風投之王沈南鵬離職美團董事，曾買下中國半個網際網路，現持新加坡綠卡

騰訊新聞棱鏡

2024-06-20 11:20釋出于北京騰訊新聞《棱鏡》欄目官方賬号

杉中國創始及執行合夥人沈南鵬（Neil Shen）出生于浙江，在上海長大，“通常居住在香港”，疫情前已申請并取得新加坡永久居留權。圖檔來源：視覺中國  

作者 | 溫世君  

編輯 | 王偉凱

出品 | 棱鏡·騰訊小滿工作室

6月14日美團（美團-W，3609.HK）股東大會之後，沈南鵬“因其他工作安排”正式退出了美團董事會，卸任了2015年10月美團、大衆點評合并後就已出任的非執行董事。

根據美團公布的最新董事會名單，除了四名與公司沒有直接的聯系的獨立非執行董事外，董事會僅餘兩位執行董事：董事會主席、CEO王興，以及2007年飯否網時期就和王興一起創業的“老朋友”、也是美團實權派的穆榮均。

紅杉中國以及核心人物沈南鵬是大衆點評和美團的早期投資者，曾“大力支援”兩者的合并。2018年9月，美團（時名“美團點評”）在港股上市時，紅杉中國和紅杉全球基金等紅杉系股東合并持有美團10.437%的股權（4.7%的投票權）。就持股比例而言，無限接近王興的10.438%。

美團的上市，是中國股權投資盛極的标志性事件。王興作為連續創業者，最終财富自由，曆次融資輪次進入的衆多投資者，也賺得缽滿。

随着沈南鵬辭去擔任了近九年美團董事，曆史的齒輪再次轉動。

有些退得太徹底了

一位紅杉中國的前員工對《棱鏡》作者說，“進得早，漲得多”，美團不僅是紅杉中國在2010年代O2O（線上到線下）賽道、也是過去十年投資的最成功案例。

某原頭部股權投資機構從業者向《棱鏡》作者說，在中國股權投資高歌猛進的那些年，“即便是頭部機構，不少也難跳出‘投資勇氣基本靠合投，投後管理基本靠放羊’的怪圈” 。   

在這個意義上，紅杉中國這種介入重點投資項目董事會，參與被投公司的決策，幫助被投項目擷取資源，甚至由沈南鵬這樣的核心人物親自下場的方式，其實也是紅杉中國一直标榜的“增值服務”。

紅杉資本幾乎投遍了所有的創業賽道，生在1960年代末的沈南鵬，無疑也牢牢抓住了時代的紅利。從蔚來到小鵬，從阿裡巴巴到拼多多，從位元組跳動到快手，從貨拉拉到貝殼找房，從SHEIN到Boss直聘，從比亞迪到瓜子二手車，自2005年成立以來，紅杉中國投資企業超過1500家。

前述某從業者向《棱鏡》作者分析，沈南鵬進入到董事會的被投項目，需要有兩個前提，一是紅杉中國在其中的話語權要足夠，二是要能被沈南鵬看得上。

美團非執行董事的身份，幾乎是沈南鵬保留到最後的頭銜。卸任這個職位之前，這位曾被外界稱為“買下中國半個網際網路”的中國“風投之王”，在上市公司董事會層面已經進行了一輪大撤退：

2024年4月，卸任首旅酒店 (600258.SH )董事；2023年12月，卸任九号公司（689009.SH）非執行董事；2023年8月，卸任諾亞控股（NOAH.N; 6686.HK）非執行董事；2022年11月，卸任拼多多（PDD.O）獨立非執行董事；2020年5月，卸任三六零（601360.SH）非執行董事……

根據英國《金融時報》2024年初的報道，沈南鵬出于“個人原因”，在疫情前就已經獲得了新加坡的永久居留權（permanent residency），并随後在新加坡設立了紅杉中國辦事處。報道援引消息人士說法稱，“首次申請是在十多年前提出的”。   

另一個背景是，2023年6月，紅杉中國從美國紅杉獨立出來，并啟用漢語拼音“HongShan”作為英文名，取代之前的“Sequoia China”。

一位知情人士向《棱鏡》分享，與很多外資基金的運作模式不同，沈南鵬早就從美國紅杉那裡拿到了獨立決策權，投資決策本來也無需請示美國總部準許。而且在中國境外的投資，紅杉中國也一直在做。

随着這次卸任美團的非執行董事，沈南鵬在上市公司層面僅餘一個職位——攜程集團（TCOM.O;9961.HK）的獨立非執行董事。畢竟這是他從外資金融機構辭職創業的起點，也是紅杉中國資本故事的前傳。

2004年12月16日，37歲的沈南鵬擔任攜程網的執行董事、首席财務官。圖檔來源：視覺中國

當然站在投資的角度，最近幾年，紅杉中國對美團的減持退出獲利也一直在進行之中。截至美團2024年4月公布的最新年報，HongShan Funds （即之前的紅杉中國系列基金）及其受控實體持有的股權已經降到了1.68%。

