300億市值歸零，趣頭條經曆了什麼？

“五環外”是2018年最熱的詞之一。

這一年7月26日，發轫于下沉市場的拼多多在上海和紐約兩地敲鐘，登陸納斯達克，首個交易日股價上漲超過40%。黃峥在上海現場發言時說，拼多多已經有超過3.44億活躍買家。成立2年零11個月便成功上市，拼多多重新整理了當時國内網際網路企業的最快上市紀錄。

一個多月後，這個紀錄就被打破了。2018年9月14日，與拼多多、快手并稱“下沉市場三巨頭”的趣頭條，同樣登陸納斯達克，當時趣頭條成立僅2年零3個月。

比拼多多更兇悍的是，首個交易日，趣頭條股價暴漲128%，盤中一度五次暫停交易，創美國當年IPO規模500萬美元以上股票的最大首日漲幅，當天收盤市值46億美元，折合人民币超過300億。趣頭條創始人譚思亮意氣風發，表示“上市不是結束，而是開始”。 

5年過去，拼多多和快手已長成真正的龐然大物，趣頭條卻面臨退市的局面，股價長時間處于1美元之下，市值蒸發了99%。

3月21日，趣頭條宣布，已于2023年3月14日收到納斯達克關于将股票退市的決定函，并表示不會提起上訴。退市基本已成定局。

根據納斯達克上市規則，上市公司公衆持有的股票市值，要至少達到100萬美元，收盤價應保持在1美元以上。然而，趣頭條未能在180天的寬限期内恢複合規。此外，趣頭條也未能在規定時間内送出2022年中期财報。

趣頭條曾經是商學院重點讨論的成功創業案例，如今落得如此慘烈境地，到底發生了什麼？

一、掘金“五環外”

管理學大師伊戈爾·安索夫曾對企業戰略做出如下定義：弄清你的位置，界定你的目标，明确為實作這些目标而必須采取的行動。

安索夫還提出了一個戰略理論分析工具，即安索夫矩陣。這個矩陣通過兩個次元（現有産品/新産品、現有市場/新市場），把戰略決策分為四個象限。

按照這個矩陣來看，趣頭條選擇的戰略，其實是在“老産品、新市場”發力。

說是老産品，是因為趣頭條基于算法的内容推薦模式，早在今日頭條中有所展現。要知道趣頭條成立于2016年，而今日頭條成立于2012年。

趣頭條和今日頭條的真正的差別在于，趣頭條選擇了“五環外”，進入了數量更廣也更下沉的三線以下城市人群。這和今日頭條卡位一二線城市人群有顯著差異。

根據官方資料，趣頭條70%的使用者來自于下沉市場，60%的使用者是女性，年齡中位數40歲左右。憑借小鎮中年，趣頭條與今日頭條實作了裝機重合度小于20%，可以說，趣頭條就是五環外的“今日頭條”。

當然，僅僅卡位下沉市場的“藍海”還不能成功，還要進行具體的商業設計。

對于趣頭條來說，其早期崛起商業模式的核心，來自對人性的兩個次元的拿捏：收徒制獲得新客戶、金币體系促進活躍度。

所謂收徒，就是邀請好友，被邀請者就是“徒弟”。每收一名徒弟，師傅就可以獲得金币和直接的人民币獎勵。此外，徒弟分享、閱讀、評論新聞，“師傅”也能獲得“進貢”，也即金币獎勵。

而金币體系則是對使用者行為的直接激勵，如果使用者閱讀資訊、簽到、完成任務、參與分享等，就可以領取金币，而金币又可以兌換人民币。

這背後的機理是，将使用者的生命周期從“擷取-激活-留存-收入-推薦”，轉變為“擷取×裂變-激活-留存-收入”。

這套裂變玩法，趣頭條每個季度的财報中均有展現。在費用中，趣頭條都會專門列出提升活躍度的“使用者互動費用”（User engagement expenses）和提升使用者數量的“使用者擷取費用”（User acquisition expenses）。

