“成立6年，聯想創投累計投資的創新科技企業已達200家，累計11家IPO，僅過去一年，超70家被投公司獲新一輪融資，同時有近40家企業上榜了國家級和各地專精特新‘小巨人’榜單。” 4月6日，在聯想集團FY22/23财年的誓師大會上，聯想集團進階副總裁、聯想創投總裁賀志強公布了聯想創投最新成績單。
作為聯想集團的CVC，聯想創投從誕生起就被賦予“科技瞭望塔”的角色，圍繞IT與聯想的未來深度布局硬科技。但很大意義上，聯想創投又重新定義了CVC的解法：不止幫助母公司拓展業務邊界，提供産業價值鍊的協同，還同時保持了優異的投資業績，為集團帶來更穩健的财務回報。
在戰略價值和财務價值之間，聯想創投找到了CVC機構的最佳平衡。而這裡面，一個相當關鍵的因素是，相似于市場中的财務VC，聯想創投有着獨立且靈活的管理運作方式和投決鍊路。
除此以外，聯想創投還主張更廣闊的投資視野及被投企業與聯想的雙向賦能。這在聯想創投内部，被一并概括為CVC2.0。正是憑借這一開創性的打法，聯想創投改變了業界對傳統CVC的認知，賦予了CVC更大的意義。
如果要總結聯想創投成績背後的方法論，或許可以用三個詞：投得早、投得準以及投後服務做得深。
搶跑科技賽道，投得早
2014年，聯想集團并購了摩托羅拉手機和IBM X86伺服器，開啟了多元化業務的轉型。彼時，國内正值網際網路創業浪潮，湧現出了諸多優秀的創業者和創新型公司。
而關于聯想集團未來究竟如何進行業務創新，聯想内部也進行了一場讨論。最後的結果是，有一件事情必須要做，即通過前瞻性的科技布局，同時關聯聯想背後的産業資源，推動自身向IT未來不斷靠攏。于是，聯想創投應時而生。從一開始，聯想創投的定位就非常清楚：為聯想集團在未來5-10年的創新進行前瞻性布局，起到新業務增長點的前頭兵和雷達的作用。
循着IT産業的發展架構及對科技驅動創新的趨勢研判，聯想創投的投資方向也非常堅定，那就是集中精力投智能網際網路，這其中包括了五個關鍵技術點：物聯網、邊緣計算、雲計算、大資料以及人工智能。回頭來看，在聯想創投的portfolio中，幾乎涵蓋了一半以上國内人工智能的明星公司，如寒武紀、曠視科技、第四範式等。
這背後的一大關鍵在于，聯想創投前瞻性地提前布局了科技賽道。2016年，即在人工智能大潮來臨之前，聯想創投就已經在挖掘部署相關的産業機會，尤其看中這些技術在産業中提供的價值。
中科慧遠是工業外觀精密檢測的專有裝置制造商及工業大資料平台服務提供商。2017年，聯想創投投資了中科慧遠。不過彼時，中科慧遠還處于“實驗室”階段，尚未進入裝置的産品化階段。但在聯想創投眼中，中科慧遠正是其一直尋找的科技與産業緊密結合的新物種，可通過核心團隊的豐富研究成果和實驗經驗一舉打破國外裝置對蓋闆外觀檢測的技術壟斷，帶來行業效益的大幅提升。
接下來，中科慧遠的快速發展證明了聯想創投敏銳的眼光。2019年，中科慧遠成為了行業内唯一公認可批量出貨的AOI智能檢測裝置供應商，把成本降低了二分之一，估值也翻了超10倍。2021年，中科慧遠的檢測裝置在效率和性能上再次實作了量級的提升，擺脫了工業外觀檢測中對人工的高度依賴，業務上也迎來了爆發。
也正是基于這種預見性的深耕布局，在專精特新被市場熱捧的當下，聯想創投還收獲了一大批硬科技賽道的隐形冠軍。在聯想創投的被投企業名單中，專精特新企業投資占比，可以說是業界領先。截至目前，聯想創投有數位大方、昂瑞微、傑華特等近40家被投企業上榜了國家級及省/市級專精特新“小巨人”榜單。
這一布局核心科技的思路與聯想集團近兩年“端、邊、雲、網、智”和服務轉型的戰略高度一緻。聯想創投在每個技術方向都制定了詳細的投資政策，比如在算力領域，很早就在新的計算架構（如多元異構、RISC-V、存算一體）、應用導向的晶片設計和端邊雲協同方面進行布局，并在當下收獲了不少優質标的。
比如專注于車載計算場景的芯馳科技。芯馳科技是一家提供高性能域控級别大型車規處理器的本土晶片企業，擁有業界頂級的車載半導體團隊。2018年，聯想創投投資了芯馳科技的天使輪融資。
僅僅3年時間，即從2021年開始，芯馳科技就已經進入了産品批量出貨階段，預計2022年出貨200萬片。與此同時，公司的估值也水漲船高，從天使輪的3億元增長到了目前的160億元。
賀志強認為，大算力将是未來社會發展和國家競争的重要基礎，新的計算應用平台，比如：車載計算、機器人計算、AR/VR、IoT等多個場景，将催生未來10年對算力數以百倍計的需求，聯想在這個領域具備天然優勢。
“苛刻”的行研驅動，投得準