這相當于整個紅杉系在美團上市之後，累計至少出售了8.757%的股權，套現規模在數百億港元的量級。

退出主要集中在疫情之後的這幾年，2019年末，紅杉中國和紅杉全球系列基金還合并持有美團9.24%的股權。

對于投資機構，在企業成長期投資入股，在企業成熟期退出獲利，是基本的商業模式。畢竟再往前幾年，沈南鵬的名字，還曾出現在拍拍貸（現更名信也科技）、陌陌（現更名摯文集團）、麥考林（已退市）、匹克體育（已退市）、英雄互娛（已退市）、飛鶴國際（已退市）的董事會名單之中。

但有退有進，辭舊之後再納新，才是上升攀登的步态。對于當下的沈南鵬而言，似乎有些退得太徹底了。

值得一提的是，就是在美團上市的2018年初，沈南鵬以紅杉資本全球執行合夥人的身份，當選了科技界别的全國政協委員。在這一年的兩會上，他帶來了在粵港澳大灣區建設過程中對創新創業企業孵化、扶持方式的有關提案。

這項提案非常比對他的身份——中國香港籍，VC/PE股權投資領域唯一的全國政協委員。在新華社的報道中，沈南鵬委員談到：“創業者要在行業快速變化中保持定力，有追求‘百年老店’的想法。” 

早先一步從華興資本淡出

作為“創業者背後的創業者”，百年老店應該也是沈南鵬對紅杉中國的期待。但百年老店一定是穿越周期、閃身通過重重險灘的。

有時候，恰逢其時的閃身騰挪需要的不僅僅的運氣，正如紅杉資本和沈南鵬從華興資本背後漸漸隐去故事。

華興資本成立于2005年，以FA（财務顧問）業務起家，逐漸發展成為涵蓋私募、投行等業務的私營金融集團。FA業務的商業模式，是對接投資方和被投企業的中介，幫資金找項目，幫創業者找資金。作為投資人的紅杉中國，與作為FA的華興資本，是利益緊密的業務上下遊夥伴。

2015年8月，2016年7月，紅杉中國分别通過Bamboo Green（及其财務前身Bamboo Prime）參與了華興資本的第二、第三輪股權融資。Bamboo Green由紅杉中國成長基金一期全資設立，經多層穿透，最終控制權歸屬沈南鵬為唯一股東的SNP China。

2018年9月，華興資本（華興資本控股，1911.HK）在港交所上市，沈南鵬親赴敲鑼上市現場緻賀。招股書顯示，Bamboo Green持有上市後華興資本6.3%的股權，沈南鵬也出現在華興資本的董事會名單中，出任非執行董事。

IT桔子2022年一項統計顯示，2014年到2021年，華興資本作為資金中介“撬動”的727家投資機構中，排在第一位的最大合作資方就是紅杉中國。 

在華興資本香港上市儀式上，也出現了時任工銀國際董事長的叢林。2020年，叢林離開工銀國際，加入華興資本。   

華興證券原名華菁證券， 2016年4月，由華興資本通過香港萬誠證券持股49%設立、實控，成為一家市場稀缺的民營境内全牌照券商。

2022年9月，證監會上海監管局釋出《關于對華興證券有限公司采取出具責令改正措施的決定》《關于對叢林采取監管談話措施的決定》。就在同一個月，叢林被紀委監察機構帶走留置，案由涉及其在工商銀行工作期間問題。

2023年2月，華興資本靈魂人物包凡失聯，後被證明是“配合中國有關機關的調查”。一年之後的2024年2月，華興資本正式公告，包凡“由于健康原因及希望将更多時間用于處理家庭事務的考慮”辭去包括執行董事、董事會主席、CEO等職務。

《棱鏡》作者從相關人士處獲悉，沈南鵬和包凡彼此非常熟悉。事實上，二者背景也非常相仿，包凡出生于上海、小沈南鵬三歲。沈南鵬則是7歲開始，在上海從國小讀到大學。他們分别就讀了上海兩所最好的大學，包凡就讀于複旦大學，沈南鵬則畢業于上海交通大學。在中國的金融界掀起波瀾之前，兩人也同樣有着海外留學和外資金融機構經曆。

就在包凡失聯後不久的2023年4月3日，華興資本在港交所上市的股票開始停牌。2023年7月，紅杉中國合夥人劉星也辭任了華興資本非執行董事。

劉星是在2020年6月沈南鵬離任華興資本非執行董事後，加入華興資本董事會的。按照英國《金融時報》的報道，這個時間點，沈南鵬已經獲得新加坡的永久居留權。

在2021年4月公布的華興資本2020年财報中，代表紅杉中國和沈南鵬的Bamboo Green依然是5%以上的股東，持股6.49%。但到了2021年9月公布的華興資本2021年半年報中，Bamboo Green已不在華興資本需公開的股東名單之中。   

劉星并沒有自己的“接任者”。在劉星離任後很長時間，這一原屬于紅杉中國的非執行董事職位長期空懸。

直到2024年2月，随着包凡辭任公告一同，華興資本董事會才任命了“90後”孫千紅出任非執行董事。孫千紅2014年大學畢業，2015年加入華興資本，出任非執行董事之前，為華興資本CEO辦公室副總裁，“協助首席執行官進行集團戰略投資及發展”。

包括叢林在内，至今已有四任工銀國際董事長被查。截至目前，尚無消息顯示對包凡的調查告一段落。

《易傳》有言：日中則昃，月盈則食，天地盈虛，與時消息，而況乎人乎。

（周子豪對本文亦有貢獻）

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