趣頭條的收入來自哪裡？很簡單，廣告。可以說，趣頭條從創立之初，骨子裡就是用廣告基因來做産品，而不是一個新聞的端口。

在盛大遊戲時，趣頭條創始人譚思亮就是廣告業務的負責人，他還曾經創辦過廣告公司。2015年，譚思亮以13.5億元的價格賣掉一手創辦的“互衆廣告”，套現近4億元現金。

對于趣頭條的商業模式，譚思亮曾簡化為不等式M>N。所謂M，是使用者點選廣告産生的營收，N則代表拉新、促活的成本。隻要M大于N，趣頭條就能盈利。是以其本質是向使用者買流量後，再賣流量。

憑借着社交裂變的玩法，2018年上市的趣頭條，2016、2017、2018年的營業收入為0.58億元、5.17億元、30.22億元，複合增速達到恐怖的273%。到了2019年，趣頭條更是沖到55.7億元的頂峰，同比增長繼續增長超8成。而這些收入，幾乎全是廣告收入。

二、“重新整理聞賺錢”失靈了

趣頭條的下坡路也是從2019年開始的。從資料上看，自2019年四季度後，趣頭條收入總體上一路下滑。

趣頭條為什麼快速跌落，可以從三方面觀察。

首先是業務沒有護城河。所謂護城河，翻譯成大白話就是“對手進不來，客戶出不去”的壁壘。如果沒有護城河，企業的業務增長，會進入一種所謂“賊船型業務”的困境，即業務不斷發展，但是客戶不斷流失，無法形成一個穩定的正向疊加結構，難以聚沙成塔。

對于趣頭條而言，雖然深度洞察了人性，利用金錢激勵設計出一整套裂變促進活躍度的方法。但這一打法，同行并無模仿難度。2018年9月，今日頭條針對下沉市場推出極速版，同樣可以做任務賺錢。

當巨頭開始采用類似的動作下場競争，“看資訊賺錢”就成為了一個不攻自破的壁壘。

況且，趣頭條自己也并未将自己定位成網賺産品。

2019年，趣頭條COO陳思晖接受36氪采訪時表示，自己并不認同把趣頭條定位為網賺模式。“一個月掙6塊錢，使用者幹不了什麼。隻能說他留存兩三個月後，在平台上體驗一些有意思的玩法，然後增加使用者和平台的關系和粘性。”

而巨頭們相比趣頭條的優勢是，玩法同樣，但内容更豐富，這對其構成碾壓。

根據易觀千帆釋出的2021年2月資訊流APP資料，百度極速版月活已經超過了5100萬，今日頭條極速版也超過了4600萬，而趣頭條隻有789萬。

同類産品的競争之外，其他品類的競争也将對趣頭條進行跨界打擊。典型如抖音、快手等短視訊的崛起，也分走了大部分移動端流量。

據中國網際網路絡資訊中心第50次釋出的《中國網際網路絡發展狀況統計報告》，截至2022年6月，大陸短視訊使用者規模達9.62億，較2021年12月增長2805萬，占網民整體的91.5%。此外，短視訊的使用者使用時長甚至超過微信等即時通訊應用的使用時長。

趣頭條其實也意識到了短視訊對圖文的沖擊，在前兩年推出了“趣多拍”和“老鐵視訊”兩款産品，但這兩款短視訊APP最終都沒能在市場上站穩腳跟。

最後，由于内容不佳，導緻平台失去競争力。

2020年7月，央視的“315晚會”曾曝光趣頭條App上存在大量虛假廣告，甚至涉及違法的賭博廣告。這之後，趣頭條被國内安卓應用商店下架，直接導緻趣頭條廣告業務的大幅下降。

