2022年财報季來臨，唱片業巨頭去年誰最賺？

有資料統計，音樂行業的三大唱片巨頭合計占有全球83%的市場佔有率。其中，環球音樂集團的市場佔有率為37.54%，索尼為26.87%，華納音樂集團為19.05%。

本月上旬，索尼音樂在洛杉矶的格萊美頒獎典禮上大獲全勝，旗下包括碧昂斯、Harry Styles和阿黛爾在内的一大批重量級音樂人都獲得了當晚的重磅獎項。

同一周，索尼音樂業務的母公司索尼集團公司在東京以日元為單元公布了截至2022年12月31日的最新季度業績(索尼第三财季，第四季度)。外媒MBW以美元為機關計算并分析了索尼音樂部門在2022年全年的表現。

值得注意的是，在2022年期間，由于美元對許多國際貨币的走強，使用索尼公司提供的每個季度日元-美元匯率來計算索尼的全球收入，實際上可能會對索尼不利，即降低其真實的全球收入——當你考慮下面的數字時，這些影響相當顯著。

從整體上講，索尼集團的全球音樂業務包括錄制音樂、音樂版權代理、以及“視覺媒體與平台”(VM&P)。VM&P主要涵蓋手機遊戲和動畫項目，在本次收益計算中已被省略。

基于索尼公司公告的計算，2022年，索尼的錄音音樂和音樂版權業務總計産生83.8億美元，比2021年增加了8.89億美元，同比增長11.9%。

其中，索尼的全球錄制音樂業務在2022年創造了其整體音樂營收的大部分。在2022年，按美元換算，索尼的錄制音樂營收為63.7億美元，同比增長6.07億美元，增幅為10.5%。在全年的錄制音樂資料中，流媒體貢獻了43.3億美元，同比增長了3.96億美元，增幅為10.0%。

索尼2022年的音樂唱片實體銷售額為7.715億美元，低于2021年索尼全球CD和黑膠唱片的8.877億美元。也許全球版權代理業務是索尼在2022年表現最亮眼的業務，年營收超過20億美元(20.8億美元)。

當我們用這些數字來确定索尼在2022年的成功是如何擴大了它與三大之一的華納音樂集團之間的财務差距時，這些數字就格外重要。

01

索尼vs華納：

2022年，雙方的财務差距如何？

環球音樂集團(全球最大的音樂版權公司)将于3月公布其2022年第四季度的業績，這意味着我們還沒有環球的資料來與索尼音樂集團在2022年的年度業績進行比較。

不過，僅次于環球和索尼的華納音樂集團于2月9日公布了其第四季度(第一财季)業績。這使我們能夠将索尼2022年的音樂業績(同樣包括錄制音樂和相關收入，加上音樂版權代理，但不包括“視覺媒體與平台”收入)與華納音樂集團的同等業績進行比較。

在收購AWAL和2021年收購Alamo唱片公司(Alamo Records)多數股權的推動下，索尼音樂集團去年在年營收方面大大拉開了與華納音樂集團之間的差距。

當然，這場财務規模之争，也僅限于三大之間。全球第四大音樂版權公司是總部位于南韓的HYBE公司。而HYBE在2022年的營收為13.7億美元，全球第三的華納音樂的同期總營收為58億美元。但與此同時，華納本身現在實際上比索尼的全球音樂版權業務規模要小得多，每年隻有25億美元。

02

索尼vs華納：

錄制音樂差距如何？

根據計算，索尼的全球錄制音樂業務(包括商品和附屬收入，但不包括“視覺媒體與平台”收入)去年創造了63.7億美元。這與華納同期48.2億美元的錄制音樂營業額相比，高出了15.5億美元。

據報道，在2021年，索尼在錄制音樂的年度營業額上比華納高出約9.97億美元，這意味着在2022年，這一年度二者的錄制音樂營收差距增加了5億美元以上。

華納音樂在向美國證券交易委員會送出的每一份季度檔案中提供了一個上年營收可供選擇的資料，反映了如果采用反向恒定貨币，該季度的營業額将是多少。這在本文的比較計算中無關緊要，因為索尼2021年的美元總營收是按照前一年的季度匯率從日元換算成美元。

如果将華納上一年度的美元固定貨币數字應用于2021年的數字，華納當年的錄制音樂收入将減少2.31億美元，其版權收入将減少3500萬美元，其整體營收将減少2.66億美元。

03

索尼vs華納：

版權代理差距如何？

在音樂版權方面，索尼的全球業務(包括索尼獨立的日本版權代理公司，以及其主要的全球音樂版權代理公司，索尼音樂版權代理)在2022年産生了20.1億美元的收入。這一數字比華納音樂在同年12個月的音樂版權營業額高出10.3億美元。

在上一個月曆年(2021年)，索尼的年度音樂版權代理營業額比華納音樂高出約9.15億美元(17.3億美元vs 8.15億美元)。換句話說，考慮到兩家公司在2022年年初的“起步規模”，這兩家公司的收入差距在2022年并沒有大幅增長。

換句話說，相比2021年，索尼的音樂版權代理公司在2022年将其與華納音樂的年收入差距擴大了約1.2億美元。值得一提的是，作為一個獨立的實體公司，索尼的全球音樂版權業務在年收入方面是世界第一，環球音樂版權集團排名第二，華納查佩爾音樂排名第三。

