京東電話會實錄：季度平均 DAU創曆史新高，物流總收入破千億大關

劃重點：

1、本季營收依舊強勁，但未來增長或存隐憂；

2、客戶增長不及預期；

3、毛利下滑和營銷管理費用擴大拖累利潤；

4、新業務虧損誇大，戰略收縮并非随心所欲。

中原標準時間 3 月 10 日晚美股盤前，京東公布了其 2021 年四季度财報，以下為京東季度業績會紀要，财報點評請見《京東來到十字路口，營收閃亮，前景迷茫？》。

管理層陳述：

中國網際網路行業發展日趨成熟，京東将會摒棄依靠補貼等粗放的流量型增長方式，而進入到精細化營運的階段。京東自營的供應商實作了對全品類的更深度覆寫，供應商數量持續的保持雙位數增長，京東第三方商家數量增速也在加速增長。第四季度京東主站上第三方商家的入駐數量超過了前三個季度總和。

京東物流業務：京東物流總收入突破 1000 億大關，物流收入的結構性優化。來自外部客戶的收入增長更快，首次占到全年總收入的 50% 以上。來自供應鍊客戶的收入貢獻超過 70%。

京喜：收入增速超過 QoQ+40%，由京喜業務在特定市場集中資源所帶來的增長。我們認為生鮮品類是一個需要 5~10 年投入的長期賽道，短期營銷帶來的規模不具有可持續性，需要逐漸打造短鍊，物流基礎設施能力和使用者心智。

增量營運名額：

季度平均 DAU 同比增長超過 25%，在第四季度創下曆史新高。京東會員數量在本季度超過了 2500 萬，平均會員支出比去年同期增長了兩位數的百分點；Plus 會員的平均年支出是非 Plus 會員的 10 倍。線下門店和業務合作夥伴全管道 21 年年 GMV 同比增長接近 80%。京東物流收入的增長主要是由于外部綜合供應鍊物流客戶數量的增長以及 ARPU 的增加，外部收入的貢獻達到了曆史新高，占京東物流 2021 年全年總收入的 57%。盡管我們管理的 SKU 數量繼續擴大，但我們始終将庫存周轉率保持在 35 天以下。

分析師 Q&A

Q：基于宏觀經濟疲軟的現狀，如何看待京東零售今年的增長？

A：2022 年整體宏觀經濟存在很多不确定性，供應鍊上遊價格上漲，多地疫情，對國内消費整體有很大不确定性

在不确定的時期，我們利用在供應鍊上的能力來支援商家，幫助他們更好地進行資金和庫存周轉。

京東韌性的商業模式和核心供應鍊能力，證明了可以跑赢大盤

這裡分享一個事實：去年底到年初我們有對合作夥伴大量拜訪和進行年度商務談判，很多品牌商和合作夥伴 2022 年對京東更重視。

Q：在第四季度一般商品收入有所放緩，在京東超市方面的市場政策是什麼？

A:在京東超市闆塊，我們的品牌合作夥伴感受到了來自上遊價格上漲以及消費需求快速變化的壓力，給廠商的經營帶來了很大的不确定性。我們将從四個方面來處理這些問題：

1.帶來新産品和新品類，建立使用者心智，讓京東超市成為他們商超品類的首選。

2.與品牌合作夥伴，加強與他們在供應鍊、營銷、倉儲等方面的協同。

3.未來，我們将與更多的商業夥伴合作，在多元化的購物場景中制定全管道戰略。

4.在供應鍊方面，在這方面做了很多創新，比如倉儲式門店等，它的盈利能力不斷提高，我們已經接近盈虧平衡點。

Q:3P 業務的政策

A:在我們的 3P 生态方面，我們做了以下四點努力：

1.我們繼續對我們的第三方商戶進行精細化管理。

2.我們努力幫助商家降低營運成本，減輕他們在我們平台上運作的費用。

3.完善平台的技術工具，幫助商家提高營運效果。

4.我們通過減免傭金等更多的方式來支援中小商家成長。

補充：從宏觀環境消費來看，到目前為止，我們看到 2022 年第一季度甚至上半年的整體消費相對保守。其次，在品類方面，我們預計超市家居産品、保健品、包括 MRO 在内的企業業務将比我們的整體平均水準産生更高的增長。第三，全管道業務将繼續成為我們的戰略重點之一，并在 2022 年實作高速增長。第四，我們還預計 3P 的增長速度将超過 1P。

