在尋求科創闆上市遇阻後，國内多家造車新勢力開始選擇“改道”香港交易所（以下簡稱“港交所”）等境外資本市場尋求上市。
近日，已登陸美國紐交所的蔚來汽車 (NYSE:NIO)傳出在港股上市計劃遇阻後或将赴新加坡尋求二次上市。此外，零跑汽車和哪吒汽車也被曝出境外上市計劃有了新進展。零跑汽車已經向中國證券監督管理委員會（以下簡稱“證監會”）正式送出了境外上市的申請材料；哪吒汽車則被指計劃在港股上市前将進行5億美元的新一輪融資。
不過，《中國經營報》記者在向上述三家公司确認相關資訊時，對方分别給出了“不予回應”“以公開披露資訊為準”“并沒有得到消息”的答複。
而除上述三家造車新勢力外，威馬汽車和華人運通控股有限公司（以下簡稱“華人運通”）等車企也在近期被曝出将選擇港股IPO。“打通資本市場并擴大品牌效應，這兩點是吸引國内車企紛紛謀求上市的主要原因。”國内某造車新勢力負責上市業務的高層管理人員李如（化名）告訴記者。
據了解，身處造車新勢力第一梯隊的小鵬汽車（NYSE:XPEV，09868.HK）和理想汽車（NASDAQ:LI，02015.HK）已先後實作美股和港股雙重上市。對于目前造車新勢力境外上市地點的選擇，北方工業大學汽車産業創新研究中心研究員張翔向本報記者表示：“第一優先的仍是美國，不過美股市場如今已經飽和，新能源汽車企業在美股市場獲得的資金量或已經達到上限。是以，目前國内車企尋求上市時，主要還是寄希望于港股和新加坡等境外資本市場，或者國内的科創闆。”
蔚來或“改道”新交所
近日，據相關媒體報道稱，蔚來汽車計劃于2022年在新加坡尋求二次上市，而這筆交易可能籌資約19億美元。與此同時，該報道還援引相關知情人士提供的資訊指出，此次蔚來汽車之是以考慮在新加坡二次上市，是由于公司在香港的上市計劃一直懸而未決。不過，目前蔚來汽車不會放棄在香港的上市計劃，并将與香港監管機構繼續讨論相關的解決方案。
對于上述消息，蔚來汽車相關負責人向本報記者表示：“對于市場傳言，公司不予回應。”不過，财聯社報道顯示，蔚來汽車聯合創始人、總裁秦力洪曾就上述消息回應稱：“我們會盡最大的努力，推進保障投資者利益和公司長遠發展的資本市場方案。”
“若蔚來汽車選擇赴新加坡上市的資訊屬實，那麼可以推定公司尋求港股上市面臨着很大困難。”招銀國際分析師白毅陽告訴記者，在新加坡上市的優勢并不多，由于新加坡證券交易所（以下簡稱“新交所”）缺乏互聯互通機制，是以中國投資者的參與度沒有港交所高，與此同時，新交所投資者對未盈利公司的估值和交易偏好也都不如港交所。
此前，彭博社援引相關知情人士透露的資訊表示，2021年3月，蔚來汽車已向港交所正式送出二次上市的申請，不過蔚來汽車或将會将其港股上市計劃推遲至2022年。針對上市計劃推遲的原因，該報道稱，在2021年，蔚來汽車已經收到港交所關于其結構方面的問詢，其中便包括了蔚來汽車在2019年建立的使用者信托基金。
記者梳理蔚來汽車此前公布的資訊發現，2019年1月份，蔚來汽車創始人、董事長李斌轉讓了其名下5000萬股股票用以成立蔚來使用者信托。李斌彼時表示：“成立使用者信托是為了忠于蔚來成為一家使用者企業的初心。我相信，通過讓蔚來車主使用者決定如何配置設定這些股份經濟收益的方式，信托将會展現蔚來的核心價值觀，進而讓蔚來的使用者、股東、員工和合作夥伴長期受益。蔚來核心競争力之一是以使用者為中心的獨特商業模式，它讓整個蔚來社群緊密相連。”
對此，有分析人士向記者表示：“設立使用者信托或被認為是蔚來汽車用來轉移财富的管道，是以監管部門需要對此做進一步的了解。”白毅陽也向記者分析稱：“對于設立使用者信托的問題，個人認為監管部門擔心的應該是利益沖突問題。在極端情況下，這種模式将類似于‘傳銷模式’，也即使用者變成了股東，然後不斷地拉新人發展下線，獲得公司收入和市值擴張的收益。這是比較極端的情況，但商業邏輯是相同的。”
此前，在2021年末舉辦的“NIO DAY”上，李斌曾對蔚來港股二次上市問題作出回複：“我們當然會做對投資人最合理的資本市場的安排。目前沒有什麼特别新的計劃。”
蔚來汽車公布的最新财務報告顯示，截至2021年三季度，蔚來汽車有現金儲備470億元。與此同時，其第三季度營收達到98.1億元，同比增長116.6%，環比增長16.1%；淨虧損8.4億元，同比收窄20.2%。此外，根據官方資料，2021年全年，蔚來汽車共傳遞91429輛新車，同比增長109.1%。
