10月29日晚，随着五糧液三季報披露，白酒五強均已交出2021年前三季度業績答卷。
冠亞軍寶座毫無懸念，繼續被茅台、五糧液穩穩占據；而季軍的位子則在後三家企業之間展開激烈競争，洋河股份、泸州老窖、山西汾酒誰更勝一籌？
前三季度洋河首次進入兩百億業績陣營
2021年前三季度白酒五強總營收1776.72億元。貴州茅台以746.42億元的成績位列榜首，五糧液497.21億元排名第二。值得注意的是，第三名洋河股份前三季度營收219.42億元，首次跨過200億元大關，超越2020年全年211.25億元的營收規模，創下新紀錄；山西汾酒2021年前三季度營收172.57億元緊随其後；泸州老窖營收141.1億元排名第五。
2021年前三季度五家酒企總利潤高達729.61億元，貴州茅台、五糧液以372.66億元、173.27億元的成績包攬前兩名，洋河股份72.13.億元位列第三，泸州老窖和山西汾酒分别為62.76億元、48.79億元。
白酒行業有句俗話：“鐵打的老大、老二，流水的老三。”茅台、五糧液穩居老大、老二已長達十多年，且與其他品牌差距數百億元規模，短期内想超越很難，是以競争的矛頭集中指向第三名的位置。在今年4月的經銷商大會上，山西汾酒提出“十四五”晉身行業第一陣營和“三分天下有其一”。差不多同時，泸州老窖董事長劉淼也公開表示,“要在2025年實作重回前三,讓品牌價值和營收體量回歸中國頂級名酒地位。”
随後，在今年5月召開的洋河股份2020年年度業績說明會上，董事長張聯東表示：2021年營業收入目标是實作10%以上增長，并且“有信心、有決心繼續保持行業前三的位置。”
不管是泸州老窖“重返三甲”，還是汾酒要“跻身第一陣營”，顯而易見都要超越洋河。但從前三季度業績資料來看，二者與洋河股份還有一定的差距。作為被追趕的對象，洋河股份的優勢在哪裡？
奧一新聞此前曾報道，洋河股份目前正處于改革和複蘇的關鍵期，公司新任董事長張聯東上任之後，洋河股份的市場營銷和管理上動作頻頻。在今年5月的股東大會上，張聯東提出未來洋河股份要“執行雙名酒、雙品牌戰略，加強非盈利産品線的梳理，輕裝上陣”。事實上，面對白酒行業的激烈競争，今年以來，洋河股份在産品結構上不斷革新。尤其以“夢之藍M6+”為主的夢系列，表現強勢，成營收主要增長引擎。據經銷商回報，在剛剛過去的中秋國慶，洋河産品延續熱銷态勢，多地出現“賣斷貨”現象。
财報資料顯示，前三季度公司經營活動産生的現金流量淨額為54.74億元，同比提升1332.75%。在白酒經營旺季的第三季度，洋河股份實作營業收入63.99億元，同比提升16.66%；扣非淨利潤16.82億元，同比增長22.95%。雖然扣非前洋河股份前三季度淨利潤增長僅為0.37%，但市場還是更重視其主業增長。
除了“夢之藍M6+”，雙溝酒也開始快速增長，成為洋河股份“增長第二極”。東方證券研報指出，洋河股份推動内部改革，下一步有望推動海之藍、雙溝酒的全産品線的更新放量。此外，洋河股份的管理層人事調整基本到位，業績考核要求為2021和2022年營收增速均不低于15%，略高于市場預期，未來業績增長确定性強。參考五糧液和山西汾酒的改革曆史，公司未來改革程序有望加速，看好長期經營态勢。
汾酒營收增長最快，差距逐漸縮小
在白酒行業前三的争奪戰中，雖然洋河股份在業績上占據優勢，但是在增速上，山西汾酒則持着更為強勢的增長勢頭，逐漸縮小與洋河的業績差距。
作為清香型代表，山西汾酒且占據着頭部的優勢，“内卷”壓力較小。今年以來，公司堅持“抓青花、強腰部、穩玻汾”的産品政策，進一步優化産品架構，在塔基更穩的情況下，高端化更新也處于不錯的态勢。
财報資料顯示，今年前三季度，山西汾酒營收同比增長66.24%；歸母淨利潤同比增長95.13%。 其中汾酒實作銷售收入157.65億元，同比增長67.57%；系列酒實作銷售收入4.9億元，同比增長17.28%。有業内人士表示，伴随中高端青花汾系列的市場導入，以及全國化市場布局，特别成功開拓長江以南市場等舉措，進一步拉高了汾酒的營收規模，增厚了業績利潤。
