文/杨剑勇
作为阿里系芯片公司，翱捷科技吸睛无数，以164.54元的发行价登陆科创板，对应市值688亿元。令人惋惜的是，上市交易首日就跌破发行价，随后持续下行，最低价86.72元，相比发行价腰斩，当前市值369亿元，减少319亿元。需要指出的是，翱捷科技本想募资23.8亿元，结果实际募集资金净额达65.46亿元，超募近42亿元。从一定程度来看，这也推高了发行价，让打新者猝不及防，损失惨重。
翱捷科技是一家提供无线通信、超大规模芯片的平台型芯片企业，产品线全面覆盖蜂窝通信领域、非蜂窝通信领域、AI领域，实现了在非蜂窝、AI领域的产品突破。在此前披露的文件中指出，蜂窝基带芯片产品销量累计超8000万套，非蜂窝物联网芯片产品销量累计超4000万颗。要知道，翱捷科技成立于2015年，能得到快速发展，主要是得益于通过收购快速扩张，包括先后收购了Alphean、江苏智多芯、Marvell移动通信部门、智擎信息，营收得以成倍的速度增长。
2017、2018年、2019年、2020年营收分别为1.15亿元、3.98亿元、10.8亿元，营业收入复合增长率为206%。2021年，预计营收为21.38亿元，较2020年增加约10.57亿元，同比增加 97.78%。但净利润与营收成倍速度增长形成鲜明对比，长期处于亏损状态。仅2017年到2020年四年间累计就亏损高达44亿元，亏损金额分别为9.78亿元、5.37亿元、5.83亿元、23.27亿元。
其中，2020年计提了大额股份支付费用17.67亿元，导致2020年亏损金额较大。整体来看，集成电路设计行业是典型的科技、资金密集型行业，资金投入高等特点。而翱捷科技成立时间短，需要大额研发投入保证技术的积累和产品的开发，因此处于亏损状态。2021年预计亏损5.64亿元。尽管亏损金额收窄17.63亿元，较上年同期收窄75.76%，但在笔者看来，盈利能力堪忧，长期亏损难以撑起高估值，近五年累计亏损超50亿元，前景堪忧。
不过，物联网行业前景广阔。根据IDC对国内物联网支出规模的预测，到2025年，国内物联网支出规模将达到3069.8亿美元，呈现快速增长的趋势。翱捷科技对投资者表示：由于物联网多种应用层出不穷，客户主要通过模组 厂商采购通信模组。2020年境内模组厂商已经合计占有全球60%的市场份额。公司已进入国内主流模组厂商的供应链，在蜂窝物联网市场成长潜力巨大。
只是，翱捷科技营收主要来自基带通信芯片、移动智能终端芯片为代表的蜂窝产品，占总营收七成以上，在2018年、2019年度，更是占总收入90%以上。且所销售的手机基带芯片用于功能机，尚未形成智能手机基带芯片收入。能看出主要蜂窝产品为4G产品，5G芯片尚未实现销售。不过，目前5G芯片产品已经流片成功，正在继续积极 推进 5G 芯片量产工作。
而高通、联发科、海思半导体、紫光展锐等芯片设计厂商已推出了对应的芯片产品，并成功实现产业化。对于翱捷科技而言，尚未推出成熟的 5G 智能手机芯片，在竞争时暂时处于不利地位。值得一提的是，本次募资中，拟投入10亿用于商用5G增强移动宽带终端芯片平台研发与5G工业物联网芯片项目。这将有利于提升翱捷科技核心竞争力，能完成从4G产品线向5G产品线的拓展，促进产品升级，以此巩固在通信芯片设计行业的地位。
此外，翱捷科技积极发展物联网芯片，在非蜂窝无线通信领域，不仅拥有基于WiFi、LoRa、蓝牙技术的多种高性能物联网芯片，也有基于北斗导航/GPS/Glonass/Galileo 技术的全球定位导航芯片，可全面覆盖物联网市场各类传输 距离的应用场景。随着非蜂窝物联网芯片推进，营收快速增长。2020年非蜂窝物联网营收增长到8849万元，占芯片收入比例提升到10%。
据了解，翱捷科技陆续推出的低功耗LoRa系统芯片及高集成度WiFi芯片产品具有优异的产品性能，可全面满足客户在智能物联网市场近距离、远距离、超远距离各种应用场景的需求。诸如在AI领域，是国内少数已经具备在“云侧”、“端侧”同时布局的芯片设计公司。与此同时，随着5G网络通信和万物互联时代的到来，各类消费电子及智能物联网市场将迎来各种不同的新应用，物联网市场将迎来爆发式增长，蜂窝基带芯片作为物联网基础硬件将有较大的发展及需求空间。
翱捷科技未来技术创新及产品研发方向包括商用5G增强移动宽带终端芯片平台研发、 5G工业物联网芯片研发、商业Wifi 6芯片研发、智能IPC芯片设计以及多种无线协议融合、多场域下高精度导航定位芯片整体解决方案等。正契合了5G网络通信和万物互联时代的新需求，有望推动营收持续增长。
最后，广泛的智能设备接入网络，驱动信息科技进入万物互联时代。IDC早前预测数据显示：到2024年，全球物联网连接规模将接近650亿，从智能汽车、智能建筑、智慧医疗到企业资产管理设备再到工业设备。海量物联网智能设备对芯片需求强劲，能释放出百亿美元市场。借助物联网红利，芯片厂商有望迎来新机遇。
杨剑勇，福布斯中国撰稿人，并获得网易2020年度最具影响力奖，致力于深度解读物联网、云服务和人工智能等前沿科技，观点和研究策略被众多权威媒体和知名企业引用。