近日，A股20家白酒上市企業2023年年報已全部出爐。
2023年對于白酒行業來說是不平凡的一年，行業進入新一輪調整周期的同時，酒企紛紛面臨着價格倒挂、庫存高企的局面。壓力目前，多數酒企仍實作了營收、淨利的雙增長，部分酒企營收、淨利增速甚至超過了20%。
财報顯示，20家白酒企業2023年合計實作營業收入4121.12億元，同比增長15.65%，與上年15.13%的總營收增速基本持平；實作淨利潤1551.46億元，同比增長18.88%。
增長之下，2023年白酒行業的集中度也在不斷提高，其一線陣營的營收門檻已提升到300億元，行業兩極分化進一步加劇，且在白酒存量博弈持續的大背景下，“量少價升”是當下發展趨勢。管道庫存高企，相關企業也不得不提高費用投入，加快管道庫存清理。
營收規模增長
從營收規模來看，茅台和五糧液仍是當之無愧的行業王者。其中，貴州茅台在營收規模方面“一騎絕塵”，全年實作營收1476.94億元，同比增速達到了19.01%；排在行業第二的五糧液收入為832.72億元，同樣也實作了12.58%較高增長。
2023年白酒行業頭部排名雖未有明顯變化，但洋河股份行業老三之位卻并不穩固。
去年，山西汾酒、泸州老窖跟進了洋河的步伐，邁向了300億元的行列。若按照洋河、汾酒、泸州老窖2023年的增速測算，2024年A股白酒上市公司前五的格局将會生變，汾酒、泸州老窖、洋河将分别實作營業收入385.49億元、363.82億元、364.51億元，而洋河有可能從行業第三下滑到行業第四，甚至第五。
白酒企業頭部酒企準入門檻也随之拔高，百億不再是第一梯隊的門檻石，前五強酒企已将營收門檻拉升至300億元。
上市公司百億酒企也擴充至8位。其中，古井貢酒2023年了實作“再造一個古井”目标，規模突破了200億元；江蘇區域型酒企今世緣實作了百億營收；值得一提的是，得益于豬肉業務的貢獻，順鑫農業營收得以超過100億元。
50億—100億元梯隊中，有舍得酒業、迎駕貢酒、口子窖、老白幹酒4家。老白幹酒剛過50億元，水井坊則是實作收入49.63億元，距50億元隻差臨門一腳。
值得一提的是，20家酒企中，僅有順鑫農業和酒鬼酒2家營收增速為負。其中順鑫農業由于多元業務的拖累，近幾年表現不佳，公司白酒業務收入已連續兩年有所下降；而酒鬼酒則是是以前發展速度過快，導緻去年庫存高企，公司也進行了控貨停貨處理，導緻去年業績大幅下滑。
毛利率分化
2023年，白酒行業的整體毛利率呈現出小幅上升的趨勢，據東吳證券研報表示，毛利率方面，2023年白酒企業毛利率為82.52%。
除山西汾酒、舍得酒業、老白幹酒、水井坊、酒鬼酒、金徽酒、皇台酒業7家毛利率出現小幅度下滑外，其餘13家的銷售毛利率均處于上漲狀态。其中，泸州老窖銷售毛利率為88.3%，已接近貴州茅台的91.96%。
分梯度來看，貴州茅台的毛利率在90%之上，牢牢占據着行業第一梯隊；泸州老窖、水井坊的毛利率在80%—90%的區間；古井貢酒、洋河、汾酒等10家酒企則在70%—80%之間；金種子酒毛利率為40.3%、順鑫農業的毛利率為31.8%，行業中處在墊底位置。
3家仍虧損
多家酒企毛利率上漲也能反映出白酒行業盈利能力在增強。據記者統計，共有13家白酒企業的淨利潤增速在兩位數之上。2023年白酒闆塊的利潤增速更是大于收入增長。
具體來看，貴州茅台的淨利潤遠超行業第二五糧液的302.11億元，達到747.34億元。同時，洋河股份、山西汾酒、泸州老窖三家的淨利潤都超過了100億元，其中泸州老窖在三家中最高，達到了132.46億元，山西汾酒為104.38億元，洋河股份為100.16億元，且後者在三家之中增速最慢，僅為6.8%。
淨利出現虧損的分别為皇台酒業、金種子酒、順鑫農業。具體來看，皇台酒業淨利潤為-0.15億元；金種子酒、順鑫農業淨利潤分别為-0.22億元和-2.96億元，虧損均較上年收窄。
值得一提的是，目前順鑫農業已經連續兩年虧損。對此，企業曾解釋，報告期内，公司白酒業務盈利，其他業務受市場環境變化及行業周期性的影響，産品銷售價格持續低迷，報告期内虧損較大。
