圖檔來源@視覺中國
文 | 連線出行，作者 | 周雄飛，編輯 | 子夜
動力電池行業，可謂是戰火不斷。
本月，甯德時代的市值依然維持在萬億規模，同時還高調地推出了“EVOGO”換電品牌和系列換電服務，正式入局新能源汽車換電領域。看到這些後，常年與其較勁的LG化學有點坐不住了。
今日，LG化學旗下子公司LG新能源正式登陸南韓證券交易所，上市後開盤股價報于59.7萬韓元/股，相比于此前30萬韓元/股發行價，漲幅一度高漲99%。上市後市值也達到了116.8萬億韓元（約合為6169億人民币）。
不僅如此，LG新能源此輪募資總額達到了110億美元，其上市也成為了南韓資本市場有史以來最大的一次IPO。
由于募資金額過大，再加上招股書中透露出來的擴建産能計劃，這樣一系列動作在業内看來，LG新能源的上市，是LG化學向甯德時代發起挑戰的“戰前準備”，畢竟LG化學曾實作過對甯德時代的超越。
如果從“入行”時間來看，LG化學比甯德時代早十來年成立，但前者在1999年左右才真正開始研發锂電池業務，而後者于2011年成立後，随着國家政策支援和“白名單”的保護下，實作了對LG化學的超越。
到了2019年，甯德時代已成為了全球動力電池行業和中國市場動力電池賽道上的“雙料霸主”，LG化學在全球市場上，隻能身處于甯德時代之後；而在國内市場中，LG化學更是處于鮮為人知的狀态中。
直到2020年上半年，LG化學在全球裝機量上一舉超越了甯德時代，一度成為了業内關注的焦點事件。
LG化學之是以能實作彼時的那次反超，得益于為特斯拉供應電池。2019年年底，特斯拉上海工廠落成，Model 3等産品開始向全球傳遞，作為電池主要供貨方的LG化學裝機量也随之提高。
但對于LG化學而言，這樣的超越是短暫的，到了2020年下半年甯德時代再次登頂全球動力電池裝機量榜首。更為重要的是，随着去年初新能源汽車行業“電池荒”的開始蔓延，特斯拉、蔚來、廣汽埃安等車企紛紛開始自研電池，以便保證不會被“卡脖子”。
在動力電池行業内卷、車企紛紛自研電池的背景下，LG化學想要找到“下一個特斯拉”或許就很難了。
但為了繼續追趕，甚至再次超越甯德時代，LG化學隻好通過分拆子公司上市來換取“彈藥。”那麼，LG化學再次超越甯德時代的勝算有多大？
1、必須完成的上市計劃
不可否認，LG新能源已成為南韓資本市場上的又一巨頭。
LG新能源上市後，LG新能源的市值已達到了116.8萬億韓元（約合972億美元），相比之下同樣在南韓交易所上市的三星電子市值為497.31萬億韓元，這也意味着LG新能源成為繼三星電子之後的南韓第二大股。
對于LG新能源的上市，市場給出了樂觀的評價。元大證券南韓公司的分析師Cho Byung-Hyun對媒體表示，這個新的市場巨頭也可能繼續吸引資金遠離其他南韓股票，“這是一隻必須入手的股票。”
據彭博社報道，LG新能源獨立上市後，母公司LG化學将保留該電池子公司81.8%的股份。“随着LG新能源的上市，可以進一步整合LG化學此前在動力電池方面的資源和能力，對于LG化學及其自身之後的發展會有較大的幫助。”北方工業大學汽車産業創新研究中心研究員張翔對連線出行表示。
正因如此，LG化學對于LG新能源的上市其實已準備很久。
早在2020年12月，LG新能源就已從LG化學内部拆分出來，以電池業務單獨成立新公司，LG化學原電池事業本部總裁金鐘現出任該公司CEO。對于這一動作，在當時業内看來，很大機率是為了之後的獨立上市做準備。
圖源LG新能源官網
話音剛落。就在LG新能源成立新公司的半年後，其就向南韓證券交易所送出了上市申請，計劃于去年年底完成上市，但這一上市計劃很快就被一場大規模召回所打破。
