實習生：廖旖旎
A股遊戲闆塊盈利之王吉比特（603444.SH）孵化出的青瓷遊戲（6633.HK）上市首日即破發。12月16日開盤，青瓷遊戲報10.2港元/股，較發行價11.2港元/股下跌近9%。截至收盤，青瓷遊戲股價下挫4.64%。
上市前，吉比特持有青瓷遊戲21.37%的股份，阿裡巴巴、騰訊、B站分别持股4.99%；上市後，吉比特将間接持有青瓷遊戲1.28億股普通股，持股比例為18.72%。
作為年内首家在港交所上市的遊戲企業，青瓷遊戲過去三年營收分别為0.98億元、0.89億元和12.27億元；淨利潤分别為0.39億元、0.22億元和1.66億元。
為何市場對這樣一家“小而美“的企業不買單？原因或許正藏在”單款“二字上。靠着單款遊戲《最強蝸牛》，青瓷遊戲完成了2020年業績的高速增長，同時也撐起了公司總營收的90%。目前，青瓷遊戲營運6款移動遊戲，擁有10款移動遊戲儲備。但從收入上看，6款遊戲中《最強蝸牛》、《提燈與地下城》及《阿瑞斯病毒》2021年表現較2020年有所上升，剩餘3款則有所下降。
2019年、2020年及2021年上半年，青瓷遊戲銷售及營銷開支分别為1680萬元、5.592億元及2.451億元。其中，向線上及線下營銷服務供應商支付的營銷及推廣開支（包括流量擷取以及品牌營銷及推廣開支）分别占總銷售及營銷開支的67.3%、93.7%及95.1%。2020年及今年上半年，青瓷遊戲研發支出分别為1.461億元及1800萬元，占總營收的比重分别為11.9%、2.4%，研發支出遠小于營銷費用。
資料來源：公告
從A股吉比特的年報上看，青瓷遊戲不論在業務上還是在投資上都與其有着密不可分的關系。青瓷遊戲創始人、CEO楊煦是吉比特早期員工，曾參與過吉比特的拳頭産品《問道》、《問鼎》等大型遊戲産品的制作。2012年，31歲的楊煦離開吉比特獨自創立青瓷遊戲。2013年12月，吉比特投資1000萬元成為青瓷遊戲的第二大股東，持股比例曾達33.21%。
此外，吉比特與青瓷遊戲之間的關聯交易也值得關注。據吉比特2020年年報顯示，其2020 年度其他業務營業收入、營業成本、毛利率均較上年增長，主要系為青瓷遊戲“《最強蝸牛》”提供推廣服務。
資料來源：吉比特年報
吉比特向青瓷數位出售其遊戲營運服務，而青瓷向吉比特出售遊戲産品授權。
從股權上看，吉比特于2021年第二季度轉讓青瓷數位部分股權，交易對價合計 3億元，增加公司淨利潤金額約 1.67億元。而在2021年吉比特半年報中，對青瓷遊戲的長期股權投資期末餘額較期初增加了約4478萬元。
資料來源：吉比特公告
除了背靠A股“遊戲茅”吉比特，青瓷遊戲股東方還包括騰訊、阿裡巴巴、哔哩哔哩、博裕資本等，陣容十分豪華。不論是在遊戲制作、發行還是在品宣上，股東們都可以在未來為其助力。但對于一家遊戲公司而言，遊戲研發實力很重要。青瓷遊能否成為第二個“吉比特”，需要時間驗證。