如果說對科技賽道的提前入局，讓聯想創投把握住了硬科技需求爆發的紅利，那麼對于行業研究的極度重視與持續深紮，則再一次保證了其在早期投資中的超高命中率。
據賀志強介紹，聯想創投每年大概會花2-3個月的時間認真思考到底該投什麼，所有調研都要做透。在這2-3個月中，聯想創投團隊一個項目也不投，隻做研究，也就是“看未來”。
“我們50%的基本動作中重要的一項就是行研，通過行研、投決會等一系列動作深入了解行業和項目後，就能夠明确選擇一個賽道、投資一類企業的核心邏輯，進而建立獨立的思想燈塔。”在賀志強看來，聯想創投幾近苛刻的行研要求，本質上就是在建構研究型機構的競争優勢。
“這個世界變化太快，我們必須能練出自己的定性和定力，真正做到獨立思考。”賀志強說，尤其早期投資就是個苦活累活，“想得清、看得透，才能下手狠、打得準”。
某種程度上，對于行研的如此重度投入，與賀志強本人的經曆息息相關，甚至可以稱得上是習慣使然。在成立聯想創投之前，賀志強曾擔任聯想CTO與聯想研究院院長長達15年。賀志強說，在做CTO時，其每年大概要用幾個月時間來做未來5-10年技術發展趨勢的研究，這在聯想内部被稱為LTO（Lenovo Technology Outlook）。此外，聯想創投的投資團隊，大多也都是科技背景。
憑借着對行業的長期持續追蹤與随之而來的深度産業認知，聯想創投敢于在早期下注，并在項目判斷上擁有更加準确的把控感，能夠抓住合适的時機快速出手。
京微齊力是聯想創投敢投會投的一個典型案例。2020年，聯想創投投資了京微齊力，這是國内最早進入自主研發、規模生産、批量銷售具有HSA基礎架構的MCU+FPGA混合可程式設計計算晶片的企業，其團隊具備完整的FPGA關鍵技術，自主專利超200項。但當時那個節點，整體市場環境不太樂觀，京微齊力的融資也遇到了重重阻礙。
不過聯想創投看準了京微齊力的核心價值，特别是公司技術對于國家晶片産業自主有着重大意義，于是便毫不猶豫地投了進去。在投資之前即雙方接觸階段，聯想創投積極幫助公司引入核心人才，并進行相應地重組調整，京微齊力也是以得以“再次出發”。
聯想創投投資過後，京微齊力迅速進入了發展的快車道，當年即實作了5倍的業績增長，估值也翻了三倍。2021年，公司累計出貨量超1300萬顆，已掌握國際主流FPGA工藝節點，并已和IDG、ISG在PC和伺服器/資料中心兩個方向開展合作。
堅持CVC2.0模式，以獨特的生态體系實作“雙向賦能”
除了紮實的行研外，在聯想創投的投資理念裡，還包括了另一個“基本動作”，那就是深度的投後賦能。
作為CVC，依托聯想集團的産業優勢，聯想創投無疑具備豐富的上下遊資源積累，可為被投企業更廣泛高效地對接相關客戶。與此同時，作為價值投資機構，聯想創投主張“雪中送炭”式的投後，“要幫忙就堅決幫忙”。
2019年，蔚來汽車遭遇了産品、自身經營等多重危機，股價連日暴跌，面臨着前所未有的困局。身為蔚來汽車的早期投資人，聯想創投此時與公司堅定站在了一起，出主意，想辦法聯系資源，給予了最大的支援。
據了解，在蔚來汽車最難的時候，聯想創投内部一連開了好幾次會商讨解決方案，每次都開到很晚。當時，賀志強心中一個很強的信念是，“我們跟他一塊熬過去，他就會更好”。最終，蔚來汽車獲得了合肥市政府的支援，從“死亡線”上活了過來，并且一舉成為了新能源汽車領域的佼佼者。
在推動被投企業的業務關聯上，聯想創投還搭建了獨特的CVC2.0生态系統，依托被投成員白皮書、聯想資源賦能平台及科技産業行活動這三層服務體系來加強生态企業與集團的高效協同，而被賦能的企業崛起也能在技術、文化等方面反哺聯想，用生态力量實作雙向賦能。
以AR/VR自由曲面顯示鏡片的高科技公司耐德佳為例。2017年，聯想創投投資了耐德佳Pre-A輪融資。作為AR光學領域的技術領先者，耐德佳是聯想在核心部件上的重要技術夥伴，他們從初創開始就與聯想協同設計了AR/VR産品，包括聯想晨星系列和ThinkReality産品。在這個過程中，耐德佳也從一家初創企業，成長為聯想供應鍊的優秀企業已經成為了聯想的供應鍊企業，未來還将承接聯想光機産品1.5億的訂單。此外，包括第四範式、安想智慧醫療等多家聯想供應鍊企業的協同金額均超過了1000萬美金。
“在發揮集團的産業優勢的基礎上，不斷推動聯想與被投企業之間的‘雙向賦能’，為公司持續貢獻穩健投資回報的同時，實作協同收入的不斷突破。”除了這一務實的小目标外，聯想創投也有着“浪漫”的期許：以科研人員的嚴謹和對技術的情懷，不斷尋找下一個創新機遇。賀志強表示，未來，聯想創投将繼續心懷夢想，求實探索，做好聯想“科技的瞭望塔”。（文/馬慕傑，來源/投中網）