Q：直播電商平台不斷增長的市場佔有率會如何對京東的業務産生影響嗎？京東将如何應對？

A：直播電商可以吸引和滿足部分人群的購物需求和興趣，在流量紅利下發展得很快。相信這些直播電商将對傳統電商産生長期影響，同時我們認為：

1.京東平台的消費者的計劃性和家庭性的消費為主，是以我們受的影響較小。

2.品牌商在進入新平台時在營運效率上遇到了很多的困難，需要幫助。

3.各種新的商業模式在過了紅利期後，都需要建立更好地與商業夥伴合作共赢的能力。對京東擁有完整的供應鍊基礎設施和履行能力、客戶服務以及平台管理能力，具備獨特競争力。我們也将繼續與内容平台合作，支援商家合作夥伴在流量領域進行營運。

4.京東物流還與直播平台和短視訊平台合作，提供運輸和物流支援，這對京東物流來說也是巨大的機會。

Q：對 2022 年使用者增長的預期是怎樣的？

A：我們更在意的是有品質的使用者增長，是以第四季度的新使用者人均 arpu 提升了 11%，老客戶的購物頻率提高了 3%，人均 arpu 提升了 4.5%。

2022 年，我們将繼續關注使用者增長品質和精細化營運，增長點主要是兩方面，

一是品類，大商超的品類仍然是我們的主要增長引擎，我們占領消費者心智比較成功的 3C 電子品類，在目前供應側缺貨的情況下依然能不斷獲得使用者錢包份額。

第二個增長點來源于平台生态建設和我們的全管道戰略，這将為我們提供多元的方法來接觸新的消費者、新使用者。

Q：對未來 Opex 和利潤的看法是怎麼樣的？

A：對京東零售，商業模式和品類組合有所轉變。

1.超市品類的增長将繼續超過我的整體零售業務，其營業利潤率正在穩步提高，但仍低于我們的平均利潤率水準。

2.其次，3P 業務的增長速度将比這更快，進而減輕了品類組合轉變的影響。

3.第三，全管道增長因素大于線上零售，此商業模式還處于相對早期的階段。是以目前仍處于輕微虧損狀态，但我們将逐年提高他們的 UE。

4.作為央視春晚的贊助費以及相關的宣傳費用，都會反映在一季度報告。我們的營銷費用率和營業利潤率在短期内會受到輕微影響，對我們 2022 年全年營銷支出的影響是可控的。

5.我們在 2H2020 對産能進行了大量投資，并在 2021 年逐漸提高使用率，是以京東物流的 UE 也将比 2021 年有所改善。

6.對于新業務，我們看到競争對手的現在變得更加理性。我們始終平衡對新計劃的投資和核心業務的盈利能力。最後，在集團層面，我們完成了對達達和德邦的收購，我們将在 3 月份開始整合它們。今年預計它們不會對收入和利潤産生重大或實質性的影響。

Q：京東到家全管道的交叉銷售率是怎樣的？你為什麼認為使用者會選擇全管道消費？它是增量業務還是會替代傳統電商業務？

A：京東基于消費者需求變化建構了多種供應鍊模式，同城零售是目前整個行業在快速增長的賽道。即時零售不僅可以打開長期零售天花闆，而且深度連接配接實體線下零售，助力傳統零售數字化轉型。

首先作為全管道戰略的重要組成部分，即時零售是現有零售市場的延伸，也是萬億市場，潛力很大，希望依托京東集團能力，為使用者提供豐富時效原則和優質購物體驗；

其次，對重物以及物流運輸條件要求更高的生鮮、冷鍊商品，會基于附近本店進行本地化配送，這種零售模式也比傳統 C3C 模式成本更低效率更高。

同時，小時購也能放大社會化貨源優勢，補充線上庫存，與線下門店共創，也能得到品牌商支援。