網易電話會實錄：“相信長線營運的能力”

以下為$網易.US 4Q22 業績電話會紀要，财報點評可回顧《網易：版号甘霖不斷，《蛋仔派對》能提速新周期嗎？》（網易2022年第四季度淨收入254億元，同比增長4%）

一、管理層發言

整體：2022 年是強勁增長的又一年，我們看到我們的每個核心業務部門都取得了健康穩定的增長。我們全年的淨收入總額為 965 億元——這展現了網易在不同宏觀周期下的韌性和營運效率的提升。

1、遊戲及相關增值服務

（1）2022 全年來自遊戲和相關增值服務的淨收入為 746 億元人民币，同比增長 10%。

（2）在第四季度，傳統 “遺産” 遊戲仍然表現出了對使用者極強的吸引力——《夢幻西遊》和《大話西遊》系列均仍保持相當高的使用者粘性。我們不斷推出新的内容更新讓這一 IP 長盛不衰超過二十年之久。我們後續還将推出《大話西遊：歸來》，有了這個新成員，我們預計我們将進一步擴大這一 IP 的使用者基礎。

（3）我們的新遊戲《蛋仔派對》在 Q4 席卷了中國的遊戲市場。這款遊戲最初于 2022 年 5 月發行，目前日活使用者的數量一直在不斷增長。在農曆新年期間《蛋仔派對》達到了新的高度——在中國區 iOS 下載下傳排行榜上排名第三，它的日活使用者已經超過 1300 萬，使其成為媒體曆史上使用者規模最大的遊戲。

除了我們在内部的制作和互動遊戲體驗外，《蛋仔派對》通過使用者生成内容的獨特貢獻與其他派對型遊戲區分開來。我們鼓勵玩家利用編輯模式中不同的功能，在平台上設計和釋出新的關卡。玩家對使用者生成内容的參與進一步豐富了内容，這創造了一個良性循環，使得平台中能夠不斷添加新鮮的内容，并提高了玩家的參與度和忠誠度。為了培養一個具有持久潛力的繁榮和自我維持的生态系統，我們将繼續為這些玩家提供工具和激勵機制，以激勵和授權他們産生更多的内容。

（4）我們于 2019 年推出的獲獎冒險手機遊戲《光遇》在第四季度也表現強勁。它為玩家提供了一個溫暖人心的遊戲體驗，并建立了一個充滿活力和粉絲社群。在本季度，光遇下載下傳量也飙升至中國 iOS 系統的榜首。

（5）在休閑遊戲方面取得重大進展的同時，我們也在硬核遊戲領域保持了強大的存在。這是從我們的關鍵遊戲的持續流行，如《暗黑破壞神：不朽》和移動端的 new ghost。

（6）2023 年的新遊擴張是令人興奮的。我們将通過一系列的新遊戲來進一步擴大我們的覆寫範圍。我們已經在中國獲得了一些令人興奮的遊戲的許可，如逆水寒手遊，巅峰時速 racing master 和超凡先鋒 banlanders。

A.以逆水寒（Justice）手遊為例，它補充了 PC 版本的成功，并計劃在今年晚些時候推出。手機版本将在移動裝置上重制生動的歌舞王朝世界，使用先進的遊戲技術提供驚人的遊戲體驗。同樣重要的是，作為下一代的 MMO，這款遊戲代表了一個超越了 MMO 類型中傳統的玩家互動規範的重大演變，提供了一個真正獨特的遊戲體驗。我們認為，我們通過逆水寒手遊所創造的迷人和沉浸式的開放世界體驗，将繼續提高 mmo 和更廣泛的手機遊戲行業的門檻。

B.巅峰時速（Racing Master）也即将到來。作為我們的第二款賽車遊戲，巅峰時速擁有 3A 級别的賽車體驗。玩家可以期待一個真實的賽車體驗與動态的汽車處理和性能。擁有來自全球的 100 多輛知名汽車品牌的授權汽車，玩家可以完全沉浸在激動人心的賽車世界和體驗前所未有的世界。

C.超凡先鋒（Bad Landers）是我們的下一代射擊手機遊戲，具有全新的逃避機制和令人興奮的戰場體驗。我們将進行幾輪的測試，希望我們能盡快推動這個遊戲的面世。

（7）海外方面，我們正在準備在全球推出備受期待的《哈利波特：魔法覺醒》。我們的團隊正在緻力于繼續增強和完善其遊戲玩法和使用者體驗，確定我們的全球玩家将在手機和 PC 上過上驚人的魔法生活。我們也在開發一系列即将準備就緒的擴充包，這樣我們的全球玩家就能永遠擁有大量吸引人的内容。

