被傳計劃重新上市納斯達克 瑞幸還能重回巅峰嗎

1月20日，市場傳出消息，稱瑞幸咖啡正在研究在納斯達克重新上市的計劃，最快可能将于今年底進行。對此消息，瑞幸咖啡相關負責人向北京商報記者回應稱報道不實。

從2020年4月被曝出資料作假後，瑞幸咖啡一面身陷退市、上司層更換、被重罰等一系列風波，另一方面卻也在變故中艱難自救，以調整門店尋找持續盈利路徑。盡管負面纏身，瑞幸咖啡卻努力不讓市場遺忘和抛棄。不過，若想重回過往上市巅峰時刻，或已成為最大未知數。這不僅涉及公司商業模式可持續盈利的問題，更為核心的是，在造假行為後，瑞幸咖啡該如何重新樹立投資者已經破碎的信任？

否認上市計劃

要計劃重回納斯達克了？1月20日，對于市場傳聞，瑞幸咖啡迅速向外界辟謠并否認。

仔細數來，從2020年4月瑞幸咖啡自曝财務造假22億元并于同年6月被強制退市，已經過去了近兩年時間。期間，盡管退市後曆經波折，負面消息纏身，瑞幸咖啡仍在盡力快刀斬亂麻，讓公司回到正軌。

例如在2021年春節時，瑞幸咖啡被曝出“宮鬥大戲”，公司數十名中高層人員以聯名信形式舉報新董事長兼CEO郭謹一，而郭謹一則爆料稱該舉報信為陸正耀、錢治亞等組織并起草。随即，一個月後，董事會調查組稱未發現郭謹一有不當行為，多位“逼宮”的高管職位被調整。當日，郭謹一便宣布了一系列架構調整，對公司業務、營運、财務等多線進行人事任命和梳理。

可以說，在遭遇退市波折、公司醜聞的數月内，瑞幸咖啡并未停下腳步：着重發展咖啡核心業務；以零加盟費等方式吸引低線城市的加盟商加入；申請破産保護并與其利益相關者就公司财務重組進行談判；關閉1021家表現不佳的門店……種種舉措，均是在風波之中快速決斷。

履行賠償責任，舍棄多餘業務，理順架構規章，一切都在同步進行，公司的前路反而變得清晰許多。或許，身處風暴的瑞幸咖啡也十厘清楚，無論如何，業務這艘大船不能就此傾覆。

努力“翻身”

從瑞幸咖啡公布的财報來看，品牌在市場滲透和消費吸引上仍具有一定影響力。據未經審計的2021年三季度财報顯示，瑞幸咖啡淨收入總額為23.5億元，同比增長105.6%，同時，是以前财務造假事件和重組相關的虧損和費用為7550萬元，與去年同期的2.02億元相比下降62.6%。

在門店方面，曾經一味瘋狂開店的瑞幸咖啡也逐漸“理性”。在關閉上千家門店後，截至2021年三季度末，咖啡門店總數達到5671家，其中自營門店同比增長6.4%至4206家，加盟店同比增加66.7%至1465家。

另外，在整個公司管理上，瑞幸咖啡此前曾多次披露發展程序，包括瑞幸咖啡重組計劃、“毒丸計劃”等。其中，在股東大會上送出股東準許的拟議決議，以及公司第五次修訂及重述的組織章程大綱及細則。這些拟議措施是為限制前造假管理層獲得公司股權的能力，以此限制他們以直接或間接的方式影響公司，進而保護公司的長期生存能力。

上海啡越投資管理有限公司董事長王振東認為，其實瑞幸咖啡近兩年的産品、業績和營運表現上已經比較好地消除了投資人的顧慮，如果瑞幸咖啡考慮重新上市的話，這也是重要原因之一。

高光時刻能否重回

事實上，在一些從業人士眼中，瑞幸咖啡若是真有想法重返納斯達克，也并非誇誇其談。和君咨詢合夥人、連鎖經營負責人文志宏認為，如果瑞幸咖啡有意願，并達到了納斯達克重新上市的要求，是有可能達到這一目的的。但如何能重塑投資人的信任，才是最為關鍵的。

“要重獲投資人的信賴，我認為至少要從兩個方面進行自我重塑。第一是公司的治理結構，需要找到更合理的公司治理方式，來保障有序發展和誠信經營，其之前曝出的财務造假，就是公司治理層面的問題。其次，瑞幸咖啡需要拿業績說話，向資本市場證明業務有遠大前景。”文志宏認為，至于投資人是否願意再給瑞幸咖啡一次機會，已經變得很難判斷，畢竟造假醜聞已經給投資人造成很大傷害。

一方面，瑞幸咖啡必須以更大的力氣修補與資本市場間的信任裂痕，另一方面，向好的營收态勢也較難掩蓋其每年持續擴大的虧損現狀。何時能全面盈利，瑞幸咖啡還未有定論。财報顯示，2020年、2019年和2018年，瑞幸咖啡的淨虧損分别為56.03億元、31.61億元和16.19億元，三年累計虧損超100億元。

如今，除了星巴克、CostaCoffee等老手，網紅品牌如永璞咖啡、三頓半、時萃SECRE也開始向線下伸手，顯露門店擴張野心。賽道越來越擁擠，從側面也印證着咖啡門檻成本的有限性。這類垂直飲品的核心競争力在哪，如何走出品牌差異性并持續提高使用者黏性和複購率，進而形成穩定的盈利模型，行業仍處于摸索期。

“接下來，瑞幸咖啡需要考慮的是如何把産品力提升為創新鍊，形成一個持續創新的體制機制。另外，如何把原來的消費網際網路平台更新成産業網際網路平台，有效整合産業鍊資源。”王振東表示。

北京商報記者 郭缤璐 何倩