從溫州樂清一個不起眼的家庭作坊，到如今橫跨汽車電子、消費電子的國際化供應商，合興股份的發展史也是溫州民營經濟從萌芽到突圍再到蓬勃發展的一個縮影。
成立至今，合興股份聚焦于汽車電子連接配接器領域，不斷磨合工藝、積累技術，不少核心産品都是以“全球獨供”“亞洲獨供”的方式被廣泛運用于大衆、寶馬、奧迪、通用等各種型号的汽車之中。
随着新能源汽車滲透率的提高，以及汽車電子化、智能化程度的不斷提升，連接配接器作為汽車制造中的必需品，市場需求亦呈現上升趨勢。
2023年，合興股份拟向不特定對象發行可轉換公司債券，但因未能充分說明消費類電子産品毛利率高于可比公司和存貨大幅增長的合理性等原因，該申請被上交所上市稽核委員會否決。
再融資計劃折戟之後，合興股份還能“搶跑”新能源汽車連接配接器市場嗎？
汽車連接配接器龍頭
連接配接器是電子系統裝置之間，進行電流或信号傳輸與交換的元器件，可以增強系統設計群組裝的靈活性，是電子系統中不可缺少的電子零件。
汽車連接配接器廣泛應用于動力系統、車身系統、底盤系統、智能座艙、自動駕駛等汽車系統子產品，為車内電源/信号的傳輸搭起橋梁，且具有較高的技術和生産工藝壁壘，屬于中高端連接配接器産品。
根據Bishop&Associates預測，2025年全球汽車連接配接器市場規模可達195億美元，2021-2025E的CAGR為7%。其中，中國的汽車連接配接器市場規模約為45億美元，占比23%。國内汽車連接配接器廠商有望受益于汽車電動化、智能化趨勢以及國産替代三條邏輯線。
合興股份母公司合興集團的前身是人民無線電廠，是典型的家庭式作坊，創始人陳文葆，1958年出生，樂清虹橋人，曾榮獲“樂清市改革開放40年重大影響力企業家”稱号。
随着企業的不斷發展，1994年陳文葆大膽改革，吸收對企業有貢獻的員工入股，為企業注入了新的活力。2006年11月，合興集團汽車電子有限公司成立，2009年引入了律師事務所、會計事務所和券商，逐漸建立起了現代化管理制度。
2021年1月19日，合興股份在上海證券交易所主機闆上市，發行價格6.38元/股，發行市盈率22.96倍。
發展至今，合興股份擁有汽車電子和消費電子連接配接器兩大業務闆塊，營收占比分别近70%、20%。
在汽車電子産品方面，形成了新能源、智能駕駛、智能座艙和傳統能源車動力總成等四大系統的關鍵零部件産品。與大衆、寶馬、長城、長安、吉利、上汽通用等建立了合作關系，并成為博世、大陸、博格華納、采埃孚、森薩塔、馬瑞利國際知名汽車零部件供應商的全球供應商。
在消費電子産品方面，主要面向通訊産品、智能家電、智能辦公、智能衛浴等電器廠商，應用于三星、松下、LG、惠普、格力、海爾等全球知名品牌。
值得關注的是，合興股份消費類電子産品毛利率明顯高于同行業可比公司。2020年至2022年及2023年1月至6月，合興股份消費電子類産品的毛利率分别為38.81%、38.67%、36.61%和40.34%。
合興股份擁有一支約300人的模具研發與加工團隊，積累了數十年的模具開發經驗；自動化團隊擁有約130人的研發、設計、組裝專業人才；并在中國、德國、日本設立研發中心。近年來，公司在新産品、新工藝、新技術方面持續投入。
2023年上半年，公司的新能源汽車項目的電池管理系統、電驅系統、高壓充電系統等立項21個項目，占新立項總數的36%；智能駕駛和智能座艙系統相關項目共有8個新項目立項，占新立項總數的14%。
再融資計劃折戟
據合興股份公告，上交所上市稽核委員會于2023年12月26日召開2023年第102次審議會議，對公司向不特定對象發行可轉換公司債券的申請進行了審議。根據會議審議結果，公司此次向不特定對象發行可轉換公司債券的申請不符合發行條件、上市條件或資訊披露要求。
上交所上市稽核委員會審議認為，合興股份未能充分說明消費類電子産品毛利率高于可比公司和存貨大幅增長的合理性，不符合《上市公司證券發行注冊管理辦法》第三十八條的規定。
2020年-2022年及2023年6月末，合興股份的存貨周轉率分别為2.80次、2.53次、1.99次和1.83次。存貨周轉率逐年下降主要系公司存貨規模增長所緻。
2020年-2022年及2023年6月末，合興股份存貨賬面價值分别為29,240.34萬元、46,786.59萬元、53,574.24萬元和48,523.35萬元，占流動資産的比例分别為33.22%、41.55%、46.12%和44.50%
根據此前計劃，合興股份拟發行可轉債募資總額不超過6.10億元，募投項目包括合興股份年産1350萬套汽車電子精密關鍵部件技術改項目、合興太倉年産600萬套汽車電子精密零部件技術改造項目、合興電子年産5060萬套精密電子連接配接器技術改造項目、智能制造資訊系統更新技術改造項目。
3月15日，合興股份釋出業績快報，公司2023年實作營業收入16.66億元，同比增長14.06%；歸屬于上市公司股東的淨利潤2.27億元，同比增長19.17%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤2.22億元，同比增長24.79%；基本每股收益0.57元，同比增長21.28%。
報告期内，全球汽車行業産銷量逐漸回升，特别是新能源電動汽車的快速增長，帶動了汽車電子等零部件産品的需求增長。公司在新能源“三電”、車身電子及自動轉向等幾類産品中的新項目量産提升了公司的營業收入和毛利率水準。