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海通宏观 梁中华团队
本报告作者：
李俊 S0850521090002
王宇晴 S0850122070054
梁中华 S0850520120001
·概 要 ·
经济：美国方面，5月密歇根大学消费者1年期与5年期通胀预期均有所抬升，消费者信心指数明显回落。5月4日当周初次申请失业金的人数超预期回升。
降息预期维持稳定，截至5月10日，市场预期美联储大概率降息时点维持在9月，年内预期降息次数维持在2次，全年降息幅度为50BP。10年期美债收益率稳定在4.5%。
欧洲方面，3月欧元区PPI同比仍处于低位，欧元区19国零售销售指数同比增速有所回升。5月欧元区Sentix投资信心指数持续改善。
政策：美联储部分官员表示今年仍会降息，较多官员强调降息仍需耐心等待。欧洲央行或于6月降息，但未对降息路径作出承诺。日央行表示若物价持续上涨，日央行或将加息。英国央行维持利率不变，或将较快降息。瑞典央行降息25BP。巴西央行降息25BP。秘鲁央行降息25BP。风险提示：海外货币政策调整超预期
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美国：通胀预期抬升
消费者通胀预期抬升。5月美国密歇根大学消费者1年期通胀预期为3.5%，较4月上升0.3个百分点，高于市场预期的3.2%。5年期通胀预期较4月上升0.1个百分点至3.1%，同样高于市场预期的3%。通胀预期的回升反映出美国去通胀的路程或仍较坎坷，美联储降息或仍需等待。
消费者信心指数回落。5月美国密歇根大学消费者信心指数为 67.4，较4月明显回落9.8，显著低于市场预期的76.2。
初次申请失业金人数出现明显抬升。5月4日当周，美国初次申请失业金的人数较上周（4月27日）增长2.2万人至23.1万人（市场预期为21.2万人）。
此外，截至5月8日，亚特兰大联储GDPNow模型对美国2季度GDP环比折年率的估计为4.2%，较一周前（5月1日）明显回升0.9个百分点。
降息预期维持稳定。截至5月10日，市场预期美联储大概率降息时点维持在9月，年内预期降息次数维持在2次，全年降息幅度为50BP。
美债收益率维持在4.5%。截至5月10日，美国10年期国债名义收益率为4.50%，与上一周持平。其中，10年期美债实际收益率为2.16%，较上周回升1BP，10年期通胀预期较上一周回落1BP至2.34%。
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欧洲：零售有所改善
PPI同比仍处于低位。3月欧元区PPI同比为-7.8%（市场预期-7.7%），较2月上升0.7个百分点，仍处于相对低位，且已连续11个月处于负增长区间。
欧元区零售增速改善。3月欧元区19国零售销售指数同比增速为0.7%，较2月明显回升1.2个百分点，为2022年9月以来首次进入正增长区间，或反映出欧元区零售消费出现边际改善。
投资信心指数持续回升。5月欧元区Sentix投资信心指数为-3.6，较4月回升2.3，已连续7个月回升，并处于2022年2月以来的高点。在预期欧央行6月降息后，市场投资信心或受到一定提振。
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政策：美联储降息需等待
部分官员表示美联储今年仍会降息。纽约联储主席威廉姆斯表示，美联储最终仍会降息。美国家庭在开支方面表现得更加谨慎，预计2024年美国GDP增速将会放缓。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，美联储今年仍有望降息，预计将降息25BP。不过，美联储理事鲍曼认为，2024年美联储没理由降息，在准备好支持降息之前可能还需要等待几次货币政策会议。
较多官员认为美联储降息仍需耐心等待。波士顿联储主席柯林斯表示，2024年以来的数据并未显示出通胀进一步回落的趋势，在对通胀回落拥有更多的信心之前，美联储应该维持现有政策利率。美联储卡什卡利同样认为，美联储最有可能在更长时期内维持政策利率稳定，如果通胀变得根深蒂固，可能会在必要时继续加息，不过再次加息门槛相当高。需要看到多个偏正面的通胀数据才有助于美联储开始降息。达拉斯联储主席洛根也表示，通胀回落进展令人失望，现在考虑降息还为时过早。
芝加哥联储主席古尔斯比表示，货币政策具有相对的限制性，目前通胀起伏不定，美联储需要保持观望。如果通胀反弹意味着需求过热，美联储必须不惜一切地压低通胀至2%。美联储旧金山联储主席戴利同样表示，未来几个月的通胀水平存在不确定性，若就业市场出现恶化，美联储将会考虑降息，不过目前宣布就业市场正在恶化还为时过早。里士满联储主席巴尔金认为，现阶段货币政策能将通胀压低至2%水平，目前高利率的政策影响尚未完全展现出来。劳动力市场的强劲使美联储有时间确认通胀是否可持续性地走低。
欧央行或6月降息。欧央行管委De Cos表示，如果物价轨迹保持，可以从6月开始下调利率。在降息次数方面，欧央行管委Simkus表示，预计2024年欧央行会降息3次。
不过，在未来降息路径方面，欧央行副行长Guindos表示，在6月计划中的降息之后，不会承诺未来的进一步行动。欧央行管委Wunsch同样表示，服务业的工资增长和通胀趋势仍存在重大风险，现在不是承诺采取既定行动的时候，降息路径要视具体数据而定。另一方面，欧央行与美联储的政策分歧可能对欧元产生重大影响。
若物价持续上涨，日央行或将加息。日本央行行长植田和男表示，如果物价趋势如预期上涨，日本央行可能会升息，目前很难确定日本的中性利率水平。他还强调，需关注日元疲软和油价对实质工资的影响。如果外汇影响价格趋势，需要用货币政策应对。
英国央行维持利率不变，或较快开始降息。英国央行维持利率在5.25%，符合市场预期。英国央行行长贝利表示，英央行有可能将需要下调利率，让政策变得不那么具有限制性。利率下降幅度可能比市场预期更大。英国央行副行长Ramsden加入支持降息行列，呼吁立即下调基准利率。
瑞典央行降息25BP。瑞典央行下调基准利率25个基点至3.75%，符合市场预期，这是瑞典央行自2016年以来首次降息。瑞典央行表示，如果通胀前景保持不变，预计在2024年下半年再次降息两次。
巴西央行降息25BP。巴西央行下调关键利率25个基点至10.50%。
秘鲁央行降息25BP。秘鲁央行下调基准利率25个基点至5.75%。
风险提示：海外货币政策调整超预期
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