中國版QE，會拷貝美國房價股價連漲超10年的奇迹嗎？

老楊聊房

2024-04-27 13:53釋出于江西易居房地産研究院副院長 房産領域創作者

最近大陸财經界一個熱議話​題：央行要下場直接購買國債了！難道是中國版QE的終于來了嗎？

最近财政部的相關資訊表明，央行下場買國債的時間節點正在進一步來臨。

其實類似提法，去年的中央金融工作會議當中已經提到了。它的出發點是充實貨币政策工具箱，協調用好财政政策和貨币政策，還能對于流動性進行管理。

解釋一下QE，也即量化寬松，财政赤字貨币化。

過去20年，日本，美國，歐洲等皆用過。央行貨币已經非常非常寬松，工具箱裡面的工具已經沒有了，利率已經降到零了，甚至是負利率，那還要想刺激、還要放水，央行就直接購買國債。

比如2008年底，美聯儲将基準利率（存款）降至0－0.25%區間，也即接近于零利率，直至2015年四季度​開始新一輪的加息。

有時，央行也購買非國債類的重大資産。比如美國在08年之後有三次QE，其中除了購買國債，還購買機構抵押貸款抵押證券，也即mbs。

因為抵押貸款一般都是以不動産作為抵押物的，不管是商辦類的物業，還是住宅物業。

那麼目前中國的利率已經是零利率了嗎？工具箱裡面已經沒有工具了嗎？

完全不是這回事！

首先，我們目前的利率離0%還是比較遠的，比如說我們的LPR，一年期的貸款利率是3.45%，五年期及以上是3.95%。

當然，存款利率還會更低一點，但是離0%還差得比較遠。

另外，大陸央行的貨币政策工具還蠻多的。我們降準，降息都還有空間，而且像中期借貸便利、逆回購、補充抵押貸款等等工具，操作的空間都很大。

是以，大陸央行下場購買國債，跟當年歐美日情況，大不相同！是以，很難被稱為是中部版的QE。

既然如此，為何還要推出這一工具？

主要是進一步充實工具箱，讓我們的貨币工具更加多樣化，關鍵有兩點。

第一，大陸今年，尤其是二季度開始，要發行特别國債，規模還比較大；央行通過公開市場，也即二級市場去購買國債，可以穩定債市價格，防範國債發行量過大，沖擊整個債市，包含企業債、地方債等市場。

通過央行購買國債可以降低長端利率，尤其是購買十年期國債甚至更久期的國債。央行購買之後，能使國債收益率保持在一定水準。

第二，央行買國債，還可以收回一些無效流動性。過去幾年，大陸貨币其實蠻寬松的，但是水大量囤積在銀行體系之内貸不出去，因為實體經濟，包含個人買房貸款需求比較弱。

目前，商業銀行的貸款資源很多，包括逆回購、中期借貸便利、psl，都是央行向金融機構發放的貸款。

問題在于貸不出去！這樣就造成了資金無效運轉。

央行出面購買國債，就把流動性輸進了國債領域；國債募集完後，是要投資出去、花出去的，比如建設重大工程、應對重要風險等等，這樣就能夠讓資金進入到實體經濟領域當中去。

印鈔票，是貨币政策；​發國債，是财政政策。

經由央行買國債，就形成了貨币政策與财政政策的協同作戰，進而提高貨币政策支援經濟​複蘇的有效性！

剛才，曾提到了美國當年QE的時候，購買了一些機構抵押貸款抵押證券，這大部分屬于房地産類的債券，也變相支援了房地産行業的發展；主要是讓房企貸款與個人買房貸款的利率進一步下降。

未來，大陸也可以參考一下美國的做法，不僅是購買國債，也可以購買一些mbs，房地産類的金融産品。

老實說，經過多次的個人房貸利率下調之後，其實大陸的房貸利率優惠程度并不是很高！

​簡單做個比較：2008年四季度到2010年一季度，首套房貸利率是可以打七折的；而目前優惠之後的首套房貸利率連九折都不到。

目前我們五年期的LPR為3.95%，如果打七折，利率可以降到2.77%；基本上跟經營貸利率差不多了。

如果房貸利率降到麼低的水準，那對于個人買房，尤其是首套房貸的申請者是巨大利好，大幅降低了個人房貸利息成本。

另一方面，也可以抑制經營貸違規流入房地産的不良現象。很多朋友可能有感受，過去一年，經常性接到推銷低息經營貸的電話​。

既然，社會上存在大量利率3%以下的經營貸，而且還可以貸款長達10年/20年，同時申請門檻很低。

那麼，購房人憑什麼還要規規矩矩地申請利率3.75%左右的首套房貸，以及利率超過​4%的二套房貸？！

老楊認為，目前仍在買房自住的人，都是支援中國經濟複蘇的中堅力量，是中國消費的“脊梁”，政策層面應該不遺餘力的呵護他們、支援他們​。

大家一起呼籲：進一步大幅降低個人買房貸款利率！如果不能打七折，至少也得打個八折吧……

請各位老鐵高擡貴手，點贊或轉發本文……

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