每經編輯：肖芮冬
6月26日，大盤早間下探回升，創業闆指一度翻紅，午後市場重回弱勢，上證指數盤中跌破3150并逼近年内低點。盤面上，新能源有所反彈，但人工智能相關的TMT抛壓較重，中字頭、食品飲料等權重行業也未能形成支撐，日内接近4200股下跌。截至收盤，上證指數跌1.48%報3150.62點，創業闆指跌1.16%。A股全天成交9791億元，環比有所收窄；北向資金尾盤抄底日内淨買入逾21億元，深股通明顯流入。
人工智能繼續調整，後市依然看好
圖檔來源：Wind
上周美聯儲鷹派表态明顯壓制了A股開盤後的風險偏好，鮑威爾強調6月隻是“暫緩”加息，今年或仍有兩次加息；美聯儲不認為降息會很快發生。6月26日離岸人民币兌美元續跌，跌破7.24關口。
人工智能繼續調整，後市依然看好
圖檔來源：Wind
後續來看，美聯儲加息短期還有不确定性，但也逐漸接近本輪加息終點。并且從估值來看，A股仍處于曆史中低區域，近期包括LPR調降10bp，各地房貸利率跟随調整，以及新能源汽車購置稅減免政策延長等相繼落地，一系列政策有望促進經濟基本面向好，下半年A股仍然有估值修複的機會。
6月26日人工智能相關闆塊遭遇重挫，特别是軟體ETF（515230）收跌5.99%，計算機ETF（512720）收跌5.36%。
人工智能繼續調整，後市依然看好
圖檔來源：Wind
近期人工智能領域相關上市公司減持事件較多，包括劍橋科技、昆侖萬維等相繼公告股東減持，使得相關闆塊受到減持帶來的市場情緒沖擊。另一方面，5月中下旬以來人工智能主線表現強勢，TMT闆塊成交占比重回40%高位，擁擠度顯著提升。同時近期在大盤低位震蕩階段，軟體ETF、計算機ETF等标的快速上漲，短期超額收益顯著。疊加二季度即将結束，部分資金有調倉需要，闆塊獲利了結壓力增大。
雖然闆塊短期面臨調整壓力，但長期前景依然看好。目前人工智能大模型進展不斷，6月13日，OpenAI宣布了其大型語言模型API（包括GPT-4和gpt-3.5-turbo）的重大更新，實作了性能提升及成本下降。
從國内來看，6月9日，科大訊飛釋出了“訊飛星火認知大模型”V1.5。6月13日，360集團召開360智腦大模型應用釋出會，正式釋出了認知型通用大模型“360智腦”4.0版本。随着國内外大模型快速疊代，降本增效趨勢下有望推動國内外應用端的快速繁榮。
另外軟體行業中，垂類大模型即将迎來密集釋出期，應用成果也正在加速落地。例如，6月28日，恒生電子&恒生聚源數智金融新品聯合釋出會将于杭州舉辦，面向金融行業釋出多款數智金融新品。6月29日，拓爾思拓天大模型成果釋出會即将舉行，分享拓天大模型在媒體、政務、金融三個行業的應用成果。7月10日，華宇軟體将正式釋出法律領域大語言模型“萬象”。展望後市，我們即将進入到人工智能變革下的新時代，但是負面因素疊加下，短期波動可能加劇，特别是7月會逐漸面臨财報季的考驗。相關闆塊前期上漲較快，财報業績還暫時難以充分兌現。
建議投資者在新的技術面前可以給予更長時間的耐心，了解背後深刻的社會變革可能帶來的長期投資機會。可以考慮在闆塊調整後，逢低分批布局計算機ETF（512720）、軟體ETF（515230）。
6月26日光伏50ETF（159864）收漲1.19%，成為市場為數不多的亮點之一。上周國家能源局釋出2023年1-5月全國電力工業統計資料，2023年1-5月光伏新增裝機達61.21GW，同比增長158.2%，5月單月新增裝機12.90GW，同比增長88.9%，國内裝機維持較高增速。
展望2023年全年，随着産業鍊成本下降、新技術突破、集中式起量，國内、歐洲、拉美需求有望延續高增，美國、印度需求有望回暖，中東、非洲需求有望啟動，預計全球光伏需求增速有望在40%左右。
短期矽料價格快速下跌，在曆史區間内已接近底部。展望後市，矽料及矽片的排庫仍需一定時間，但行業價格基本到底。後續價格觸底企穩後，因降價産生的悲觀預期和觀望情緒有望逐漸修複，裝機需求或将集中釋放，預計三季度光伏行業将迎來旺季，排産有望明顯提升。目前估值低位也有不錯的配置成本效益，闆塊或有階段性反彈機會。
與光伏50ETF同處綠色能源賽道的綠電ETF（159669）6月26日同樣表現強勢，逆勢上漲1.11%。
人工智能繼續調整，後市依然看好
圖檔來源：Wind
厄爾尼諾現象來襲，2023年夏天或成為曆史上最熱夏天，高溫催化用電負荷增長，電力供需緊張或加劇。在此背景下，大陸電力系統的建設将加速推進，其中電力電網數字化，以及不同類型電源、儲能、使用者側調節能力提升是主要任務，能夠有效提升電力系統靈活性，保證電力系統在供需變動時及時反應。
成本端，矽料産能有過剩的風險。從開工率看，企業開工率維持在80%左右，受矽廠停工成本高的影響，行業仍然保持較高開工負荷，是以預計矽料産能将持續擴張。在下遊需求無明顯變化的情況下，上遊庫存持續提高，因而部分矽廠采取了降價的方式來減少庫存。
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圖檔來源：Wind、中國光伏行業協會、國盛證券研究所
政策端來看，5月發改委印發了《關于第三監管周期省級電網輸配電價及有關事項通知》，将系統運作費用單列。2023年政策發力點從用電側轉向使用者側，但調整方向為高比例新能源消納打下基礎，輸配電價改革有助于引導系統調節成本合理配置設定，理順價格機制，利好電網投資意願、投資能力提升。目前綠電賽道投資情緒與估值處于底部，感興趣的小夥伴可以關注綠電ETF（159669）。
再來關注一下醫藥闆塊。短期來看，醫藥行業将受益于業績改善。随着經濟逐漸恢複，不論是醫院還是藥廠，研發、生産和銷售等各個環節都有望迅速恢複正常，是以相關企業業績的改善應該是可以預期的。而政策支援、老齡化與消費更新也在中長期對醫藥闆塊的前景有所支撐。
6月21日晚間，全國中成藥聯合采購辦公室公示全國中成藥集采拟中選結果，最終16個産品組中15個産品組由企業中選。總體上看，16個采購組、42個産品，296個規格劑型下，最終産生了68條中選結果。今年來中藥政策不斷，本輪集采降幅溫和，後續有望繼續推進中藥創新藥高品質發展。
經過了2020年底至今較為長期的調整，目前生物醫藥ETF标的指數的估值水準處于曆史13%分位左右。從調整時間上來看，闆塊整體的調整已經比較充分了。不論是相對自身曆史還是相對同期其他闆塊，醫藥闆塊都具備較強投資吸引力。可以關注生物醫藥ETF（512290）。
人工智能繼續調整，後市依然看好
圖檔來源：Wind
風險提示：
投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的差別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理财方式。
無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水準高于混合型基金、債券型基金和貨币市場基金。
基金資産投資于科創闆和創業闆股票，會面臨因投資标的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。
闆塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。
文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。
以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金産品，請您關注投資者适當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相比對的風險等級的基金産品。基金有風險，投資需謹慎。
每日經濟新聞