構成中，半導體和電子檢測領域銷售占比約為25%、汽車電子領域銷售占比約為13%、航天航空及國防領域銷售占比約為27%、其餘領域銷售占比合計約為35%。
在行業競争格局方面，目前子產品化檢測儀器提供商主要以國外企業為主，其中美國國家儀器（NI）是行業的先行者，并占據市場龍頭地位。
同時，國外的傳統儀器企業近年來亦紛紛轉型子產品化儀器領域，是德科技(Keysight Technologies)專門成立了子產品化産品部門，宣布進入子產品化儀器市場；羅德與施瓦茨（Rohde & Schwarz）目前也已将多個電子測量儀器內建于一體，實作多個電子測量儀器子產品化內建。
國内企業方面，由于電子儀器測量行業整體起步較晚，而檢測儀器子產品化又屬于行業前沿技術，是以從事子產品化檢測儀器行業的企業相對較少，規模亦普遍偏小。
市場規模前景上，根據美國國家儀器2021年8月公告的投資者會議紀要顯示，其預計2023年子產品化檢測儀器市場總規模約為80億美元。
從主要客戶中可知，公司的主要産品應用于蘋果産業鍊（果鍊）。根據招股書，目前蘋果産業鍊仍以傳統檢測儀器為主，子產品化檢測儀器未來市場空間廣闊。
以發行人為例進行分析，最近三年公司的嵌入式智能儀器子產品産品應用于蘋果産業鍊的收入分别為10,869.54萬元、9,555.06萬元及16,591.00萬元，市場佔有率整體呈現快速增長的趨勢。由于發行人的檢測方案報告期内在蘋果産業鍊内主要應用于PCBA功能檢測環節，而在蘋果産業鍊其他檢測環節仍有大量的檢測需求和市場機會。未來随着公司儲備技術的日漸成熟，在更多檢測環節如整機産品功能檢測、模組檢測、半導體與內建電路檢測等大規模應用子產品化檢測方案将是未來發展趨勢。
技術與産品優勢
截至2021年6月30日，公司擁有研發人員151人，占發行人員工總數的54.12%。公司具備多個研發項目并行開展的實力，與國内多家知名高校如華南理工大學、廣東工業大學、華南農業大學等保持長期的科研合作，公司設立了院士專家工作站，并與華南理工大學成立了聯合實驗室。經過多年的努力，公司已取得授權發明專利13項、實用新型專利25項、外觀設計專利10項，以及軟體著作權78項。
根據招股意向書的描述：公司與消費電子領域國際上司企業之一的蘋果公司建立了穩定的業務合作關系，這有利于公司了解和掌握下遊行業優勢企業對産品品質和可靠性的要求，進而使得公司所生産的産品品質和可靠性達到國外優勢企業水準。
經過多年的技術創新，公司現有産品具備了與NI、Keysight等國外優勢企業同檔次産品相競争的性能名額，具備較高的成本效益。憑借穩定的産品品質和成本效益優勢，報告期内公司經營業績保持了較快的增長。随着公司經營規模的擴大，規模效應将進一步提高公司産品的成本效益。
目前公司的核心技術如下表，共掌握合計13項核心技術。
從表中可知，核心技術領域涉及三大方面：
工業自動化軟硬體內建領域、高內建度多元信号測試測量領域、産品線上機器視覺檢測領域。
風險提示
1.發行人對蘋果産業鍊公司依賴度較高、其它領域的銷售收入相對較少：
據招股意向書，公司産品主要應用于蘋果産業鍊領域，公司客戶主要為蘋果産業鍊中的檢測裝置生産企業。報告期各期，發行人通過對蘋果公司及其産業鍊企業銷售産品及提供服務取得收入，分别占當期營業收入的比例為94.72%、85.03%、90.85%及91.97%，發行人存在對蘋果産業鍊公司依賴度較高的情形。
2.應收賬款餘額較大：
應收賬款餘額占當期營業收入的比例分别為35.21%、45.12%、61.70%及160.28%。報告期内，公司的應收賬款餘額主要為公司主要客戶運泰利、精實測控的應收款，以上兩家客戶應收賬款合計占公司應收賬款餘額的比例為79.30%、72.59%、72.86%及83.71%。
不過公司同時表示，由于運泰利、精實測控财務狀況、經營情況良好，且針對部分逾期貨款運泰利已認證保理融資方式向公司支付了款項，上述應收賬款不可收回的風險較小。
此外還有客戶集中度較高、晶片供應短缺等風險，在此不逐一列舉。
許螣垚