據公告顯示，2021年山西汾酒深化“1357+10”市場布局，加大長江以南市場拓展力度，推動江、浙、滬、皖、粵等市場穩步突破。按收入的地區分布來看，今年前三季度，省外市場約占60%，上年同期則約為54%。年初至報告期末，山西汾酒省内經銷商增加87家至732家，省外經銷商增加443家至2694家。
擁有國慶、中秋兩個假期的三季度，是白酒的消費旺季，更能展現各家酒企的真實實力。從第三季度的營收增速看，山西汾酒最高為47.81%，其次是泸州老窖20.89%，洋河股份16.66%排名第三，貴州茅台和五糧液分别為9.86%和10.61%。
事實上，近兩年來山西汾酒一直保持着營收、淨利大幅增長的勢頭，其增幅超過了茅台、五糧液、洋河、泸州老窖等位居前列的名酒。即使在受到疫情影響的2020年，山西汾酒依舊實作營收、淨利潤雙增長。财報顯示，2020年全年，山西汾酒營收達到了139.9億元，同比增幅高達17.63%；淨利潤達到30.79億元，同比增幅高達56.39%。
山西汾酒近兩年穩健的業績增長，也直接反映到股價上。2020年11月17日，山西汾酒就以每股277元的單價，成功超越五糧液。到了今年，白酒闆塊整體漲幅高達60%以上，山西汾酒則成為千億市值白酒俱樂部中漲幅最大者。今年6月，山西汾酒股票最高價突破了500元大關，遠超五糧液、洋河、泸州老窖，這無疑代表着資本市場對其的看好。
泸州老窖的整體毛利率高達86%
在2010年度被洋河股份超越後，“重回前三”成為泸州老窖不變的目标。經曆了兩年的調整期，洋河股份業績增長曾一度滞後，讓泸州老窖看到了超越的機會。但是汾酒後來居上，成為其“重回前三”的攔路石。
雖然從營收的規模和增速看，前三季度與第三季度，山西汾酒均超過泸州老窖，在淨利潤方面，泸州老窖則要更勝一籌。 記者注意到，今年前三季度，泸州老窖的毛利率高達86%，這在行業内比較少見。對比同期山西汾酒毛利率為75%，洋河股份毛利率為74.93%，泸州老窖處于領先地位。
記者梳理發現，近年來，泸州老窖各類産品，特别是高端系列頻頻提價。今年中秋、國慶雙節前期，泸州老窖國窖酒類銷售股份有限公司發出停貨通知，其中包括國窖1573全品項産品的銷售訂單。今年1月、7月，泸州老窖國窖1573、泸州老窖特曲、百年泸州老窖窖齡酒等大單品多次釋出停止接受訂單的通知。
提價讓泸州老窖毛利率快速提升，2020年泸州老窖酒産品的整體毛利率為80.95%，超過五糧液（毛利率80.28%），僅次于貴州茅台（毛利率91.4%），在白酒行業排名第二，這其中國窖1573功不可沒。有業内聲音指出，國窖1573價格的穩健增長和市場的良好回報，代表着泸州老窖今年的停貨挺價政策已基本成功。據光大證券調研顯示，目前國窖1573批價為920元至930元，多地回報全年任務基本完成，發貨進度接近100%。
中國食品産業分析師朱丹蓬表示，随着消費不斷更新，白酒次高端市場還有較大增長空間。近年來，泸州老窖的産品結構也在随着市場需求不斷優化。去年至今，泸州老窖“雙品牌三品系”矩陣進一步完善，繼去年推出的高光系列之後，在今年第三季度中，泸州老窖連續推出兩支戰略級産品：泸州老窖黑蓋與泸州老窖1952。業内人士認為，随着國窖1573和特曲進入成熟期，泸州老窖1952等新品或許都是泸州老窖謀求業績突破的第三增長點。
在今年的股東大會上，泸州老窖方面指出，正在實施“東進、南圖、中崛起”的區域市場發展戰略，全國化市場有序發展，規模擴張态勢已加速形成，今年将力争實作營收增長超過15%。
随着消費複蘇，處于景氣周期中的白酒行業廣受關注，三季度過去，排行靠前的五家白酒企業，業績都很亮麗，無論營收還是利潤均為正增長。從目前表現來看，前二的茅台、五糧液位置難以撼動，“白酒前三”之争則處于膠着狀态，更加考驗企業的綜合實力與耐力。
奧一新聞記者 管玉慧