創新工場合夥人張鷹
一直以來，外界對創新工場的認知主要集中在技術領域的投資。不為人所知的是，其在消費領域也收獲頗豐。和很多機構不同的是，創新工場在行業研究方面做了相當多的基礎性工作。依照線索尋求投資标的，讓創新工場的投資更有針對性，也可以更清晰地看到創業項目的發展邊際。
在2015年加入創新工場前，張鷹便已在tmt行業工作十餘年。目前，他主要負責創新工場o2o/消費領域和b2b/企業服務兩個方向的投資和投後管理工作。在钛媒體2018 t-edge全球創新大會上，張鷹提出“魔方經濟體”的概念，這是張鷹長時間以來對消費行業的分析和判斷。
“如今更多消費者願意買好東西，但不願意為營銷品牌付溢價，越來越多人關注新興消費品，我們稱之為高顔值的平價市場。這要求商家要有審美能力，可以提供更好品質的商品，而且價格還要更公平。”
在張鷹看來，如今，很多人的錢包正在受到大宗消費（房貸、教育、醫療等）的擠壓，并沒有鼓起來。但由于消費者眼界的逐漸開闊，人們對于品質的追求不曾減退。礙于“錢袋子”和“面子”的雙重壓力，以高顔值平價商品為代表的新興消費品品牌正在日益受到追捧。在這種趨勢下，一些新品牌、新管道的投資機會悄然誕生。
“我們看到了一些行業正在急劇的下滑。其實一個行業如果出現了急劇的變化，即使下滑也有可能會誕生新的投資機會。因為急劇的變化會帶來格局的重新洗牌。”
以消費品為例，未來消費資訊和品牌推薦的新管道等方面會有更多機遇。而中遊和上遊的機會也逐漸明晰起來，對于物流、供應鍊等項目，張鷹更看好那些能夠給商家進行數字化賦能、加深集聚化提升行業效能的創業公司。
以下是張鷹在 2018 t-edge全球創新大會上的演講，經钛媒體編輯整理：
在座的各位嘉賓大家早上好，感謝钛媒體，感謝何娟給我一個機會，在這裡我将跟大家探讨和分享創新工場眼中未來中國經濟投資的一些機會。
我的題目叫《中國魔方經濟體下的投資機會》。
今年所有做創投的人都很焦灼，一方面我們看到了太多沖突和沖突的資訊，大家在談未來前景的時候大部分比較謹慎，沒有了過去幾年的那種意氣風發的感覺。同時另一方面，由于我們做創新投資的原因，天天能夠接觸到大量優秀的創業者，天天接觸經濟體中最有生命活力的那一部分，是以我們又同時感覺到非常多的正能量。現在正處于投資的轉換期間，如果說過去二十年的投資以趨勢為主的話，那麼現在我們要面臨一個轉換，我認為現在要做一個結構性的投資。
趨勢性投資來的時候水長船高，經濟體各方面大河有水小河也不會缺水。今天，同漲同跌的階段已經過去，今天我們的結論是它可以通過不同的視角切分出非常多的層次結構，這些層次結構之間有些有同步，有些則不同步，有些地方的增長速度降下來了，而有些地方剛剛處于增長的高速階段，剛剛處于經濟的萌芽階段，是以在這個經濟體裡面，至少我們可以看到魔方的幾個面：
1、非常複雜和多視角的人口結構給我們帶來了經濟的韌性。
2、行業出現顯著分化，有些行業不僅不增長，甚至出現負增長，比如汽車，但有些行業仍然保持兩位數左右的年均增長速度，持續昂揚向上。在這個裡面，行業之間開始出現分化，分化和集聚效應同步存在。
3、在中國經濟的整個鍊條裡面，這些年由于發展，由于市場程度最高、發展最快以至于在貼近消費者這一端的市場中，有些領域已經達到甚至超過了世界的先進水準，但是在整個産業中遊和上遊，還有很多地方沒有充分發展起來，還有可以進步的空間。
