創新藥在差異化的基礎上逐漸國際化，持續關注新賽道

12月13日，興業證券醫藥行業聯席首席分析師孫媛媛在36氪資本市場高峰論壇上表示，明年醫藥闆塊年度政策，整體來說是創新更新，未來已來。

興業證券董事副總經理、醫藥聯席首席 孫媛媛

醫藥行業最大的變化是品質更新、創新更新，所有的政策都在圍繞着這兩個詞在不斷推進行業發展。在政策、資本等各方面驅動下，中國創新實作了蓬勃發展。

同時，今年二級市場圍繞創新藥裡面最重要的環節就是國際化，中國為什麼能夠做到這麼好的國際化？一方面跟技術提升差異化創新有關，另一方面中國巨大的人群以及病例數也給國際化的拓展提供了好的基礎和幫助。

未來創新藥裡面還有很多值得關注的一些新技術方向，比如說像ADC、雙抗、基因治療、mRNA等等。

與此同時，創新藥相關産業鍊随着創新藥下遊需求增長、工程師紅利助力、技術創新，行業也呈現蓬勃發展，包括創新藥産業鍊（CRO、CDMO）、生命科學上遊。

在所有産品型公司裡創新藥走的最早，随後器械和生物藥都會走創新藥這個路。在創新器械這個賽道裡面，未來還有非常多的投資機會，這個賽道裡面的創新器械龍頭整體市值不大，是以未來可以去找很多由小變大的龍頭公司。整體來說器械這個賽道行業裡面的機會非常多。

AH融合也是大勢所趨，我們看港股市場，港股市場市值結構在不斷發生變化，一些偏新方向的占比已經越來越大，未來像生物科技的占比持續變大，也是更大的趨勢，建議在港股市場能夠關注這樣一些新标的。

最後孫媛媛對于2022年的幾個政策做了猜想：

1.各細分行業未來的核心競争力基本會用三個詞：差異化、國際化、平台化。在政策的推動下，這會是未來各個龍頭要做大需要考慮的非常重要的競争力。

2.在大公司和小公司之間，大公司龍頭還是能創造穩定收益的，對于細分賽道的龍頭明年會創造彈性的收益，國家很鼓勵專精特新公司。

3.CXO、生命科學上遊這兩個賽道依然會保持高景氣度。

4.創新藥目前走的最快，今年因為流動性的原因調整比較多，明年整體來說成本效益較高，不管是資料還是國際化方面，明年都會有一些催化。

另外她也建議關注因為前期疫情或者在過去兩年因為一些事情發生質變的公司以及在新技術領域，像ADC、mRAN、雙抗、基因治療這些賽道裡面産業鍊公司的機會。

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