邊虧損邊擴張！溫氏股份今年上半年“豬雞俱虧”：淨利潤虧損超46億元、為三大豬企“最大虧損”

由于市場低迷、養殖成本高企，作為生豬養殖龍頭，溫氏股份(300498)今年上半年成績單依然不好看。報告期内，錄得淨利潤虧損逾46億元，扣非淨利潤虧損超50億元，虧損金額位居A股三大生豬養殖企業首位。

令投資者疑惑的是，在巨額虧損的同時，溫氏股份仍在持續擴張。如今，這波豬價低迷的周期何時結束、目前生豬供應高企的背景下，豬價何時徹底回暖，依然難測。

上半年虧損進一步擴大

為三大豬企“最大虧損”

繼今年一季度淨虧損超27億元後，溫氏股份今年上半年淨虧損超46億元，同比進一步擴大。

據溫氏股份2023年半年度報告，報告期内，營收411.89億元同比增長30.61%；歸母淨利潤-46.89億元，上一年同期為-35.24億元；歸母扣非淨利潤-51.28億元，上一年同期為-38.64億元。可見，今年上半年，溫氏股份增收不增利，并且，虧損同比進一步擴大。

溫氏股份表示，報告期内，生豬行業和黃羽雞行業均處于周期低谷期，生豬和殭屍電腦市場行情低迷，公司肉豬和殭屍電腦銷售價格均低于養殖綜合成本，緻使兩大養殖主業虧損，歸屬于上市公司股東的淨利潤同比下降較大。

具體來看，報告期内，溫氏股份銷售肉豬（含毛豬和鮮品）1178.57 萬頭，同比增加 47.21%；毛豬銷售均價 14.58元/公斤，同比上升 3.18%；銷售收入 207.44 億元，同比增加 54.39%。

“雖然公司肉豬銷量和銷售收入同比大幅增加，但是肉豬市場行情低迷，飼料價格較高，疫病在一定程度上仍然影響豬業生産成績，即使公司豬業生産成績逐月提高，總體上養殖綜合成本仍然高于銷售價格，導緻報告期内公司豬業虧損幅度較大。”

另外，殭屍電腦方面。報告期内，溫氏股份銷售殭屍電腦 5.53 億隻（含毛雞、鮮品和熟食），同比增加 13.30%；毛雞銷售均價13.09 元/公斤，同比下跌 5.69%；銷售收入 157.56 億元，同比增加 11.40%。

“報告期内，公司養雞業務生産繼續保持穩定，生産成績仍保持在曆史高位，養殖綜合成本控制良好，但因市場行情低迷，殭屍電腦銷售價格低于養殖成本，公司養雞業務出現虧損。殭屍電腦銷售收入增加主要原因是銷量增加。”

可見，今年上半年來看，由于銷售價格出現倒挂，即低于養殖成本，期間，對于溫氏股份而言，豬雞賣得越多，整體虧損越大。

從全國市場來看，肉豬方面。根據國家統計局資料，上半年全國生豬出欄 3.8 億頭，同比增長 2.6%，豬肉産量 3032 萬噸，同比增長 3.2%，市場供應處于近年來的高位。上半年 13 家已披露生豬銷量的上市公司，累計銷售生豬6,654.05 萬頭，同比增加 11.02%。在消費方面，春節後豬肉消費處于淡季，消費量雖然比去年同期有所增加，但增幅低于市場預期，價格支撐乏力。

從成本端來看，上述報告顯示，豬糧比價采用國家發展改革委監測統計的每周生豬出場價格與全國主要批發市場二等玉米平均批發價格的比值，根據近年生産成本資料測算，對應生豬生産盈虧平衡點的豬糧比價約為 7:1。報告期内，豬糧比一直維持在 7:1 以下，生豬養殖普遍虧損。上述報告顯示，根據同行業已披露的 2023 年半年度業績預告，報告期内申萬二級行業—養殖業 9家生豬養殖企業業績預虧。

