穿越風暴，小米準備“起跳”

3月24日，小米交出一份預期之中，又意料之外的财報。

據CINNO Research監測資料，2022年，智能手機市場受全球經濟大環境影響整體疲軟，出貨量同比下跌11.7%。

其中，2022年中國市場智能手機銷量僅約2.55億部，同比下降19%，各季度銷量同比均呈現負增長，跌幅14%-21%之間，創下2015年以來最差年度銷量成績，8年内首次跌破3億部。

這使得智能手機闆塊估值承壓，市盈率處于曆史低位。

身處其中，小米很難獨善其身。

2022年财報顯示，小米集團總營收同比下降14.7%至2800.44億元，淨利潤同比下降61.4%至85.18億元。

單看财務名額，情況似乎不甚樂觀。但撥開受環境影響出現波動的财務資料，小米這份财報也傳遞了諸多值得期待的資訊。結合小米今年以來在組織、戰略、産品、研發層面的動作看，這些暗線将主導小米在新财年迎來估值修複。

大盤慘淡，高端戰略顯效

3月24日，小米集團釋出2022年全年業績公告，2022年實作總收入人民币2800億元，經調整淨利潤人民币85億元。

分區域看，2022年，來自境外市場的收入為1378億元，占總收入的49.2%。

按分部看，智能手機仍為營收大頭，全年收入1672億元，其次是IOT與生活消費産品全年收入798億元，占比28.5%，網際網路服務及其他收入分别為283億元、47億元，占比分别為8.6%和1.9%。

從收入結構來看，智能手機業務的營收占比由去年同期的63.6%下降至59.7%，與此同時，IOT與生活消費品及網際網路服務闆塊的營收占比有所提升，營收結構向着多元支撐并舉的方向調整。

小米2022年營收同比下降主要由于智能手機出貨量減少所緻，但是，在全球手機大盤需求受到外圍因素打壓的背景下，2022年小米全球智能手機出貨量仍然保持第三，達1.5億台。

可以說，在大盤慘淡的周期下，小米的市場地位基本穩定，呈現了較強的發展韌勁。

穩健的市場地位之下，财報中有三個重點資訊尤為值得注意。

首先是ASP創曆史新高。

财報披露，2022年，小米全球智能手機平均售價（ASP）創曆史新高，達人民币1111元。同時2022Q4，小米大陸地區智能手機ASP同比增長超14%，且高端智能手機（人民币3000元及以上）出貨量占整體智能手機出貨量比例同比提升6.8個百分點。

據第三方資料顯示，2022年Q4，小米智能手機銷量在中國大陸市場人民币3000-4000元價位段排名第一，在人民币4000-5000元價位段排名第二。

其中，2022年推出的Xiaomi 13及Xiaomi 13 Pro高端機型，攜手徕卡深度研發，解鎖影像戰略更新，市場回報比較熱烈，京東平台好評率超99%。

消費者用實際行動對小米高端戰略投出了信任票。ASP創曆史新高是小米高端戰略效應的最有力說明。同時，ASP提升也将增厚企業盈利空間，為企業的長期投入注入更多保障，從長遠角度看，ASP提升的價值非常顯著。

其次是境外網際網路業務增勢強勁。

小米集團CFO林世偉在業績電話會中介紹，2022年小米境外網際網路強勁增長，全年收入達人民币68億元，同比增長35.2%。Q4收入創下新高，達人民币19億元，占整體網際網路收入的比例提升至26.1%。

在廣告和遊戲大盤承壓背景下，小米的廣告收入和遊戲收入均有亮點，其中遊戲全年收入達人民币41億元，同比增長4.4%。

在手機出貨量下降的背景下，小米網際網路服務卻實作了逆勢增長，這是非常有力的信号，顯示出小米的軟性競争力在持續增強。

相較易受大盤影響的硬體收入，網際網路服務能貢獻更加可持續的增長，并會有效改善集團的毛利表現。伴随智能手機出貨量和使用者規模的持續增長，結合高端化戰略的推進，小米網際網路業務仍有增長空間。

第三是全球及中國大陸MIUI月活使用者數突破新高。

财報披露，截至2022年12月，小米全球MIUI月活使用者數同比增長14.4%，達5.82億，中國大陸MIUI月活使用者數同比增長10.7%，達1.44億。使用者數量迎來新增長，全球及中國大陸地區全年淨新增MIUI月活使用者數分别達7330萬和1380萬。

