認識全球最優秀的投資者，從“諸葛·哈利”說起

作者：渣打銀行财富管理部首席投資總監布思哲（Steve Brice）

當我 24 年前加入渣打時，認識了全球最佳的交易員——諸葛·哈利（譯者注：原文為Harry Hindsight，即哈利·波特和事後諸葛亮合體，這是作者的一個玩笑，那年正逢英國作家J.K.羅琳出版第一部《哈利·波特》小說）。他總能完美把握市場時機，低位買入、高位賣出。毫無疑問，他的投資回報總是蜜汁豐碩。他唯一的的問題是：隻能按照已經發生的事情“預測”結果。現實世界中，我們隻有在做出決定之後才會知道結果。這意味着我們必須考慮不确定因素，這會在根本上改變我們行動和計劃的方式，與理想情形相去甚遠。

汲取經驗

在變幻莫測、錯綜複雜的世界裡，我們總有不投資的理由。不幸的是，當我們嘗試着預測未來時，總是自然而然地更加重視負面資訊/觀點，而且會有很多人讓我們相信現在投資是個壞主意。另外，我們往往會簡單總結曆史，并用從中得到的并不準确，或至少是不甚完整的經驗，魯莽地預測未來。

舉例而言，如果我告訴你，接下來的兩年間，世界将遭遇前所未有的疫情，兩年後，又會有新型變異毒株迅速蔓延，美國單日新增感染病例數能破100萬，你會作何感想？你會相信股市在那種環境下能上漲 30％ 嗎？

你可能已經猜到了，我正憑借諸葛·哈利的專業能力，放馬後炮。因為上面這些，是過去兩年已經發生的事情。

保持樂觀

當然，2019年末我并沒能預測到全球将爆發大疫情。更糟糕的是，我起先隻能把非典期間的經驗，作為分析新冠疫情的架構（至少一開始如此），非典爆發時，我生活在新加坡。是以，我當時認為中國将迅速控制新冠疫情（回答沒錯，但這個問題本身不對），而且我比諸葛·哈利花了更久才發現這一次的情況有多嚴重。

幸運的是，作為一名投資者，有兩件事置我于不敗之地——樂觀的天性和得當的投資方法。

如果我完美預見了新冠疫情，那可能會很難一直看多股票。但全球各國強有力的财政和貨币政策應對，支援了我對市場前景抱持樂觀，令我自始至終堅持投資，進而提升了投資組合的表現。

投資計劃

投資計劃方面，我會在市況疲弱時放心加倉，并且很少在市場走強時減持。這種單邊投資方式源于三條基本信念：

長期來看股票總是上漲的

以往任何滾動 12 個月内，股票跑赢債券的可能性大約是債券跑赢股票的兩倍

市場大跌的時點非常難把握

我想大多數人都會大緻同意前兩個觀點，是以讓我們來探讨更具争議的第三條信念。這裡，我有兩個視角與大家分享。

首先，分析師運用許多名額作為股市可能會表現疲弱的信号，例如以保證金融資的股票交易量、收益率曲線倒挂、股票市值占國内生産總值的百分比等。然而，我們尚未找到任何單獨的名額，或能夠結合上述名額的單項名額，來有力推翻上述第二條在12個月乃至更長期間的應驗力。

捕捉良機

其次，人們常常忽略的是，不僅需要把握市場見頂的時機，還要正确判斷回購的時機。讓我們以新冠疫情為例。2020 年 3 - 4 月股市大起大落期間坐壁上觀，相比在全球股票見頂一個月後抛售頭寸，然後在其觸底一個月後再次入市回購股票，前者的投資收益會好得多。第二種情況下，回購股票的價格會比當初賣出的價格高出10％。

當然，真正的結果往往要糟糕得多。我遇到過太多計劃投資者，他們的股票持倉嚴重不足，原因是他們曾在疫情期間大量抛盤，是以錯過了前期的反彈，之後一直苦苦等待更好的入市機會。

窺準目标開始投資

這些投資者現在應該怎麼辦呢？我有三點建議。首先，要确定未來 2-3 年的投資配置。其次，從小額投資開始，但從一開始投資時就要堅持目标。定期、分批将儲蓄注入投資，一旦債券或股票大跌，即可加速購進，同時盡量屏蔽那些危言聳聽者，聽信他們的言論可能會拖累你長期投資組合的表現。第三，保持投資多元化。開始投資時盡量不要專注于小衆領域——可以待基礎配置建立後，再來增加這類投資，小衆領域不适合初入市者。還有一點行之有效，就是對自己和家人大方承認，自己不是諸葛·哈利，萬事能料。

本文源自金融界