盡管生豬養殖企業普遍存在虧損，不過從A股三大生豬養殖企業的半年報來看，溫氏股份的虧損最大，其次是新希望(000876)、牧原股份(002714)。不過，值得關注的是，與溫氏股份虧損進一步擴大形成鮮明對比的是，新希望、牧原股份的虧損同比明顯收窄。

虧損同時不忘持續擴張

坐等“豬價漲風”來？

盡管今年上半年虧損同比進一步擴大，但依然沒有停止溫氏股份持續擴張的決心和行動。

溫氏股份披露半年報的同時，也披露了《關于公司以借款方式将部分可轉債募集資金投向孫公司募投項目的議案》，稱董事會已同意公司以借款方式将部分可轉債募集資金分别投向孫公司道縣溫氏畜牧有限公司（以下簡稱“道縣溫氏”）和南雄市溫氏生态養殖有限公司（以下簡稱“南雄溫氏”），用于實施“道縣溫氏畜牧有限公司蚣壩種豬場建設項目”和“南雄市溫氏生态養殖有限公司魚鮮種豬場改建工程項目”。

其中，溫氏股份向道縣溫氏提供不超過 38.25 萬元的有息借款，向南雄溫氏提供不超過 8,000 萬元的有息借款，借款利率 3.25%，借款期限自借款實際發放之日起不超過 3 年，道縣溫氏、 南雄溫氏可根據其實際經營情況提前償還或到期續借。

對此，溫氏股份表示，公司以借款方式将部分可轉債募集資金投向孫公司募投項目，是基于相關募投項目實施主體建設需要，募集資金的使用方式、用途等符合公司業務發展方向，符合募集資金使用計劃，不存在變相改變募集資金用途的情況，有利于保障募投項目順利實施，提高募集資金使用效率，進而滿足公司業務發展需要。本次募集資金投入符合公司的發展戰略和長遠規劃，有利于提升公司盈利能力，符合公司及全體股東的利益。公司本次提供借款的對象為公司孫公司，公司向其提供借款期間對其生産經營管理活動具有控制權，财務風險可控。

除了之外，溫氏股份同日披露的《關于部分募集資金投資項目調整實施進度的公告》，11個拟被調整的募投項目，隻有2個項目即“洪湖溫氏畜牧有限公司大樹養殖小區和洪湖溫氏畜牧有限公司團豐養殖小區”因市場行情低迷而主動放緩建設進度，其餘項目均為非市場低迷原因進行進度調整。不過，從公告來看，上述11個項目并沒有停止，而是按照目前的調整計劃繼續進行。公告顯示，經調整後，上述11個項目建成投産時間預計在2024年6月或2024年12月。可見，在産能擴張上，溫氏股份依然沒有停止的意思。

在巨虧的同時，溫氏股份仍持續進行産能擴張，這波操作背後，到底是什麼信念在支撐？對于接連虧損的溫氏股份而言，這屬于“盲目擴張”還是“坐等豬價回暖東風起”？

那豬價到底什麼時候才徹底轉晴？這波低迷的周期能否随着下半年中秋、國慶、乃至春節備年貨迎來轉折？

有業内人士指出，盡管進入8月份後豬價有所回暖，疊加後續的雙節以及腌制臘肉備春節年貨等刺激消費下，豬價或許會出現一定的溫和上漲，但是會不會迎來豬價的徹底回暖，能否迎來大幅上漲，從目前的供應充足背景來看，短期内并不具備豬價大漲的基礎。

針對生豬養殖，首創證券近日釋出研報指出，預計 9-10 月受到壓欄及二次育肥出欄，可能導緻短期供給增加帶來價格下跌，闆塊去産能預期或将重新增強以及出現相應的反彈行情，但考慮到年底豬價在需求旺季拉動、出欄供給邊際回落下有望再次上漲，産能拐點預計仍需要更長的時間等待。

二級市場方面，截至8月31日下午三點收盤，上述A股三大生豬養殖企業均收跌，其中溫氏股份收跌1.71%，收盤價16.66元，跌幅最大。

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