在2017年，創業工場的管理合夥人汪華提出過一個論斷，當時所有人都在講移動網際網路紅利不在了，但是我們卻看到了三波結構性的移動網際網路人口紅利。這個研判一再被證明，雖然說人口紅利不再高歌猛進的增長，但是這些被教育過的網際網路網民，他們在數字經濟中的沉浸度不一樣，他們對各種經濟模型擁抱的程度也不一樣，他們熟練使用支付的程度、口袋中的錢或自己經濟時間的均勻程度也是不一樣的。
2-3年前，以快手為代表的短視訊快速崛起，今年抖音、火山小視訊一發而不可收拾，這批人的早期接受者其實就是我們以前所說的小城青年，他們對網際網路的接觸是從娛樂開始的，他可能不是在淘寶上買東西，也許就是打賞直播，或者是打遊戲充值一下。
而今年上市的拼多多，實際打開了小鎮主流人群消費的錢口袋，他們用線上的模型形成了對線下已有傳統零售體系的一個很有效的補充，盡管這個事情仍然有很多需要完善的地方，盡管大家對拼多多的模型充滿了争議。
我們看今天中國13多億人口，其實可以大緻劃分成四個不同的部分：一是高淨值人群；二是3億左右的人群中等收入人群，不叫中産階級，這批人在今年的經濟形勢下已經開始逐漸發生分化。其中少部分人的消費能力仍然繼續，甚至有明顯的消費更新的趨勢。
2-3年以前，投消費更新的人其實盯着他們的錢口袋在做投資和創業，但其中，更大數量的人他們的錢口袋沒有鼓起來，反而被其他一些大宗支出擠壓了，不管是房産、教育、醫療保險如此種種，這是不争的事實，今年宏觀消費經濟資料已經告訴我們這一點了。
他們的消費行為習慣将會跟6億基礎消費群體發生重合，是以今天我們沒有必要讨論什麼叫消費更新、什麼叫消費降級，因為消費本身就在分級——即有些人在往上升，有些人反而被壓縮了。
還有6億多非城鎮人口，他們并不是沒有消費能力，今天在醫療保險日趨完善的情況下，他們在健康上的消費比例正在快速更新。
我們不逐一細拆，至少有一點我們應該很清醒的看到，減稅降費對于激活大衆消費人群的消費熱情非常重要。真正消費彈性最大的是我們關注的左下角和右下角這兩批人群，他們的消費彈性在所得稅減免之後會釋放出一部分活力。在這個情況下又面臨一個新的沖突，随着網際網路的發展，随着傳媒經濟的發展，随着大家眼睛越來越開闊，今天我們大衆消費群體的眼界提高了，審美能力提高了，但是由于收入并沒有相應的提升，這就讓這部分人群的需求變成了“我要更好的東西，但是我不想花那麼多的錢。”
如今更多消費者願意買好的東西，但是不願意為營銷品牌付溢價，越來越多人關注新興消費品，我們稱之為高顔值的平價市場。這要求商家要有審美能力，可以提供更好品質的商品，而且價格還要更公平。除此之外，大家需要平價管道來幫他們選擇好的商品。
雖然網易嚴選這個公司并沒有多大的商業體量、零售額并不高，但是嚴選一夜之間成為很多人口邊所挂的詞彙，這個現象極具代表性。是以在這種動機的驅使下，再加上人口結構的分層，帶來了消費的新的投資視角和觀察層面。
如果從微信的角度來說，消費者更關心的肯定不是為高淨值人群提供理财和保險服務，更關心的是在這幾億人口體量中最為突出的消費彈性最大的那部分市場，這就是我所說的高顔值的評價市場，而我們相信這個趨勢會是未來2-3年最大的市場。
第二行業的分化。今年非常多的人都關注統計資訊，今天隻要是個自媒體都會跟你講消費零售的資料。形勢沒有那麼樂觀，但是行業在分化，行業分化不一定是壞事，至少從投資和創業的視角可以把投資分為幾大類，一大類是說即使經濟還沒有周期的尾部，必需消費品這些行業不會有太大的問題，剛需消費品行業的總量不會巨額的萎縮，但是裡面會出現分化，會出現強者遇強的效應，舉例來說就是強勢的管道會擠占弱勢管道的份額。