2021年7月底，通用汽車宣布将從全國範圍内召回2017-2019年生産的近6.9萬輛Bolt電動汽車，召回原因是由于這些車輛所搭載的電池包中存在生産缺陷，這些缺陷會導緻車輛起火，将對這些存在隐患的電池包進行更換。
根據美國國家公路交通安全管理局（NHTSA）出示的報告來看，這些電池包的生産廠商正是LG新能源業務部門。
殊不知，一個月後，通用汽車再次宣布，由于高壓電池組可能引發車輛火災，以至于對一個月前的召回規模進行擴大，除了2017-2019年生産的Bolt之外，2019-2022年生産的該品牌車型都在召回範圍之中，共計會超過7.3萬輛之多。
按照通用官方表示，這樣一輪召回，會讓其自身的損失達到10億美元，對于Bolt這款車型會無限期停止銷售。此外，由于大規模召回的車輛電池是由LG化學所提供，通用彼時也向LG新能源尋求了補償。
由于召回事件的出現，LG新能源的上市計劃被暫停下來。“我們正在審查申請，但無法提供有關延遲原因的資訊。”南韓交易所對于LG新能源被暫停曾這樣公開表示。
就在人們猜測LG新能源是否會如此擱置下去時，LG化學在去年10月宣布，與通用汽車已達成協定，同意向其賠償19億美元，這筆賠付也成為LG化學成立以來賠付金額最高的一次。
LG化學與通用達成賠付協定，截圖自通用汽車官網
雖然由于此次賠付，導緻LG新能源在去年第三季度虧損了3.2億美元，但這一切或許是值得的。因為通過與通用汽車達成賠付協定，LG新能源的上市稽核得以重新恢複。
到了去年年底，LG新能源再次宣布拟通過在南韓證券交易所首次公開募股（IPO），募資約12.8萬億韓元（約合680.92億元人民币）。
需要注意的是，LG新能源今日的上市，距離其從LG化學中拆分出來，僅僅過去一年的時間。正因如此，在業内看來LG新能源的獨立上市，或許是LG化學必須要完成的。
有這樣的感覺，并不意外。
在動力電池賽道上，LG集團算是一位“先行者”。90年代初，随着手機等3C産品的發展，LG看到了锂電池産品在這些賽道上的發展機遇，并在1995年開始對锂電池進行布局，但直到2000年初其锂電池産品才真正落地，LG化學也被拆分出來單獨營運。
2007年前後，随着全球新能源汽車的發展，LG化學也把自身的锂電池業務從手機3C電子類産品擴大至動力電池領域，并向現代汽車等本土車企開始供貨，并且在全球範圍内形成一定影響力。
但到了2011年，随着一家名為“甯德時代”的電池廠商成立，并在第二年就獲得了來自寶馬和奔馳等老牌汽車大廠的電池訂單後，甯德時代很快就跑到了LG化學的前面，成為了全球動力電池賽道的“一哥”。
據前瞻産業研究院資料顯示，2019年動力電池廠商裝機量市場佔有率排名中，甯德時代以28.2%排在首位，LG化學以10.3%落後于甯德時代。
但到了2020年，LG化學實作了對甯德時代的超越。按照SNE Research統計資料顯示，2020年1-7月全球動力電池廠商總裝機排名中，LG化學以25.1%的市場佔有率排名第一，甯德時代以23.8%位居第二。
2020年1-7月全球動力電池廠商總裝機份額占比，資料來源于SNE Research，連線出行制圖
由于一直以來，甯德時代在全球動力電池賽道上的霸主地位，LG化學彼時對甯德時代的超越一時成為了業内關注的焦點，LG化學也被打上了高光。
但讓LG沒有想到的是，這樣的高光并不長久。
2020年8月，據SNE Research資料顯示，當月甯德時代以25.9％的動力電池裝機量份額重回全球第一的位置，LG化學再次掉回第二。對于這一結果，LG化學自然不甘心，以至于在本月提出了“在全球市場佔有率超過甯德時代，成為全球第一”的口号。
但相比于兩年前的那次超越，LG化學想要再次超越甯德時代，原本依靠的助力已不剩多少。