除了這些之外，我們将繼續加強我們強大的 pipeline，并正在積極開發各種令人興奮的新遊戲。這些 pipeline 的收益正在取得堅實的進展，并在 Q4 顯示出巨大的潛力。

（8）我們在全球資産擴張方面也取得了進一步的進展。例如，我們很高興歡迎加拿大的 Skybox lab 加入我們。Skybox lab 在遊戲開發方面有着令人印象深刻的記錄，并為一些業内最著名的系列遊戲做出了貢獻，如《光環無限》、《我的世界》等。

本月早些時候，我們還宣布建立了 Spliced，一個新的全球遊戲工作室。Spliced 是由一群來自不同背景的充滿激情的行業大師驅動的，包括參與主要遊戲系列的開發包括《俠盜獵車手》《使命召喚》等等。

2、教育業務（有道）

（1）Q4 有道實作創紀錄的淨收入 15 億元，首次實作正營業收入 2500 萬元。這一令人印象深刻的結果證明了我們不斷的努力是有效的——為我們的智能裝置提供最前沿的更新，并增強我們的學習服務。

（2）第三季度有道智能裝置淨收入達 4.07 億元人民币，同比增長 28%。其貢獻主要來自新産品，包括有道詞典筆 P5、成人學習平闆 X10。

（3）我們的 STEM 課程服務在第四季度表現依舊強勁。我們與 Minecraft 教育版合作，成功發行了一款線上學習軟體——Youdao literature，其令人印象深刻的訂閱率和續訂率證明了來自學習者和家長的高度好評。

此外，我們通過引入由世界圍棋冠軍柯潔上司的冠軍課程，加強了我們的黃金課程供應。我們的冠軍課程是一個全面的學習路徑的一部分，涵蓋了從入門級到進階，并在冠軍級課程達到頂峰。這一新産品取得了巨大的成功，在第四季度的總收入增加了 50% 以上，以及取得了顯著的留存率。

展望未來，我們将繼續專注于技術創新，并利用我們的尖端技術，以確定我們的智能裝置和學習服務的長期成功。

3、雲音樂業務

（1）第四季度我們的主要經營趨勢和财務表現都很好——

全年 MAU 為 1.894 億，同比增 4%；全年 DAU/MAU 比率 20.2%。

總營收同比增長 29%。

四季度毛利率 17.8%，全年毛利率 14.4%

（2）我們繼續擴大和多樣化我們的版權庫——包括摩登天空、中國唱片總公司、風華秋實、樂華集團、SM 娛樂等大廠牌回歸。唱片在第四季度見證了令人印象深刻的銷售，展示了高品質的觀衆基礎、深度的使用者參與度，以及使用者在我們的雲音樂平台上付費的意願。

我們堅定不移地緻力于培養一個鼓舞人心的環境，鼓勵和授權音樂家創造，截至 2022 年底，我們平台上注冊的獨立藝術家人數已超過 60 萬。我們内部的音樂工作室也取得了堅實的進展，推廣了一批熱門歌曲。

4、嚴選業務

在第四季度，我們通過多元化的管道推出了更受歡迎的産品，增加了我們的寵物用品、家居清潔産品和家居家具。我們将繼續專注于原創設計，為消費者提供愉快的生活方式選擇。

5、總結

我們很榮幸我們在 ESG、性别平等等方面取得了不同程度的成就。

在 2022 年，我們在每條業務線上繼續表現強勁，并在經營的每一個主要垂直領域都取得了新的進展。随着我們的全球抱負，我們廣泛的産品和服務正在獲得更廣泛的閱聽人。随着我們在整個業務中取得了堅實的基礎，我們相信我們處于有利地位，可以在海内外取得更多的成就。

二、分析師 Q&A

Q1：關于國内的遊戲格局，随着國内遊戲審批流程常态化之後，網易是否會把更多的一些資源重新配置設定給國産遊戲的一些開發，還是會把更多的資源投入在專門對于海外玩家的新遊？

A1：從過去這幾個月來看，國内遊戲的版号的發放已經趨于常态化了，這對我們來說是很大的好消息。網易對國内和海外的市場是一貫的同等重視，不存在（版号審批）開放了以後我們要改變我們的政策的情況，我們原本就是兩邊是一貫重視。

Q2：關于海外遊戲，管理層如何看待全球遊戲市場的競争格局、公司看到的機會和挑戰，或者是我們優劣勢在哪裡？在國際化業務開展的過程中，能否與國内的業務産生一些協同？

A2：其實海外的遊戲和中國的遊戲狀态我們目前來看是挺不一樣的。歐美的玩家很重視端遊，對手遊的看法比較偏向于休閑。日本和南韓是認為手遊和端遊是兩者都可能接受。中國的很多玩家使用者是更傾向于用手機遊戲。