MIUI月活使用者數破新高，一方面是小米使用者體量持續增大的反映，同時，它也顯示出使用者對小米産品和服務的粘性在提升。

更多且更忠實的使用者毫無疑問是企業最有價值的财富，他們将大大提升小米的抗風險能力，并為小米進一步挖掘使用者價值打下堅實基礎。

高端戰略效應持續釋放、營收結構優化調整及使用者規模持續增長三大效應疊加，小米收入端改善、利潤端實作更大彈性的确定性大大增強。

在2月9日的投資者日上，小米首提規模與利潤并重的新經營政策，這是了解小米未來發展脈絡的重要參考。

當市場處于擴張紅利期時，規模是企業更為核心的考量。但智能手機産業已經步入後紅利時代，經營品質必須被置于更加重要的位置，小米規模與利潤并重的新經營政策既是對市場現狀的回應，也是對未來趨勢的布局。

穩健推進，價值釋放可期

圍繞規模與利潤并重的新經營政策，進入2023年後，雷軍反複強調小米的關鍵詞是“穩健推進，蓄勢待發”，一些大動作也均圍繞這些關鍵詞展開。

在2月舉行的MWC世界移動通信大會 (MWC 2023)上，小米正式釋出小米無線AR眼鏡探索版，搭載支援手機一碰即連等産品創新，以及大屏應用生态和豐富的互聯互通場景。

3月1日，小米宣布預研固态電池技術，通過将電解液替換為固态電解質，不僅能量密度突破 1000Wh / L，更大幅提升低溫放電性能和安全性，“有望一舉解決手機電池三大痛點”。

前沿新品的釋出和底層技術的突破是小米投入研發的集中展現。

财報資料顯示，2022全年小米研發投入160億元，五年複合增長率達到38.4%。小米員工中研發人員的占比也在逐年提升，截至2022年12月，研發人員占總員工的比例增至近50%。在财報中，小米明确未來五年總研發投入預計将超過人民币1000億元。

投入研發是築牢企業發展底座的根本，在市場結構持續調整的現實下，研發層面的投入将進一步夯實小米的高端戰略，幫助其更好把握智能手機市場。

針對市場新特點，小米的公司治理也在持續進化。

年初，小米成立集團經營管理委員會和集團人力資源委員會。其中，集團經營管理委員會将統籌管理業務戰略、規劃和重大業務決策，集團人力資源委員會将統籌管理人力資源戰略、制定重大人力資源政策和審批重大組織結構調整及進階幹部任免。

小米進入内部協同和決策效率進一步提升的專業化管理階段。

雷軍在内部信中稱，公司創始團隊成員、外部引入高管、内部提拔年輕進階幹部結合的班底，保障了治理決策的寬度，展現了集團治理梯隊的厚度。而組織、團隊的穩定和進化，是企業行穩緻遠的最有力保障。

從宏觀視角來看，相較2022年，智能手機市場在2023年有着更加确定的利好發展環境。

首先是大盤止跌。根據多家第三方機構的預測，2023年在全球經濟緩步會穩的狀況下，智能手機市場有望止住下跌趨勢，實作一定程度的增長。

其次，新冠疫情對全球經濟的影響在持續減弱，在國内市場這一點将尤為明顯。更加寬松的社會經濟環境不僅會進一步刺激市場需求釋放，同時也能為企業生産、制造、銷售等提供更為确定性的保障。

小米集團總裁盧偉冰在财報業績會上也認為，外部宏觀挑戰依然存在，消費仍在逐漸複蘇，具體要看市場恢複情況。

小米集團CFO林世偉則對2023年市場整體保持樂觀，行業競争格局将會趨于理性，庫存水位将逐漸回歸正常和健康，産品能力持續提升。

伴随業務及營收結構更加全面健康，随着外部風險因素減弱，在新财年，小米的價值将得到更加充分的釋放。

在關乎集團未來的造車業務上，小米穩住了航向，駛往既定目标。

據财報透露，小米的智能電動汽車等創新業務正如期推進，2022年費用投入達人民币31億元，汽車業務研發團隊規模約2300人。小米表示，維持智能電動汽車2024年上半年正式量産的目标不變。

可以預測，在智能電動汽車成功量産後，手機、汽車、智能家居打通所蘊藏的可能性，必将推動小米迎來又一次重估時刻。