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海通宏觀 梁中華團隊
本報告作者：
李俊 S0850521090002
王宇晴 S0850122070054
梁中華 S0850520120001
·概 要 ·
經濟：美國方面，5月密歇根大學消費者1年期與5年期通脹預期均有所擡升，消費者信心指數明顯回落。5月4日當周初次申請失業金的人數超預期回升。
降息預期維持穩定，截至5月10日，市場預期美聯儲大機率降息時點維持在9月，年内預期降息次數維持在2次，全年降息幅度為50BP。10年期美債收益率穩定在4.5%。
歐洲方面，3月歐元區PPI同比仍處于低位，歐元區19國零售銷售指數同比增速有所回升。5月歐元區Sentix投資信心指數持續改善。
政策：美聯儲部分官員表示今年仍會降息，較多官員強調降息仍需耐心等待。歐洲央行或于6月降息，但未對降息路徑作出承諾。日央行表示若物價持續上漲，日央行或将加息。英國央行維持利率不變，或将較快降息。瑞典央行降息25BP。巴西央行降息25BP。秘魯央行降息25BP。風險提示：海外貨币政策調整超預期
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美國：通脹預期擡升
消費者通脹預期擡升。5月美國密歇根大學消費者1年期通脹預期為3.5%，較4月上升0.3個百分點，高于市場預期的3.2%。5年期通脹預期較4月上升0.1個百分點至3.1%，同樣高于市場預期的3%。通脹預期的回升反映出美國去通脹的路程或仍較坎坷，美聯儲降息或仍需等待。
消費者信心指數回落。5月美國密歇根大學消費者信心指數為 67.4，較4月明顯回落9.8，顯著低于市場預期的76.2。
初次申請失業金人數出現明顯擡升。5月4日當周，美國初次申請失業金的人數較上周（4月27日）增長2.2萬人至23.1萬人（市場預期為21.2萬人）。
此外，截至5月8日，亞特蘭大聯儲GDPNow模型對美國2季度GDP環比折年率的估計為4.2%，較一周前（5月1日）明顯回升0.9個百分點。
降息預期維持穩定。截至5月10日，市場預期美聯儲大機率降息時點維持在9月，年内預期降息次數維持在2次，全年降息幅度為50BP。
美債收益率維持在4.5%。截至5月10日，美國10年期國債名義收益率為4.50%，與上一周持平。其中，10年期美債實際收益率為2.16%，較上周回升1BP，10年期通脹預期較上一周回落1BP至2.34%。
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歐洲：零售有所改善
PPI同比仍處于低位。3月歐元區PPI同比為-7.8%（市場預期-7.7%），較2月上升0.7個百分點，仍處于相對低位，且已連續11個月處于負增長區間。
歐元區零售增速改善。3月歐元區19國零售銷售指數同比增速為0.7%，較2月明顯回升1.2個百分點，為2022年9月以來首次進入正增長區間，或反映出歐元區零售消費出現邊際改善。
投資信心指數持續回升。5月歐元區Sentix投資信心指數為-3.6，較4月回升2.3，已連續7個月回升，并處于2022年2月以來的高點。在預期歐央行6月降息後，市場投資信心或受到一定提振。
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政策：美聯儲降息需等待
部分官員表示美聯儲今年仍會降息。紐約聯儲主席威廉姆斯表示，美聯儲最終仍會降息。美國家庭在開支方面表現得更加謹慎，預計2024年美國GDP增速将會放緩。亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克表示，美聯儲今年仍有望降息，預計将降息25BP。不過，美聯儲理事鮑曼認為，2024年美聯儲沒理由降息，在準備好支援降息之前可能還需要等待幾次貨币政策會議。
較多官員認為美聯儲降息仍需耐心等待。波士頓聯儲主席柯林斯表示，2024年以來的資料并未顯示出通脹進一步回落的趨勢，在對通脹回落擁有更多的信心之前，美聯儲應該維持現有政策利率。美聯儲卡什卡利同樣認為，美聯儲最有可能在更長時期内維持政策利率穩定，如果通脹變得根深蒂固，可能會在必要時繼續加息，不過再次加息門檻相當高。需要看到多個偏正面的通脹資料才有助于美聯儲開始降息。達拉斯聯儲主席洛根也表示，通脹回落進展令人失望，現在考慮降息還為時過早。
芝加哥聯儲主席古爾斯比表示，貨币政策具有相對的限制性，目前通脹起伏不定，美聯儲需要保持觀望。如果通脹反彈意味着需求過熱，美聯儲必須不惜一切地壓低通脹至2%。美聯儲舊金山聯儲主席戴利同樣表示，未來幾個月的通脹水準存在不确定性，若就業市場出現惡化，美聯儲将會考慮降息，不過目前宣布就業市場正在惡化還為時過早。裡士滿聯儲主席巴爾金認為，現階段貨币政策能将通脹壓低至2%水準，目前高利率的政策影響尚未完全展現出來。勞動力市場的強勁使美聯儲有時間确認通脹是否可持續性地走低。
歐央行或6月降息。歐央行管委De Cos表示，如果物價軌迹保持，可以從6月開始下調利率。在降息次數方面，歐央行管委Simkus表示，預計2024年歐央行會降息3次。
不過，在未來降息路徑方面，歐央行副行長Guindos表示，在6月計劃中的降息之後，不會承諾未來的進一步行動。歐央行管委Wunsch同樣表示，服務業的工資增長和通脹趨勢仍存在重大風險，現在不是承諾采取既定行動的時候，降息路徑要視具體資料而定。另一方面，歐央行與美聯儲的政策分歧可能對歐元産生重大影響。
若物價持續上漲，日央行或将加息。日本央行行長植田和男表示，如果物價趨勢如預期上漲，日本央行可能會升息，目前很難确定日本的中性利率水準。他還強調，需關注日元疲軟和油價對實質工資的影響。如果外彙影響價格趨勢，需要用貨币政策應對。
英國央行維持利率不變，或較快開始降息。英國央行維持利率在5.25%，符合市場預期。英國央行行長貝利表示，英央行有可能将需要下調利率，讓政策變得不那麼具有限制性。利率下降幅度可能比市場預期更大。英國央行副行長Ramsden加入支援降息行列，呼籲立即下調基準利率。
瑞典央行降息25BP。瑞典央行下調基準利率25個基點至3.75%，符合市場預期，這是瑞典央行自2016年以來首次降息。瑞典央行表示，如果通脹前景保持不變，預計在2024年下半年再次降息兩次。
巴西央行降息25BP。巴西央行下調關鍵利率25個基點至10.50%。
秘魯央行降息25BP。秘魯央行下調基準利率25個基點至5.75%。
風險提示：海外貨币政策調整超預期
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