2、陸續失去“幫手”的LG化學
不可否認，2019年年底特斯拉上海工廠的正式投産，已成為了一個标志性事件。
從國内新能源汽車行業的視角來看，随着特斯拉上海工廠的投産，意味着特斯拉這條“鲶魚”正式進入國内市場；與此同時，“蔚小理”等造車新勢力，吉利、比亞迪等自主車企也會與特斯拉的國産化車型一決高下。由此，彼時的國内新能源汽車行業一度變得嘈雜起來。
就在衆人将目光投向國内新能源汽車行業的同時，動力電池賽道的格局也随着特斯拉進入國内市場發生着變化。
前文已經提到，2020年1-7月全球動力電池廠商總裝機量排名中“常年老二”的LG化學實作了逆襲、一度超越了甯德時代登上榜首位置，而這背後與特斯拉的助力有很大關系。
據連線出行獲悉，早在2019年LG化學就與特斯拉達成了供貨電池的協定，按照協定當特斯拉上海工廠投産後，前者為其供貨電池産品；特斯拉也在當年8月宣布，國産Model 3将會采購LG的電池。
特斯拉Model 3，圖源特斯拉官微
這一消息一時在國内新能源市場上激起千層浪，畢竟這意味着松下不再是特斯拉唯一的電池供應商，也代表着LG化學正式進入特斯拉供應商名單。
為了保證為特斯拉車型正常供貨，LG化學在2019年曾投資1.2萬億韓元（約為10.25億美元）對位于南京新港的圓柱電池工廠擴大産能，并表示這一工廠的電池會特供給特斯拉上海工廠。
到了2020年，LG化學不僅成為了特斯拉中國工廠的電池供貨商，同時在當年2月還成為了特斯拉中國的獨家電池供貨商，以至于在當月LG化學供應國産Model 3的電池裝機量達到了201.92MWh，而在前一個月這一裝機量僅為54.39MWh，裝機量環比增長了271.2%。
衆所周知，随着特斯拉國産Model 3的上市量産後，一度成為了國内新能源汽車市場中的爆款車型。據乘聯會資料顯示，2020年2月特斯拉國産Model 3的銷量為3900輛，就已排在了國内新能源車型銷量的榜首位置。
而到了次月這一車型的銷量就達到了10160輛，環比2月增長了160.51%，這之後除了2020年4月之外，國産Model 3的銷量均在萬輛以上。随着國産Model 3銷量的快速增長下，“傍上”特斯拉的LG化學在電池裝機量自然也得到極大的助力。
除了特斯拉之外，還有其他“幫手”為LG化學超越甯德時代助力。
2020年上半年，除了中國市場之外，歐洲新能源汽車市場成為彼時全球新能源汽車銷量的最大市場，銷量達到了40.1萬輛，相比之下國内同期銷量還不到40萬輛。
而2020年上半年的歐洲新能源市場中，銷量表現最好的車型是雷諾Zoe、大衆e-Golf和奧迪e-tron等車型，銷量分别為36506輛、17639輛和13538輛。需要注意的是，這些車型有一個共同點——都搭載了LG化學的電池包。
這就意味着，這些車型在歐洲新能源汽車市場的火爆，也在一定程度上促進了LG化學電池裝機量的增長，以至于增大了其在全球動力電池市場中的份額。
正因如此，對于LG化學在2020上半年在裝機量上超越甯德時代，SNE Research曾表示其背後主要得益于國産特斯拉Model 3、雷諾Zoe EV和奧迪e-tron等車型的良好表現。
但這些“幫手”，并不會一直簇擁在LG化學身邊。
就在LG化學超越甯德時代後，後者很快就與特斯拉“牽手”。2020年6月底，甯德時代釋出聲明表示，其已與特斯拉簽訂協定，在當年7月開始為特斯拉中國工廠開始供應磷酸鐵锂電池，協定有效期至2022年6月30日。
甯德時代與特斯拉達成供貨協定聲明，截圖自公告