是以我們在做内容方面的定位也是不一樣的，PC 遊戲的内容定位和移動遊戲的内容定位也不一樣，是以這裡你不能不說差異是存在的，但我相信網易能找到解決的路徑，我也很有把握我們未來肯定能開發出一些遊戲，是國内和國際大家都能接受的作品。

Q3：關于逆水寒手遊的研發進度和與端遊相比的内容差異，是否可以分享一下？

A3：逆水寒手遊是 1 月份拿到版号，我們目前正在做上線前的最後準備，預計在上半年快就可以跟大家見面。相對于全端遊來說，我們的手遊會在更加重視玩家的遊戲體驗，更加兼顧各種遊戲類型的玩家，包括單人玩家、多人玩家等等。在整個内容的開發過程中，我們有很多的相對傳統進行一些突破性的創新，包括運用最先進的技術進行内容制作等。另外也是更加強調更加個性的一個在遊戲中的釋放。

我們其實是在總結了網易過去 20 多年的大型 MMO 遊戲的經驗之後，針對下一代 MMO 提出了自己很多新的想法，并且在遊戲中貫徹落實，相信會給所有的玩家帶來非常不一樣的體驗，敬請期待。

Q4：如何看待蛋仔派對的成功？此類成功是否有迹可循/可複制？發行後期流水下滑的問題是否會在蛋仔派對上重制？

A4：蛋仔派對是網易非常成功的一款合家歡的休閑遊戲，在過去的幾個月裡面取得了長足的成績。你所擔心的問題我相信在未來是不會發生的，因為我們不會再對以前犯的錯誤重蹈覆轍。我們很希望遊戲能給使用者帶來愉快的合家歡的體驗。我們會投入更加多的研發力量和經營去做好遊戲的長期發展，這一長期是至少十年，我相信我們有這種能力——就像夢幻西遊一樣，我們能做 20 年這個遊戲，我也一樣相信在蛋仔身上可以實作。

Q5：關于永劫無間在主機平台上的表現以及後續上新的時間表？

A5：我們在去年 6 月份上了 xbox 之後，我們清晰的看到有大量的玩家開始嘗試我們的遊戲，并且我們也收集到非常多的回報。

之後的幾個月我們一直在從事對于這樣的新增玩家、特别海外玩家的新手階段的優化。我們和我們在加拿大蒙特利爾的使用者研究團隊一起密切配合，展開了多方面的測試和調整。目前我們已經看到的資料上更加明顯的調優，這會對我們在今年在 PS 平台上面釋出新遊起到非常大的一個幫助。手遊我們是也在順利的進行之中，會針對手遊的一些操作特點、對我們的遊戲操作和性能進行優化。

目前也是有一些測試，相信手機上面的它會帶來的體驗也能夠還原永劫無間近戰格鬥的核心樂趣。

Q6：如何考慮整個集團 23-24 年的利潤率展望？

A6：關于利潤率前景，我認為在未來的 2 到 3 年裡，我們的遊戲利潤率将保持相對穩定。

你說得對，我們的海外工作室正處于投資階段，其開發的遊戲可能會在 2025 年及以後才進入市場。然而，我們确實有一個非常強大且規模可觀的現有遊戲組合，它為現金流、盈利能力、利潤和利潤率提供了非常強大的支援。

而對于我們的子公司，如雲音樂和有道，已經顯示出了縮小虧損的明顯趨勢。我們非常有信心這兩家企業能非常樂觀地保持自我可持續發展和收支平衡。是以，總而言之，我認為在未來 2 到 3 年，我們的利潤率将保持穩定并略有提高，2025 年之後的利潤率将主要是海外遊戲的商業釋出拉動，而這一點目前還處于開發階段。

Q7：關于下半年的新産品和發力方向，有沒有什麼可以分享的？

A7：在今年和未來，我們肯定在遊戲作品方面是有長期的規劃的。而且我們相信創新是作品的靈魂，是以我們會非常重視各種作品本身的在玩法。我們也有信心繼續能夠年複一年地向市場推出強大的暢銷遊戲。

去年，我們也有爆款遊戲，今年我們有《蛋仔派對》，這些都是突破。我們在冷武器遊戲方面也同樣成功、在你和家人和朋友一起玩的休閑遊戲中也同樣成功。是以我非常有信心你将繼續看到新的、令人興奮的、創新的遊戲交替穿插問世。