04

索尼vs華納：

錄制音樂+版權代理收入

= 25億美元的差距

如果将音樂界第二大和第三大音樂版權公司在2022年的年度全球錄制音樂營收(包括商品和其他附屬收入)與年度音樂版權代理收入相結合，我們可以得出兩者之間的收入差距。

索尼的全球音樂版權營運(不包括“視覺媒體與平台”)的營收超過了25.8億美元，而華納的營業額與之相當。華納全年的總營業額(錄制音樂+音樂版權)58億美元，索尼83.8億美元。

這兩家公司年度錄制音樂加音樂版權代理收入之間産生了25億美元的差距，比2021年(19.1億美元)增加了約6億美元。

索尼的錄制音樂業務在2022年得到提升，這将是它與AWAL合作的第一個完整年份，Bad Bunny、Harry Styles和碧昂斯等音樂人在全球市場排行榜上取得重大成功也助力了索尼的增長。此外，索尼還于2021年以約2億美元收購了Todd Moscowitz的Alamo廠牌的多數股權，為其增加了更多内容優勢。

對于索尼音樂集團及其管理層而言，在專家預測2023年主要市場的流媒體訂閱增長将顯著停滞的全球音樂格局中，索尼能否保持這種增長勢頭？

對于華納音樂集團及其新上司人Robert Kyncl而言，這也提出了一個完全不同的問題：華納要如何縮小與索尼的收入差距？這樣做是否成為華納音樂集團未來戰略的重要組成部分?（回顧：從TikTok、AI發展、份額稀釋到技術投資，華納音樂CEO在電話會中值得行業關注的5大觀點）

05

财報釋出在即

環球音樂表現前瞻

2023年1月底，據知情人士透露，業内老大哥環球音樂集團正與大型流媒體平台進行談判，“以徹底改革該行業的經濟狀況，并将更多資金投向藝人，希望将徹底改變音樂人的盈利方式。

與此同時，這家全球最大的音樂公司越來越擔心Spotify這樣日增10萬新歌的平台上的内容泛濫，以及該行業面臨的越來越多的操縱系統的問題，包括使用機器人誇大收聽數字等，種種問題都亟需解決。

環球還沒發财報，但近期有分析師認為其3月将是強勁買盤。

從份額上來看，環球音樂集團是全球音樂娛樂的領軍者。該公司在60個地區設有辦事處，覆寫200多個市場，擁有超過300萬張唱片，旗下著名的唱片公司包括Abbey Road、EMI、Decca、Geffen和Virgin，最著名的音樂人包括蕾哈娜、披頭士、黴黴、Drake、皇後樂隊、Kendrick Lamar、槍花、賈斯汀·比伯和防彈少年團等。2021年，Spotify上排名前5的藝人中有4位來自環球音樂集團，在美國Billboard排行榜上排名前10的藝人中有8位來自環球音樂。

據分析師報告，環球音樂集團的業務分為三個部分：錄制音樂、音樂版權和商品銷售。錄制音樂部門緻力于發現和發展音樂人，并營銷、推廣、分銷、銷售和授權他們創作的音樂。音樂版權部門緻力于擷取和管理音樂作品的權利，并授權它們以多種格式使用。銷售部分(“Bravado”)代表音樂人和娛樂品牌和資産的銷售權利。Bravado提供端到端的商品生态系統，為客戶提供包括銷售、授權、品牌、營銷、電子商務和創意資源在内的服務，并為全球粉絲提供創新體驗。

在錄制音樂領域，環球音樂集團的收入來自其音樂的數字和實體消費，以及授權協定。數字消費包括通過Apple music、Spotify和Deezer等流媒體服務收聽音樂。此外，數字消費還包括在付費收聽服務(比如iTunes)上下載下傳專輯或歌曲，以及在Instagram Reels或TikTok等社交媒體上使用音樂。實體消費是老式CD或黑膠唱片的銷售。授權包括在電視節目、電影、視訊遊戲和廣告中使用該公司的音樂。

在音樂版權領域，收入流基本上相同。唯一不同的是，它們隻能使用詞曲版權，而不是錄音權。版權部門的收入來源于現場演出，包括演唱會和廣播或電視。商品銷售環節無需解釋，環球音樂通過銷售與旗下藝人相關的商品賺錢。

2021年，全球錄制音樂行業的收入為259億美元，比上年增長18.5%。超過71%的消費來自數字消費，包括流媒體、下載下傳或同步授權。

2022年前9個月，環球音樂的營收為74億歐元，同比增長23.6%，而華納音樂的銷售額為43億美元，同比增長8.5%。

總的來說，分析師認為環球音樂集團非常有潛力。至于将于3月初釋出的H2-23收益報告，分析師預計環球音樂集團的營收将達到57億歐元，EBITDA将達到11億歐元，同比分别增長23.6%和33.6%。

近年來，金融公司(主要是私募股權公司)通過一些重大交易進入了音樂行業。雖然這些确實會影響環球購買曲庫的能力，但這些金融參與者通常會與一家大型音樂公司合作，以管理曲庫。作為行業的上司者，環球音樂非常了解每一筆潛在的交易，但該公司的戰略是有選擇性的收購曲庫收購，是以曲庫交易市場依舊熱門。

如今，大家花在音樂上的時間在不斷增加，現在已經達到了每周20.1小時。據估計，全球有超過6.16億音樂流媒體使用者。盡管30%的音樂聽衆仍在使用未經授權或非法的方式擷取音樂，但音樂行業仍在經曆着巨大的高速增長。

基于以上對市場和企業的分析，分析師認為，環球音樂集團的股價比其公允價值低22%，預計3月份的盈利報告将非常出色，将是強勁的買盤。

來源參考：MBW、seekingalpha、chorus.fm