文/楊劍勇
作為阿裡系晶片公司，翺捷科技吸睛無數，以164.54元的發行價登陸科創闆，對應市值688億元。令人惋惜的是，上市交易首日就跌破發行價，随後持續下行，最低價86.72元，相比發行價腰斬，目前市值369億元，減少319億元。需要指出的是，翺捷科技本想募資23.8億元，結果實際募集資金淨額達65.46億元，超募近42億元。從一定程度來看，這也推高了發行價，讓打新者猝不及防，損失慘重。
翺捷科技是一家提供無線通信、超大規模晶片的平台型晶片企業，産品線全面覆寫蜂窩通信領域、非蜂窩通信領域、AI領域，實作了在非蜂窩、AI領域的産品突破。在此前披露的檔案中指出，蜂窩基帶晶片産品銷量累計超8000萬套，非蜂窩物聯網晶片産品銷量累計超4000萬顆。要知道，翺捷科技成立于2015年，能得到快速發展，主要是得益于通過收購快速擴張，包括先後收購了Alphean、江蘇智多芯、Marvell移動通信部門、智擎資訊，營收得以成倍的速度增長。
2017、2018年、2019年、2020年營收分别為1.15億元、3.98億元、10.8億元，營業收入複合增長率為206%。2021年，預計營收為21.38億元，較2020年增加約10.57億元，同比增加 97.78%。但淨利潤與營收成倍速度增長形成鮮明對比，長期處于虧損狀态。僅2017年到2020年四年間累計就虧損高達44億元，虧損金額分别為9.78億元、5.37億元、5.83億元、23.27億元。
其中，2020年計提了大額股份支付費用17.67億元，導緻2020年虧損金額較大。整體來看，內建電路設計行業是典型的科技、資金密集型行業，資金投入高等特點。而翺捷科技成立時間短，需要大額研發投入保證技術的積累和産品的開發，是以處于虧損狀态。2021年預計虧損5.64億元。盡管虧損金額收窄17.63億元，較上年同期收窄75.76%，但在筆者看來，盈利能力堪憂，長期虧損難以撐起高估值，近五年累計虧損超50億元，前景堪憂。
不過，物聯網行業前景廣闊。根據IDC對國内物聯網支出規模的預測，到2025年，國内物聯網支出規模将達到3069.8億美元，呈現快速增長的趨勢。翺捷科技對投資者表示：由于物聯網多種應用層出不窮，客戶主要通過模組 廠商采購通信模組。2020年境内模組廠商已經合計占有全球60%的市場佔有率。公司已進入國内主流模組廠商的供應鍊，在蜂窩物聯網市場成長潛力巨大。
隻是，翺捷科技營收主要來自基帶通信晶片、移動智能終端晶片為代表的蜂窩産品，占總營收七成以上，在2018年、2019年度，更是占總收入90%以上。且所銷售的手機基帶晶片用于功能機，尚未形成智能手機基帶晶片收入。能看出主要蜂窩産品為4G産品，5G晶片尚未實作銷售。不過，目前5G晶片産品已經流片成功，正在繼續積極 推進 5G 晶片量産工作。
而高通、聯發科、海思半導體、紫光展銳等晶片設計廠商已推出了對應的晶片産品，并成功實作産業化。對于翺捷科技而言，尚未推出成熟的 5G 智能手機晶片，在競争時暫時處于不利地位。值得一提的是，本次募資中，拟投入10億用于商用5G增強移動寬帶終端晶片平台研發與5G工業物聯網晶片項目。這将有利于提升翺捷科技核心競争力，能完成從4G産品線向5G産品線的拓展，促進産品更新，以此鞏固在通信晶片設計行業的地位。
此外，翺捷科技積極發展物聯網晶片，在非蜂窩無線通信領域，不僅擁有基于WiFi、LoRa、藍牙技術的多種高性能物聯網晶片，也有基于北鬥導航/GPS/Glonass/Galileo 技術的全球定位導航晶片，可全面覆寫物聯網市場各類傳輸 距離的應用場景。随着非蜂窩物聯網晶片推進，營收快速增長。2020年非蜂窩物聯網營收增長到8849萬元，占晶片收入比例提升到10%。
據了解，翺捷科技陸續推出的低功耗LoRa系統晶片及高內建度WiFi晶片産品具有優異的産品性能，可全面滿足客戶在智能物聯網市場近距離、遠距離、超遠距離各種應用場景的需求。諸如在AI領域，是國内少數已經具備在“雲側”、“端側”同時布局的晶片設計公司。與此同時，随着5G網絡通信和萬物互聯時代的到來，各類消費電子及智能物聯網市場将迎來各種不同的新應用，物聯網市場将迎來爆發式增長，蜂窩基帶晶片作為物聯網基礎硬體将有較大的發展及需求空間。
翺捷科技未來技術創新及産品研發方向包括商用5G增強移動寬帶終端晶片平台研發、 5G工業物聯網晶片研發、商業Wifi 6晶片研發、智能IPC晶片設計以及多種無線協定融合、多場域下高精度導航定位晶片整體解決方案等。正契合了5G網絡通信和萬物互聯時代的新需求，有望推動營收持續增長。
最後，廣泛的智能裝置接入網絡，驅動資訊科技進入萬物互聯時代。IDC早前預測資料顯示：到2024年，全球物聯網連接配接規模将接近650億，從智能汽車、智能建築、智慧醫療到企業資産管理裝置再到工業裝置。海量物聯網智能裝置對晶片需求強勁，能釋放出百億美元市場。借助物聯網紅利，晶片廠商有望迎來新機遇。
楊劍勇，福布斯中國撰稿人，并獲得網易2020年度最具影響力獎，緻力于深度解讀物聯網、雲服務和人工智能等前沿科技，觀點和研究政策被衆多權威媒體和知名企業引用。