現如今，要說哪家汽車熱度最高，那肯定非小米汽車莫屬，甚至有很多人都說，小米汽車的首批車主已經憑借着超高的熱度，掙回了一輛比亞迪秦。
小米汽車擁有強大的自動駕駛、智能座艙、車機系統，這一切都離不開硬體的支援，說得再直白一點，就是晶片的支援。雷軍在釋出會上也介紹了，小米汽車采用了英偉達、高通的硬體方案。
晶片，或者說半導體行業，按照生産過程劃分，整體上可以分為半導體支撐産業、晶圓制造産業、半導體應用行業。
像是人們所熟知的中芯國際、台積電、三星等都是中遊半導體制造的龍頭企業，下遊的應用産業就更多了，消費電子的代表有華為、小米，新能源汽車有比亞迪、吉利等。
其實，上遊的半導體支撐産業也是非常關鍵的，尤其是其中的半導體裝置行業。但提到半導體裝置，人們可能隻知道光刻機，事實上，薄膜沉積裝置也是核心裝置之一，甚至它的價值量在晶圓制造裝置中的占比超過了光刻機，僅次于刻蝕裝置，位居第二。
我們今天要介紹的拓荊科技，就是國産半導體薄膜沉積裝置的龍頭。
薄膜沉積裝置龍頭
拓荊科技一直專注于薄膜沉積裝置的研發，所謂的薄膜沉積是将薄膜材料沉積在矽片襯底上，這樣逐層疊加後，就形成了電路結構。
在薄膜沉積裝置中，PECVD的價值量占比達到33%，是第一大裝置，ALD的價值量占比為11%，這兩大裝置的價值量占據了整個薄膜沉積裝置的半壁江山。
這半壁江山同時也是拓荊科技的主要産品，在2022年，公司的PEVCD裝置營收占比甚至一度超過了90%。
拓荊科技還是國内唯一一家産業化應用內建電路PECVD、SACVD裝置的廠商，打破了國外壟斷，産品性能已經達到了國際領先水準。目前，公司的産品已經供貨給中芯國際、華虹集團、長江存儲、長鑫存儲等國内主流晶圓廠，和國外寡頭進行同台競技。
營收三年增長近七倍、歸母淨利潤三年增長近十倍
作為薄膜沉積裝置的龍頭，拓荊科技的業績表現自然也不差。
2019年到2022年，公司的營收從2.51億元增長到17.06億元，年複合增長率達到89.42%，三年時間增長了将近7倍；在此期間，公司利潤增長更為迅速，在2019年公司還是虧損狀态，到了2021年扭虧為盈，在2022年就實作了3.69億元的歸母淨利潤。
根據業績預報，公司在2023年實作營收27.05億元，同比增長58.60%，歸母淨利潤為6.65億元，同比增長80.38%。如果隻看2021-2023年，公司營收的年複合增長率為88.91%，歸母淨利潤的年複合增長率更是達到了驚人的212.72%，三年時間增長近10倍。
這樣快速的增長，也獲得了機構的青睐。截至2023年12月31日，公司已經有652家機構持股，國家大基金和中微公司也都是公司的股東。
高度重視研發，産品更新吸引優質客戶
拓荊科技能夠實作這樣飛速的增長源自優質的産品，而作為一家科技企業，隻有對研發高度重視，才能夠實作産品的不斷更疊。
從資料上看，拓荊科技的研發費用率雖然在近些年有下降的趨勢，但這是由營收規模快速增長導緻的。另外，即便是存在着下降趨勢，但它仍要遠高于中微公司、芯源微、盛美上海、華海清科等同行。
其實，從人員的背景上，也能看到拓荊科技對研發的重視。
公司的多數高管都是科班出身，曾經就職于像是美國諾發、泛林半導體這樣的海外頭部公司，有着豐富的行業經驗。基礎的研發團隊也在不斷擴充，根據2023年半年報，公司研發人員有404人，占總人數比重達到了43.72%。其中，碩士及以上學曆人數占比有61.39%。
高于同行的研發費用率，再加上經驗豐富的研發團隊，拓荊科技也取得了不小的成就。
公司的薄膜工藝裝置設計等核心技術，解決了半導體制造中的一系列關鍵難題，在保證薄膜性能的同時，又提高了客戶的産能，降低了生産成本。
這樣一來，公司的産品受到了中芯國際、華虹集團、長江存儲、廈門聯芯等客戶的追捧，産品競争力持續增強，公司的營收自然會有大幅度的增長。
短期裝置周期上行，長期國産替代推動
拓荊科技目前已經是國産薄膜沉積裝置的龍頭，随着半導體行業的發展，它的業績以及市占率等情況有望更上一層樓。
從短期來看，在5G、AI、自動駕駛等技術驅動下，晶圓廠都在積極擴産，大陸的半導體裝置供應商的資本支出明顯增加。預計在2025年，國内半導體廠商的投資金額将達到484億美元，其中裝置支出就有380.36億美元。
擴産的廠商中，不乏中芯國際、華虹集團、燕東微電子、晶合內建等拓荊科技的客戶，下遊廠商的擴産，必然帶動着公司訂單的提升。
這一點，從合同負債也能看到。合同負債可以簡單了解為還沒有傳遞的訂單，這些未來的營收會對公司的業績起到支撐作用。可以看到，2023年前三季度，拓荊科技的合同負債金額高達14.97億元，已經超過了2022年全年的水準，是2021年的11倍還多。
另外，根據2023年的業績預報，截至2023年年末，公司在手訂單金額超過64億元，同比增加39.07%，訂單還是非常充足的。
從長期來看，大陸半導體産業鍊的國産替代率較低，這為拓荊科技提供了增長空間。
中國雖然是全球最大的半導體裝置市場，但是高端裝置嚴重依賴進口。薄膜沉積市場被應用材料、泛林半導體、TEL壟斷，國外廠商占據了半數以上的市場佔有率，國産化率隻有不到20%。
如果2022年薄膜沉積裝置的國産化率能達到20%，國内廠商的市場規模就能達到12.5億美元。如果國産化率提升到50%，面對全球千億級的市場，國内廠商的市場空間就能達到30 億美元以上，而作為國内龍頭的拓荊科技，自然也會充分享受這一紅利。
結語
拓荊科技作為一個半導體裝置公司，高度重視研發，築牢了護城河，實作了業績的快速增長，并收獲了中芯國際、華虹集團、長江存儲等客戶。面對國産化率較低的薄膜沉積裝置市場，公司仍有很大的增長空間，未來有望更上一層樓。
以上分析不構成具體投資建議。股市有風險，投資需謹慎。
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