國泰君安證券研報指出，2023年高端白酒、次高端及區域性酒企營收分别同增17%、14%、14%，利潤分别同增18%、16%、22%。受消費分層及經濟複蘇節奏影響，高端白酒，區域酒企期内展現出較強的業績确定性，次高端價位二三線酒企承壓較明顯。
7家年度目标未完成
盡管從财報資料來看，白酒企業整體業績仍在穩定增長，但根據各酒企定下的2023年年度目标來看，則是喜憂參半。
此前公開2023年業績目标的17家上市公司中，茅台、五糧液、泸州老窖等順利完成了目标，洋河股份、舍得酒業、口子窖、伊力特、岩石股份，以及金徽酒7家未能完成目标。
其中，頭部酒企洋河股份2023年營收同比增長10.04%，較此前定下的15%收入增長目标差距不小，業績完成率僅95.69%；舍得酒業的74.1億元目标完成率為95.56%；口子窖業績增長目标的完成率為98.39%；金徽酒、伊力特的利潤水準均未達到既定目标。
對于2024年頭部酒企的業績目标大多元持不變，如貴州茅台、五糧液、泸州老窖、山西汾酒、古井貢酒、水井坊等，增速與2022年保持一緻；剛剛過百億的今世緣則繼續激進增長，将目标提升至122億元；古井貢酒将營收目标定為244.5億元，增速與上年變化不大。
當然，也有部分酒企将2024年的目标放低，例如洋河股份就大幅下調，将2024年目标定為“力争營業收入同比增長5%—10%”；酒鬼酒在去年業績大幅下滑後稱，今年的目标是實作恢複性增長；而金徽酒去年的“淨利潤4億元”目标留到2024年繼續完成，收入則是上漲至30億元。
重金營銷
白酒行業是一個重管道重營銷的行業，為了完成業績名額，多家酒企都加大了營銷投入。
據财報顯示，2023年有17家白酒企業加大了營銷投入。其中，五糧液在2023年以77.96億元的營銷費用位居首位。古井貢酒和洋河股份該名額也超50億元，分别為54.37億元、53.87億元。
今世緣和岩石股份去年也大幅增長了銷售費用，增速均超過50%。為了沖刺百億目标，今世緣加大營銷投入，去年銷售費用20.97億元，同比增長50.88%；岩石股份銷售費用為7.21億元，同比增長58.98%，增幅超過營收。
然而，重金營銷與業績增長并不一定成正比，如岩石股份的銷售費用率最高，達到了44.3%，但仍未完成年度目标，而酒鬼酒的銷售費用率為32.2%，排名第二，2023年的業績卻産生了下滑。高額的銷售費用并非完全有益，例如，頭部酒企中洋河股份銷售費用率最高，達到了16.26%，市場上也一度将其稱為“廣告酒”。
2023年，山西汾酒、酒鬼酒和金種子酒縮減了銷售費用。其中山西汾酒為32.16億元，同比下滑了5.49%，并且在縮減營銷的條件下，山西汾酒的營收仍然實作了319.28億元，同比增長21.8%，淨利潤也實作了雙位數增長。
總體來看，2023年上市酒企的銷售費用整體呈上升趨勢，背後與目前行業競争激烈、品牌營銷方式多元創新有關。
2023年盡管部分酒企未實作既定目标，但白酒行業整體的營收、淨利、毛利率、銷售費用仍在穩定增加，且行業集中度不斷提高，兩極分化加劇。
據國家統計局、中國酒業協會資料，2023年全國規模以上企業白酒産量449.2萬千升，同比下降2.8%；實作營業收入7563億元，同比增長9.7%；實作利潤總額2328億元，同比增長7.5%。
20家上市公司營收、利潤總額占行業整體比重均過半，分别達到54%和66.64%。此外，上市公司内部也開始出現分化趨勢。去年，白酒企業前五家“茅五泸洋汾”合計實作收入3262.53億元，占20家上市公司的79.2%。
國海證券研報指出，2023年白酒業績增速出現明顯分化，區域次高端龍頭>高端白酒>區域酒企>三四線次高端。其中高端酒增長穩健；有基地市場、産品定位次高端價格帶的酒企保持較高增速；而過去依賴招商鋪貨等方式實作增長的三四線次高端酒企，經過了前兩年的高速發展，業績逐漸顯現出壓力，報表季度間波動較大。