這一消息被媒體報道後，一度在國内新能源汽車行業中同樣引發了一陣轟動，因為這意味着為特斯拉中國供貨的電池廠商不僅隻有LG化學，其最大的對手甯德時代也吃到了蛋糕。由此，随着甯德時代開始為國産Model 3開始供貨後，很快反超了LG化學，重回全球動力電池裝機量榜首。
屋漏偏逢連陰雨，從去年開始也有很多車企紛紛抛棄了LG化學。
這其中首先是現代汽車。去年2月，據韓聯社報道稱甯德時代已拿到現代汽車訂單，将向其E-GMP平台打造的兩款車型供應動力電池，而原本的供應商LG化學被抛棄。
這背後的原因，在業内看來或許源于現代汽車自燃事件。現代汽車自2018年開始向全球市場推出了純電車型KONA，作為其布局新能源市場的主要利器。但這款車型推出後，截至2021年就已出現至少15次的自燃起火事件，而這一車型搭載的正是LG化學旗下的電池包。
殊不知兩個月後，據汽車之家援引一位知情人透露，“當LG化學高管前往德國大衆總部，想對電池合作進行下一步的技術探讨時，竟被大衆汽車拒絕。”
拒絕合作的原因，或許是因為在2019年LG化學曾威脅過大衆要中斷電池的供應，就此兩者的沖突就已出現。與現代汽車相似的是，就在大衆拒絕LG化學後，甯德時代取代LG化學成為了大衆汽車的電池供應商。
除了被車企從各自電池供應商名單中剔除，LG化學目前還面對着車企紛紛下場自研電池的挑戰。
特斯拉率先起步，在2020年9月的“電池日”上釋出了它的新電池計劃，并表示會在2023年左右量産；随後，蔚來、廣汽埃安等車企也都在去年釋出了各自的新電池計劃。連線出行曾在《特斯拉、蔚來、廣汽的1000公裡續航電池，是真技術還是新噱頭？》一文對此進行過較長的描述。
特斯拉無極耳新電池，圖源特斯拉官微
就連老牌車企大衆也在去年3月的“Power Day”上釋出了旗下的自研電池計劃，并表示會在明年推出标準電芯，為旗下的車型供應電池。
從車企紛紛抛棄、到車企下場自研電池，這些曾經是“幫手”的車企們已逐漸遠離LG化學。在這樣的現狀下，LG化學想要再次超越甯德時代，就很難能得到這些“幫手”的助力，以至于LG化學隻能将希望投向上市。
3、子公司獨立上市，LG化學能威脅甯德時代？
自甯德時代在2020年下半年順利奪回“一哥”位置後，與LG化學已拉開一定的差距。
據SNE Research釋出的最新資料顯示，2021年1-11月，甯德時代以79.8GWh的裝機量排在全球動力電池賽道的首位，而LG化學以51.5GWh的動力電池裝機量緊随甯德時代身後。
在全球動力電池市場占有率方面，甯德時代以31.8%同樣位居全球首位，而LG化學以20.5%位居第二。
甯德時代與LG化學的裝機量差距，在國内動力電池市場上表現得更為明顯。
近日，動力電池創新聯盟公布了去年國内動力電池裝機量情況，其中甯德時代以52%的裝機量占有率拿下了整個行業的半壁江山，排在它身後的分别是比亞迪、中航锂電和國軒高科等國内動力電池廠商。
對于LG化學而言，在去年國内動力電池裝機量排名中僅以4%的份額排在全行業第5位，與排在首位的甯德時代市場佔有率差距甚至達到了12倍之多。這就意味着，無論從國内還是全球範圍來看，甯德時代的實力都優于LG化學。
2021年國内動力電池裝機量份額占比，資料來源于動力電池創新聯盟，連線出行制圖
但這并不意味着LG化學就失去了向甯德時代發起挑戰的機會。
如果從兩者的産能情況來看，截至2021年6月，甯德時代的動力電池及儲能系統産能為65.45GWh，在建産能為92.5 GWh，合計157.95 GWh。另據LG新能源送出的招股書顯示，截至2021年9月底，其在歐洲擁有70GWh、中國62GWh、南韓18GWh、美國5GWh的電池産能，合計155GWh。
再從産能分布來看，甯德時代的産能生産布局基本都位于國内等地，比如福建、江蘇、青海和四川等省份中；相比之下，LG化學的産能生産能力卻分布于全球範圍中，比如在南韓、中國、美國及波蘭等國家都有布局。
