一季度GDP增長超預期，内外需回暖帶動工業回升

備受市場關注的中國經濟一季報16日揭曉。随着穩增長措施逐漸落地顯效，中國經濟實作良好開局。

國家統計局釋出的一季度宏觀經濟資料顯示，一季度GDP同比增長5.3%，較2023年四季度提高0.1個百分點。全國固定資産投資同比增長4.5%，增速比1~2月加快0.3個百分點。3月份社會消費品零售總額、工業增加值同比增速出現回落。

國家統計局副局長盛來運16日在國新辦新聞釋出會上表示，總的來看，一季度國民經濟開局良好，積極因素累積增多，為實作全年目标任務打下了較好基礎。但也要看到，外部環境複雜性、嚴峻性、不确定性上升，經濟穩定向好基礎尚不牢固。

一季度的GDP增長中，消費的貢獻率是73.7%。盛來運在釋出會上回答第一财經記者提問時表示，從未來的情況來看，支援消費的有利條件仍然在增多。這幾年受疫情沖擊的影響，收入水準還需要繼續提高，消費者信心指數還在臨界值以下。要加強經濟回升向好的基礎，增強居民消費的能力和信心。

多位專家對第一财經分析，一季度GDP增速超出市場普遍預期，主要是穩增長政策前置發力，疊加外需向好，但3月宏觀經濟資料波動明顯加大。二季度GDP同比有望進一步加快，在政策面推動科技創新、加快發展新質生産力的同時，如何引導房地産行業盡快企穩回暖，以及推動物價溫和回升，将是未來一段時間宏觀調控的重心所在。

經濟增速何以超預期

釋出會上，盛來運用四個關鍵詞來評價一季度的經濟運作：持續回升、起步平穩、穩中有進、開局良好。

盛來運表示，一季度，在各地區、各部門共同努力下，加大宏觀政策實施力度，政策靠前發力，狠抓落實，推動一季度國民經濟持續回升、開局良好。從各個經濟運作主要名額看，經濟運作的穩定性、協調性增強，市場活力增強，市場經營主體信心持續提升。

一季度GDP增長5.3%，好于市場預期。盛來運說：“這個資料很多人覺得比預期要高，但是我想說明的是，GDP增長5.3%是符合實際的。從我們核算的角度看，一季度GDP增長5.3%主要還是工業回升、服務業向好共同帶動的。”

為什麼宏觀資料與微觀感受之間存在溫差？盛來運指出，經濟恢複具有不平衡性，核算是所有行業增加值的一個彙總，是一個反映總體情況的名額。從恢複的程度來看，我們發現消費的恢複不如生産，而且中小微企業的恢複不如大企業，是以經濟恢複存在一個明顯的不平衡性，大家對這個資料的感受，可能就有一定的不同認識。

盛來運強調，在繼續加強經濟回升向好基礎的同時，要進一步關注經濟發展的不平衡性，尤其是要關注中小微企業的發展。

國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群表示，一季度GDP同比增長5.3%，不僅增速保持在5%以上，還比上年全年增速有所提高，這意味着國民經濟開局良好。在這良好的開局中，固定資産投資增速和工業增加值增速比去年全年都有所加快，對經濟增長的支撐作用進一步凸顯，更釋放出積極信号。與此同時，從結構上看，高技術制造業等增長加快，創新引領經濟高品質發展的态勢更加鮮明。

張立群認為，值得注意的是，今年消費和服務業可能不會出現去年疫情防控轉段以後的恢複性增長，在這樣的情況下，展望未來，支撐經濟進一步企穩回升、完成全年預期目标，保持投資和工業生産的強勁增長至關重要，尤其是要發揮投資的關鍵性作用，特别是發揮政府投資的拉動和放大效應，運用财政政策、貨币政策進行逆周期調節，促進基礎設施投資增速進一步加快，進而拉動企業生産和投資，帶動就業和居民消費持續恢複。

工業生産企穩回升

工業是一季度恢複發展中的一大亮點。一季度，全國規模以上工業增加值同比增長6.1%，比去年四季度加快0.8個百分點。

為什麼一季度的工業比預期要好？盛來運解釋稱，一是在政策的推動下，企業發展的信心在增強；二是内外需都有回暖的積極變化；三是工業回暖跟近期一些政策的推動有關，比如大規模的裝置更新和消費品以舊換新。此外還有一定的基數效應。

中國電子資訊産業發展研究院工業經濟研究所所長關兵分析，從供給側看，企業預期逐漸向好，推動工業生産企穩回升。3月份，制造業PMI、生産預期等景氣指數表現較好；1至2月份，規模以上工業企業利潤轉正，有力提升了企業生産信心。從需求側看，工業投資和出口帶動作用增強，支撐工業經濟快速增長，為工業經濟平穩向好提供了強勁動力。

