興業證券：放量降本在即 複盤氫能産業鍊投資機會

智通财經APP獲悉，興業證券釋出研究報告稱，我國氫燃料電池汽車市場商業化趨勢确定，産業即将迎來放量降本，氫燃料電池汽車将發展成為新能源汽車的重要技術路線之一。在目前補貼政策下，車輛購置成本大幅下降，氫燃料電池汽車全生命周期成本同燃油車比優勢明顯，預計到2025年市場保有量有望突破10萬輛，2025年市場規模接近700億元，該行認為屆時市場将形成以氫燃料電池發動機系統、電堆企業牽頭的行業格局。随着氫燃料電池汽車的推廣，認為首先受益的是發動機系統、電堆等關鍵零部件環節中具備技術及成本優勢的企業：東嶽集團(00189)、億華通(688339.SH)、美錦能源(000723.SZ)。

政策端：國家氫燃料電池汽車補貼政策落地和《中華人民共和國能源法(征求意見稿)》将氫能列入能源範疇，分别從财政補貼和法規上為氫燃料電池汽車推廣掃清障礙。氫燃料電池汽車國補政策落地，北京、上海、廣東進入首批氫燃料電池汽車示範城市群，地方補貼力度大超預期，奠定了未來氫燃料電池汽車市場商業化營運的基礎;

供給端：我國氫燃料電池汽車産業鍊體系逐漸建立，關鍵零部件國産化程序不斷加速，成本下降幅度大。目前我國已初步掌握了氫燃料電池發動機、電堆、膜電極、質子交換膜、空壓機、氫氣循環泵等核心部件的關鍵技術，基本建立了具有自主知識産權的車用氫燃料電池技術體系，具備大規模産業化條件;

需求端：“雙碳”政策引爆氫能需求，尤其是鋼鐵、電力、石化、煤炭等領域，具備“零碳”屬性的氫燃料電池汽車迎來快速放量期，氫燃料電池重卡成為市場熱點。氫燃料電池汽車在續駛裡程、低溫環境适應性、能量補給速度等方面在新能源汽車技術路線中具有其獨特的綜合優勢，比較适合長距離的重載和商用車領域，氫燃料電池重卡迎來戰略視窗期。

風險提示：核心技術突破不及預期、成本下降不及預期、加氫基礎裝置配套不及預期

本文來源于興業證券氫能專題報告，分析師：王帥，智通财經編輯：楊萬林