這就意味着，雖然甯德時代在裝機量方面遠遠超越LG化學，但在全球範圍内的産能方面，LG化學與甯德時代的差距并不大，甚至在産能分布上，前者比後者更有優勢一些。
或許正因如此，LG化學才有自信說出那句“有機會超過甯德時代”的口号。為了實作這一目标，LG化學将主攻的方向瞄向了甯德時代的“短闆”——産能。
按照LG新能源上市招股書顯示，通過上市所募得的資金，除了會将一部分資金用于研發新品及改進産品品質和工藝，剩餘的資金都會用于擴大自身産能，這些擴增的産能均分布于波蘭、中國和美國等國家。
其中，對于波蘭電池工廠，LG化學已經投資了234.48億元，未來還會将其投資59.71億元；對于位于美國的密歇根電池工廠和Ultium Cells電池工廠，LG新能源已經分别投資了31.09億元和48.02億元，未來還将分别投資86.39億元和243.10億元。
海外市場之外，LG化學對于中國市場的投資同樣也在進行着。據招股書顯示，LG新能源已經向中國南京電池工廠和中國濱江（南京）電池工廠投資了161.23億元和85.01億元，之後還會分别投資73.83億元和25.31億元。
按照LG化學的計劃，預計到2025年，北美、歐洲和中國三大區域的産能分别至少達到160GWh、100GWh和60GWh，總産能将達到342GWh。
除了積極擴增産能之外，LG化學也在動力電池上遊原料上進行布局。
2020年，LG化學與威華股份達成合作協定，對于細磨氫氧化锂原料進行了采購；同年，LG化學也與智利的SQM達成長期合作協定，後者将在2021年-2029年向前者供應碳酸锂原料。
同時，為了保證鎳的供應，LG化學還計劃将在印尼将投資98億美元建立工廠，蓋鎳礦開采、提煉以及電池生産等上下遊産業鍊。
以上一系列動作，都被業内視為LG化學向甯德時代的進攻，但在業内看來，LG化學及LG新能源想要在未來超越甯德時代并不容易。
“首先從兩者的市值來看，甯德時代已超過2000多億美元，并且正處于穩定中，而對于LG新能源而言，雖然上市後市值接近千億美元規模，但由于南韓交易所有限的流通量，其股價和市值之後或許有可能會有較大的波動。”常年關注新能源領域的投資人劉暢對連線出行表示。
劉暢同時表示，雖然LG新能源在産能方面的布局，尤其是全球範圍的布局比甯德時代較為豐富，但甯德時代近兩年也在加緊布局海外市場，正在進一步豐富自己的産能線，同時也在布局鈉電池等新的産品線。
去年9月，甯德時代進行了新一輪定增計劃，按照計劃會募資582億元，這筆錢将用于7個項目共計137GWh動力锂電池及30GWh儲能電櫃建設和擴增。甯德時代預計2022年至2023年新增規劃産能240GWh，到2025年總産能将接近600GWh左右，遠超LG化學的同期計劃産能。
此外，甯德時代也在積極進行海外布局。去年11月，甯德時代與阿根廷知名的锂礦公司YPF開始就锂資源戰略合作夥伴進行洽談，YPF總裁Pablo González曾表示“希望與甯德時代建立良好的合作關系。”
次月，據亞洲日報報道，甯德時代将計劃投資20億歐元在波蘭建設首家海外工廠，對此已考察了波蘭西部亞沃爾（Jawor）等城鎮。對此消息，甯德時代表示不予置評，但業界認為這一消息的可信度很大。
現在來看，LG化學LG化學短期内想要超越甯德時代的目标很難實作。但可以肯定的是，随着動力電池企業紛紛擴産和更多車企下場自研電池，LG化學在未來動力電池戰場上遇到的競争也将更加激烈。
是以，對于LG化學而言，或許也隻有讓LG新能源上市，才能在未來讓自身赢得更多的優勢。
（應受訪者要求，文中劉暢為化名。）