雷遞網 雷建平 1月12日
Apollo智慧出行集團有限公司（股票代碼：“860”）今日釋出公告，與威馬汽車達成戰略并購，威馬汽車上市路徑進一步确定。
威馬本次交易價格為20.23億美元（約158.71億港元），交易目标公司約占威馬總股本的80.93%，威馬此次交易的估值為25.1億美元。
Apollo對價為每股0.55港元，向不少于6名獨立承配人配售最多7,123,363,636股配售股份。配售事項所得款項淨額估計約35.26億港元。
據知情人士透露，公告經香港聯交所稽核準許挂網，雙方公司交易對價也經聯交所稽核同意，後續流程主要為阿波羅對威馬進行盡職盡調，考慮到威馬已于2022年5月31日遞交A1招股書且完成3-4輪對聯交所問題的回複，本來計劃于2022年10月完成聯交所聆訊；故上述盡職盡調具備已經香港聯交所充分稽核的材料為基礎，計劃可在2-3月内完成。
樂觀估計，威馬具有極大可能性在2023年二季度完成挂牌。
獲三筆資金支援 挂牌日将獲超5億美元股權融資
據知情人士透露，威馬宣布新近獲得三筆資金支援，将為威馬汽車在完成上市前補充流動資金。
三筆融資主要包括：港澳地區某知名商業銀行——2.5億港元，上述港澳地區知名商業銀行為威馬現有銀團的參團行之一，展現現有銀團持續對威馬支援；
世界500強正威國際——5億元人民币，正威國際是國内最大的銅礦企業，與正威合作，意味着雙方将在上下遊産業鍊融合（鎳、錳、钴、矽、锂等上遊資源）方面取得戰略進展。此外，威馬汽車與正威集團合作項目有望在成都落地。此外，港澳知名投資機構，包括李嘉誠家族、澳門何氏集團等持續看好威馬與中國新能源汽車賽道。
雅居樂集團——15億元港币；雅居樂是威馬此前D輪最大投資方，且是目前威馬除管理層之外第一大股東；此次繼續加大對威馬在營運及産品方面流動資金的支援。
新近獲得三筆資金支援（期間融資），将用于增加現金儲備，補充現金流和所需營運資金。
據接近威馬的人士透露，RTO完成即挂牌日，威馬預計還将完成不少于5億美元的股權融資。
将聯合阿波羅推10萬美元以上新車
據介紹，阿波羅出行旗下有EVPower、3D列印、設計、技術研發等業務；威馬的優勢則包括生産資質、産能、智能平台、核心三電、管道、品牌等。
阿波羅目前在國内沒有建造生産基地，還沒有推出量産EV。與威馬戰略合并，可借助威馬在溫州、黃岡兩座全資質智能制造基地，25萬台年産能，以及目前已傳遞使用者的10多萬輛智能車所産生的強大技術經驗，深耕智能純電市場，加大自身在自動駕駛、智能座艙等領域的技術積累。
戰略合并後，威馬借機實作品牌向上，進一步完善産品矩陣，貫通超豪華、高端、主流三大市場：1，定價200萬美元，覆寫超豪華車市場的Appollo跑車；2，定價60-80萬人民币，覆寫高端市場的智能EV（計劃于近期推出A@X品牌）；3，定價15-35萬人民币，覆寫主流市場的威馬汽車；
據接近威馬的人士透露，在完成并購上市同時，威馬汽車将完成品牌與産品戰略更新——威馬将與阿波羅共同研發，近期将推出産品釋出的X@A量産智能轎跑，預計價格在10萬美元以上。
威馬估值下調至25.1億美元，先生存再發展
威馬曾于2019年3月宣布完成總額30億元的C輪融資，由百度集團領投，太行産業基金、線性資本等參與投資。
2020年9月，威馬完成總額100億元D輪融資，由上海國資投資平台及上汽集團聯合領投，百度與海納亞洲創投基金（SIG）繼續參與此輪融資。
2021年底，威馬完成D1輪和D2輪一共募資6億美元。随着D1輪和D2輪融資到位，威馬總融資額約350億元。
威馬曾在2022年5月31日遞交招股書，準備在香港上市，不過，零跑汽車搶跑香港上市後，威馬在香港的上市路徑受到影響。
威馬的估值在考慮到D輪投資人的利益，且參照在香港與美國已上市的造車新勢力可比公司的市值變化，目前估值是充分展現了RTO上市路徑的優勢，最大限度降低因為二級市場的不可控性帶來的對估值的非理性影響。RTO模式上市的優點是，完成速度快、新錢、估值不受二級市場波動影響。
參考行業上市公司2021年平均市銷率，約3.9倍（蔚來為3.3倍；小鵬為1.9倍，理想為4.3倍，零跑為6.1倍）。威馬此次交易為3.7倍市銷率；對照2021年57億美元估值，威馬此次估值下降56%，接近行業平均水準（蔚來下降51%，小鵬下降了71%，理想下降了35%）。
有投行人士指出，以沈晖為核心的威馬高層是造車新勢力對汽車行業周期、産業鍊周期、産品周期等産業周期具有清晰的認知及應對能力，故當2022年，多家友商遭遇股價腰斬，個别友商上市後即跌去55%股價時，威馬當即做出戰略調整。
造車新勢力普遍單車現金虧損8萬-10萬的銷量遊戲不可持續，在供應鍊波動及核心零部件(如電池、晶片)價格上漲無法控制時，積極主動進行内部管理費用及人員效率的調整，不僅有效地節約了寶貴的現金，同時向行業傳達先生存再發展的明确信号。
降薪是提醒自己 以虧損沖銷量模式難持續
據介紹，威馬汽車2020年總收益達34.46億，同比增長51.6%；2021年總收益達63.64億，同比增長77.5%。2021年，威馬汽車單車毛利率為-5.1%。
此次交易前，威馬股權結構
此次交易前，百度持有威馬5.96%股權，雅樂居持股為6.46%，沈晖持股為27.69%，王蕾持股為3.13%，董事及員工持股為13.75%。
交易後，新公司架構
2020年以前，威馬是與小鵬、蔚來并列的造車新勢力。此後，随着理想汽車上市，造車新勢力領域洗牌，一度引發了關于威馬掉隊的聲音。
威馬汽車創始人、CEO沈晖曾回應稱，“新能源賽道是一個長期的賽道，打個比喻，就像是踢足球，現在上半場頭15分鐘都沒有打完，誰勝誰負還不知道。我想說的是我們這個團隊比起其他新勢力有一個非常大的優勢，那就是我們曾經在燃油車那一波的血腥戰役奮戰過，有經驗，從0—30萬輛的經驗。”
為了生存下去，2022年11月底，威馬還主動做了組織結構的優化，包括裁員、降薪這些動作。“某種程度上這樣的動作對員工而言是‘陣痛’，但我們希望公司通過這些動作提醒所有管理層和員工，營運一家企業，要以效率、競争力來發展，而不是通過不斷融資來做。”
沈晖說，“我們也是員工，也要照顧員工。同時也要提醒大家，我們要在‘開源’，理順價值鍊、理順結構的同時‘節流’，在控制好成本的情況下，追求可持續、健康地發展。而從管理層角度，降薪是提醒自己。因為不‘肉痛’，沒有涉及到自身利益的事你不容易做到。當自己有了感覺，很多事情才好做。”
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