财報顯示，趣頭條2020三季廣告和市場收入10.63億元，較2019年同期的13.82億元，同比環比均下降23%。這反映出，趣頭條過于依賴“黑五類”廣告。

優質内容不多，趣頭條卻選擇停止與自媒體作者的合作。2022年4月，趣頭條方宣布，将于2022年6月30日停止自媒體創作平台的服務和維護，并已在4月21日下線了上傳内容的入口，而在6月28日前未提現的創作者則将被視為自動放棄賬戶内的收益、餘額将“自動清零”。 

沒有了創作者，内容哪裡來？趣頭條的回應是：“基于趣頭條長遠的内容生态規劃，為進一步優化使用者的閱讀體驗，趣頭條與百度等多家第三方内容平台達成了内容層面的合作。” 

模式無差異化，内容無差異化，趣頭條難言有競争力。

三、米讀擔不起“全村的希望”

雖然趣頭條停止了和自媒體作者的合作，但在大的業務布局上，趣頭條依然試圖通過免費内容吸引更多使用者，以此推動使用者和變現能力增長。

這也讓“米讀”成為全村的希望。

米讀是趣頭條2018年5月推出的一款免費閱讀小說App，同時在次年5月推出米讀極速版。米讀不僅入局網文賽道較早，而且僅用半年時間就收獲了500萬使用者。到了2021年，米讀日活使用者數達到1000萬。

從業務模式來看，米讀和核心與趣頭條雷同，都是用免費吸引使用者，再通過廣告變現。

頁面截圖

從2020年起，米讀在推動原創、孵化IP上花了不少功夫。比如先後推出扶持原創作者的“平民英雄”計劃、爆款書籍打造計劃；同時推出“天馬行空征文比賽”等活動，保底分成、流量推薦、現金激勵等方式，擴充創作者隊伍。

但事實上，如果沒有盡快建立起護城河，任何賽道将無可避免地面臨激烈競争。

米讀所在的網文賽道就是如此。除了要面臨閱文集團、掌閱科技、阿裡文學等頭部平台的競争壓力外，連尚文學、位元組跳動旗下番茄小說、百度旗下七貓小說也是米讀的勁敵。

論IP版權儲備和優質作者，趣頭條無法對抗閱文集團等網文平台；而要論平台流量，趣頭條拼不過位元組跳動、百度等網際網路大廠；至于自制劇的編輯資源和資金實力，又拼不過背靠網際網路巨頭們的視訊平台，米讀似乎很難給趣頭條帶來更大的想象空間。

根據QuestMobile2020年12月資料，在免費閱讀平台中，番茄小說、七貓小說、瘋讀小說，分别以6162萬的月活、5434萬月活、月活2371萬，分列前三，而起初排名靠前的米讀已不見蹤影。

2022年3月底，米讀釋出公告宣布，4月1日起，米讀的簽約作品将陸續轉簽至閱文集團，後續也将由閱文進行營運維護。

自此，這個趣頭條在财報上的唯一亮點就此隐匿。

如何看待趣頭條？總體來說，這家公司創業的時間點、選擇的戰場、初期采取的增長打法都無可非議。但無論是趣頭條App還是米讀，都是在還沒挖出抵禦競争的護城河時，就被巨頭團團圍住。

究其原因，或許是趣頭條看似迎合了人性，但沒有真正滿足使用者對于内容的需求。以至監管收緊以及巨頭以更好的内容、更優質的品牌心智大兵壓境時，企業瞬間變成待宰的羔羊。

而趣頭條寄予厚望的米讀，雖然在發力内容，但聚焦一二線人群的定位，又讓其無法充分得到定位于三四五線市場的趣頭條APP的支援。這意味着，一旦巨頭以類似的姿勢切入，隻能慘淡收場。

商業競争如履薄冰，一着不慎滿盤皆輸。但稍作反思我們也會發現，回歸滿足使用者需求的、努力找到增長杠杆商業常識，或能幫助自己在商業競争中多幾分勝算。