3月規上工業增加值同比增長4.5%，增速較1~2月下滑2.5個百分點。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，這一方面與去年同期基數擡高以及今年3月工作日同比減少有關；另一方面，3月工業增加值環比表現明顯弱于季節性，顯示在房地産和終端消費低迷拖累下，當月工業生産動能邊際轉弱。

盛來運認為，從後勢來看，由于支撐工業回升向好的幾個原因在今後一個時期繼續發揮作用，是以判斷工業經濟回升向好的态勢會得以繼續保持。當然，回升的基礎還需要進一步鞏固，需要加大對實體經濟的支援。

内需貢獻率達到85.5%

一季度GDP增長中，内需對經濟增長的貢獻率達到85.5%，其中消費的貢獻率是73.7%。一季度，社會消費品零售總額120327億元，同比增長4.7%，服務零售額同比增長10.0%。3月份，社會消費品零售總額同比增長3.1%，環比增長0.26%。

受高基數影響，2024年3月社會消費品零售總額同比增速回落，且幅度不及預期，商品消費支出偏弱，服務消費增長較快。

王青分析，3月消費表現出明顯的“必需強，可選弱”的特點，當月食品、日用品、中西藥品等必需品零售額同比增速較1~2月均有所加快，但化妝品、金銀珠寶、通訊器材等可選消費品零售額增速較1~2月均有所放緩。這部分歸因于去年同期可選消費品零售基數普遍擡升，另一方面，也符合消費信心偏弱時，居民消費的結構性特征。除消費信心有待提振外，房地産市場低迷對消費的直接拖累效應依然存在。

投資方面，在制造業和基建投資增速回升的帶動下，2024年一季度中國固定資産投資增速繼續加快，表現超預期。

一季度，全國固定資産投資（不含農戶）100042億元，同比增長4.5%，比上年全年加快1.5個百分點；扣除房地産開發投資，全國固定資産投資增長9.3%。分領域看，基礎設施投資增長6.5%，制造業投資增長9.9%，房地産開發投資下降9.5%。

東源投資首席分析師劉祥東告訴第一财經記者，制造業投資表現亮眼，究其主要原因，一是工業企業利潤快速回升，在近6個月持續保持正增長，有力推動了制造業的快速增長。二是海外經濟的複蘇推動了外需的增加，國内加大财政赤字力度對内需形成有力支撐，國内外的需求回暖帶動了制造業景氣度的提升。同時，計算機、通信等領域制造業的國産替代也有力推動了目前制造業投資的快速增長。

資料顯示，1~3月房地産投資累計同比下降9.5%，降幅較1~2月擴大0.5個百分點。一季度樓市明顯偏冷，銷售面積和銷售額同比增幅分别為-19.4%和-30.7%，而去年全年分别為-8.5%和-6.5%。

盛來運表示，從一季度房地産投資、銷售情況看，房地産市場仍處在調整過程中。支援房地産穩定發展政策措施效果還在持續顯現。今年以來，各地方加大了對支援房地産穩定發展政策力度，包括放松限購、降低公積金貸款利率等。今年以來，還有30多個城市提出住房“以舊換新”政策，在各地方政府共同努力下，一季度建立商品房銷售面積和銷售額比1~2月份降幅分别收窄了1.1和1.7個百分點。

他強調，中國房地産市場是有支撐的，因為我們的城鎮化沒有完成，2023年常住人口城鎮化率是66.2%，但是按戶籍人口城鎮化率還不到50%，還有2.97億的農民工在城裡沒有完全市民化，這些進城的農民工中間購房比例不高。随着人們生活水準的提高、城鎮化深入推進，中國房地産市場改善性需求、剛需都還比較大，中國房地産市場仍然具有持續健康發展的支撐條件。

廣開首席産業研究院研究員羅奂劼分析，展望二季度，在逆周期政策效果顯現、财政資源有力支援和重大項目保持充沛之下，基建投資将發揮較強的托底經濟作用。在一系列因素推動下，制造業投資仍能保持較快增長，增速超過疫情前水準，穩增長作用加強。房地産則在利好政策帶動下逐漸築底企穩，降幅收窄，對投資的拖累減少。

國金證券首席經濟學家趙偉也認為，二季度财政金融政策力度或邊際提升，前期政策效果有望在開工旺季迎來集中顯現，“超長期特别國債”“三大工程”加速落地，地方産業類項目加快布局、配合新一輪大規模裝置更新和消費品以舊換新，可能拉動固定資産投資增速進一步上升。

(本文來自第一财經)