零跑送出上市申請
無獨有偶，備受關注的零跑汽車上市計劃也有了最新進展。
記者在證監會官網查詢了解到，證監會近日已經受理了零跑汽車《境外首次公開發行股份（包括普通股、優先股等各類股票及股票的派生形式）》審批材料。不過，記者并未查詢到零跑汽車選擇上市的具體資本市場。
對于公司上市的進度問題，零跑汽車方面回應記者采訪時稱：“現階段公司對外溝通保持一緻，具體資訊以公開披露為準。”
事實上，零跑汽車早在2020年就抛出了上市計劃。彼時，零跑汽車聯合創始人、總裁吳保軍對外表示，零跑汽車有意于在國内科創闆上市。“我們要加強與資本市場的對接，零跑汽車計劃于明年（2021年）下半年送出IPO檔案，在2021年底或2022年初在科創闆實作上市，并且IPO前還将進行一輪融資。”
而在2021年7月，零跑汽車創始人、董事長朱江明便在公司戰略釋出會上向記者透露：“尚未确定是選擇在科創闆，還是在其他資本市場上市。”當年10月份，有媒體報道稱，零跑汽車正在考慮赴中國香港申請IPO，且已經就相關事宜與顧問公司進行了初步接洽，最早可能于2022年上市。
就證監會目前披露的資訊來看，零跑汽車已經将主要精力轉向尋求境外上市。值得注意的是，零跑汽車正在加速調整公司的治理架構。2021年12月，零跑汽車母公司浙江大華技術股份有限公司（以下簡稱“大華股份”，002236.SZ）釋出公告稱，朱江明因個人原因申請辭去公司第七屆董事會董事及董事會下屬戰略委員會委員職務。
天眼查資訊顯示，零跑汽車成立于2015年12月，由大華股份與關聯人共同投資設立，法定代表人朱江明曾是大華股份聯合創始人之一。對于上述人事變動，零跑汽車此前曾回應稱，朱江明将更專注零跑汽車業務，無需要做過多解讀。
在股權結構上，記者通過天眼查平台查詢了解到，目前，朱江明直接持有零跑汽車約11.78%的股份；大華股份董事長傅利泉直接持有零跑汽車約15.7%的股份；大華股份持有零跑汽車約15.5%的股份。
此外，截至目前，零跑汽車已經進行了7輪融資，已披露的融資金額累計超過120億元。零跑汽車内部人士向記者坦言，零跑汽車的融資節奏和融資量相較而言都比較克制。“零跑汽車屬于全棧自研企業，核心零部件都是自研的，并且由于公司管理團隊本身出身于電子行業，是以在核心零部件的研發方面具有較強的成本管控能力。”
港股上市成優先選項
作為國内造車新勢力第一梯隊成員，蔚來汽車、小鵬汽車和理想汽車“造車三劍客”均已在美股上市。
與此同時，自2021年以來，部分試圖在科創闆上市的車企遇阻，最終撤回或暫緩了IPO計劃。在此背景下，諸多車企開始選擇轉向港交所尋求上市。2021年，小鵬汽車和理想汽車已先後在港交所挂牌上市，實作了美股和港股雙重上市。
與此同時，除蔚來汽車、零跑汽車和哪吒汽車外，威馬汽車和華人運通等也在近期被曝将選擇港交所作為境外IPO的首發地。
例如，據相關媒體報道稱，哪吒汽車計劃在港交所上市前融資5億美元，目前正在與融資顧問合作。對此，哪吒汽車方回複本報記者采訪時稱：“并沒有得到消息。”而在2021年11月，哪吒汽車便被指将于港交所上市，或将融資10億美元。同年10月份，哪吒汽車宣布完成了D1輪40億元的融資。
在白毅陽看來，2021年，威馬汽車等在科創闆上市受挫後，造車新勢力開始尋求其他上市途徑以打開融資管道。“而赴港上市可以滿足滬港通和深港通的接入條件，便于A股投資者借助港股投資公司的股票，進而打開國内資本對接的管道。”
對于在港股上市的優勢，白毅陽向記者指出，主要是該市場的投資人結構比較好，同時有互聯互通機制，投資者也比較熟悉中國本土的公司。在估值方面，港股投資者對未盈利公司非常友善。同時，香港資本市場的金融工具也比較多，可以幫助投資者通過各種管道來獲得市場收益。
而對于目前國内造車新勢力紛紛渴求上市的原因，李如向記者指出：“主要是為了打通資本市場，目前公司融資的主要手段是尋找直接投資人，若上市成功，公司可以通過發債、增資等方式進行直接融資。”
除此之外，李如表示，汽車屬于大宗消費品，車企成功上市對于品牌而言具有非常大的宣傳作用。“同時，在境外資本市場上市也對企業的經營能力、毛利率水準等提出了更高的要求，發展需要更規範，對未來也要有更清晰的規劃。”