我們看到了一些行業正在急劇的下滑，其實一個行業如果出現了急劇的變化，即使下滑也有可能會誕生新的投資機會。因為急劇的變化會帶來格局的重新洗牌。
有可能在汽車廠商、主機廠商高庫存的壓力下，這些機會會誕生在管道流通結構的扁平化趨勢過程中；在主機廠對于流通管道的放松越來越明顯的情況下，投資機會會誕生在投的很多高速成長的b2b項目過程中。我們預期，乘用車的流通管道在未來幾年會發生結構性的變化，至于它是出現在油車身上還是電車身上，是出現在一二級城市市場還是三四級市場這個我們可以拭目以待，但是可以肯定的是巨變就意味着創業和投資的機會。
在那些有逆勢成長機會的行業中，比如中高端價的化妝品，其粉絲效應、意見領袖對消費者的影響力越來越大。我們投資了利用短視訊的kol推薦化妝品、美容用品的網站花卷，雖然我們沒有投多少錢，但它正在以4-5倍的速度成長，發展的非常快，這就是這些年輕人獲得新的消費資訊和品牌推薦的新管道。
同時我們也看到線上經濟的部分仍然在高歌猛進，拼多多所代表的社交流量的再次井噴可不是一個個案，在2018年圍繞微信上在流量做文章的管道商都得到了高速的發展：雲集在發展、環球捕手在發展、愛庫存在發展，我們投的備貝店一個月零售額超過十億的體量，而且月活的消費者已經超過了千萬的量級。
今天在這個新型的流量結構上已經配上了一系列的新興發展工具，很多市場裡可以迅速創造一個一天訂單過千萬級的水準的公司，是以今天，一些逆勢增長領域仍然有大把經濟發展空間。
抛開人口和行業的細分，我們看看價值鍊的細分。中國是消費者前端發展越來越快，然而中遊和上遊發展沒有跟上節奏的國家。我們跟發達國家比起來，我們的前端不輸給任何一個發達國家經濟體，但是今天我們以倉庫物流為代表的中遊服務業，以制造業為代表的上遊行業，其行業集中度明顯低于合理水準，其實不應該存在那麼多大量的中遊和上遊的企業。我們今年可以看到做家具品類的糯米/我們投的一些封閉式貨架以及封閉場景自動售貨裝置也驗證了最小顆粒度的自助售貨裝置已經可以作為新場景的補充。
對于花卷這種創業為品牌來說，其傳播和推廣給消費者提供了更高效、更多管道的選擇；貝店有更高效的管道分發的能力；愛庫存有更快的處理尾貨的能力，它具備處理服裝庫存和現金回籠的效果。所有這些高效最終都反過來支撐高顔值評價體系。評價需要效益的支撐，有高效才能做到評價。
同時為什麼創新工場這樣一個科技型的vc開始投一些倉庫物流甚至冷鍊的項目？因為我們清晰的看到，在這些中遊環節，給予數字化的賦能，給予集聚化的行業效能提升，無論是城配還是在制造業或終端物流都有很大的提升空間，我們在一年時間裡面在這個領域裡面開了好幾項，這些領域中遊的發展也達到了我們的預期。
我們講了半天中國魔方經濟體的發展機會，魔方經濟體在一帶一路的發展前景下會輸出我們強大的資源和能力，我們有13億人口，非洲、印度有13億人口，加上東南亞、拉美還有30億經濟體，這些經濟體我們跟他們比是有比較優勢的，我們的技術能力、營運能力、供應鍊能力、倉配物流生産制造能力都有比較優勢。
傳音手機在非洲大行其道，小米手機幾乎在印度橫沖直撞都一再證明了這一點。很多國家的供應鍊體系、電商體系、支付體系都在中國的幫助下踏上了快車道。是以我們仍然看好中國的發展。我們看到了很多生機和蓬勃向上的機會，我們也期待與在座的各位共享下一個十年、二十年的蓬勃經濟的發展。謝謝大家！（本文首發钛媒體）
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