金融時報重磅會議劃重點！

中共中央政治局4月30日召開會議，分析研究目前經濟形勢和經濟工作。

對于目前經濟形勢，會議認為，經濟運作中積極因素增多，動能持續增強，社會預期改善，高品質發展紮實推進，呈現增長較快、結構優化、質效向好的特征，經濟實作良好開局。同時，會議對貨币政策、财政政策等提出明确要求。圍繞市場關注的房地産等問題，會議強調，統籌研究消化存量房産和優化增量住房的政策措施，抓緊建構房地産發展新模式，促進房地産高品質發展。

4月政治局會議肯定了宏觀經濟開局的較好表現，指出要堅持乘勢而上，避免前緊後松，重視宏觀政策的靠前發力及有效落實，經濟回升向好态勢将得到鞏固和增強。”中信證券首席經濟學家明明對《金融時報》記者表示。

1

靠前發力

有效落實

已經确定的宏觀政策

會議指出，要靠前發力有效落實已經确定的宏觀政策，實施好積極的财政政策和穩健的貨币政策。

“今年一季度GDP同比增速達到5.3%，不僅好于市場普遍預期，而且也分别高于去年全年5.2%的實際增速和今年‘5.0%’左右的全年經濟增長目标。”東方金誠首席宏觀分析師王青分析稱，這背後是年初以來外需回暖，以高技術制造業為代表的新質生産力領域較快增長，居民消費、特别是服務消費持續修複等綜合因素作用，穩住了宏觀經濟回升向好勢頭。

不過，會議再次指出“經濟持續回升向好仍面臨諸多挑戰，主要是有效需求仍然不足，企業經營壓力較大，重點領域風險隐患較多，國内大循環不夠順暢，外部環境複雜性、嚴峻性、不确定性明顯上升”，王青認為，這意味着盡管一季度經濟表現超預期，但主要受房地産行業調整影響，目前經濟仍然面臨一定下行壓力，宏觀政策需要繼續保持穩增長取向。為此，本次會議指出，政策上要“避免前緊後松，切實鞏固和增強經濟回升向好态勢”，“要靠前發力有效落實已經确定的宏觀政策”。

粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恒也提到，本次會議中的“乘勢而上，避免前緊後松”意味着仍将繼續保持甚至進一步加大政策力度，直至經濟發展步入正軌，實作内生性增長。他談到，受外部形勢複雜嚴峻、内部風險挑戰等因素影響，經濟恢複節奏上可能呈現“波浪式發展、曲折式前進”的特征。要防止因一季度經濟資料“開門紅”而出現政策轉向，保持政策的穩定性和連續性，不斷鞏固和增強經濟回升向好态勢，持續推動經濟實作質的有效提升和量的合理增長。

2

實施好

穩健的貨币政策

靈活運用利率

和存款準備金率等政策工具

圍繞貨币政策，本次會議提出要實施好穩健的貨币政策，并談到“靈活運用利率和存款準備金率等政策工具”。對此，明明認為，這表明了降成本和支援實體經濟仍然是下一階段貨币政策的主要目标，而降息和降準等總量工具是潛在的政策儲備工具。

在此前的國新辦釋出會上，人民銀行副行長朱鶴新也曾表示，未來貨币政策還有空間，将密切觀察政策效果及經濟恢複、目标實作情況，擇機用好儲備工具。

在王青看來，政治局會議直接提及利率和存款準備金率等貨币政策工具，意味着盡管一季度經濟運作态勢偏強，但後期政策仍有充足的空間。會議提到了“有效需求仍然不足，企業經營壓力較大”等壓力，且目前物價仍處于低位運作，可能會觀察市場情況後政策靈活調控。

招聯首席研究員董希淼在接受《金融時報》記者采訪時預計，下一階段，大陸貨币政策将在保持穩健的基礎上更加靈活适度、精準有力。“預計人民銀行将綜合運用多種貨币政策工具，量價并舉，長短結合，激活存量，用好增量，提高金融資源配置能力和效率，在總量上保障流動性更加充裕，在價格适度上降低社會綜合融資成本，在結構上加強‘精準滴灌’。”他談到，這些政策将進一步穩定經營主體信心和預期。

董希淼補充，下一步政策還将聚焦引導金融機構加大對各類經營主體特别是科技創新、綠色轉型、普惠小微、數字經濟的支援服務，以更大力度支援金融機構做好五篇大文章，為宏觀經濟恢複回升和高品質發展創造更加适宜的貨币金融環境。

“結合對于财政政策的積極表述，後續貨币财政協同發力的可能性較高。”明明表示，總體而言，3月以來人民銀行MLF多元持淨回籠。不過，4月30日公開市場操作投放規模大幅增加，疊加政治局會議對于貨币政策操作的積極表述，未來一段時間内貨币政策持續發力的确定性較高。

3

及早發行并用好

超長期特别國債

加快專項債發行使用進度

本次會議重申了積極的财政政策方向，明确“要及早發行并用好超長期特别國債，加快專項債發行使用進度，保持必要的财政支出強度，確定基層‘三保’按時足額支出”。

業内分析，為擴大有效投資，國債資金、地方政府專項債券、中央預算内投資等政策工具将發力顯效。民生銀行首席經濟學家溫彬預計，有關部門将推動去年增發國債項目加快形成實物工作量；加快下達中央預算内投資計劃，持續提高中央預算内資金使用效益；優化調整專項債券投向領域和用作項目資本金範圍，進一步發揮專項債券撬動作用。

羅志恒談到，目前政策有必要進一步發力，靠前發力，避免前緊後松可能引發的政策效果不及預期。“政策要取得好的效果，力度和時機節奏都需要考慮。”他認為，目前，超長期特别國債、專項債加快發行有利于盡快形成實物工作量，擴大總需求，優化供給結構。

4

統籌研究

消化存量房産

和優化增量住房的

政策措施

對于各界都高度關注的房地産，會議指出，要結合房地産市場供求關系的新變化、人民群衆對優質住房的新期待，統籌研究消化存量房産和優化增量住房的政策措施，抓緊建構房地産發展新模式，促進房地産高品質發展。

實際上，過去兩年來，全國多地密集出台樓市新政，通過取消限購、放寬落戶限制、推出“以舊換新”等舉措，激發潛在住房需求，促進房地産市場平穩健康發展。

“優化增量”方面，主要是指下一步增量住房要采取“市場+保障”雙軌模式，逐漸提高保障房供給比例，這是“建構房地産發展新模式”的核心；與此同時，建立住房品質要适應市場需求，展現綠色、低碳、智能、安全的發展方向。

值得關注的是，“切實做好保交房工作”也是本次會議強調的重點。對此，野村證券中國首席經濟學家陸挺認為，“要把保交房和保主體結合起來。”他解釋，“保交樓”是托底房地産業的基礎，是一個較為實際的抓手，如果沒有做到“保交樓”，大家的信心就會不穩。

羅志恒也提到，保障期房按時傳遞，不僅直接關系到購房人的合法權益，也是阻斷“居民購房信心不足—房企銷售回款下降—期房爛尾”傳染鍊條的重要一環。“要滿足房地産融資的合理需求，對于行業問題引發的房企現金流問題予以适當救助支援，防止引發系統性風險；此外，對于不合規以及自身冒進經營導緻的問題根據市場化法治化原則處理，盡量減少房地産企業出險對需求的沖擊。”他談到，地方政府、房地産企業、金融機構應合力做好保交房工作。